美元创新低 贵金属逢低做多

　　宏观经济分析：美联储推出第二轮定量宽松货币政策

　　投资要点：

　　美联储推出第二轮量化宽松货币政策：美国联邦储备委员会3日宣布推出第二轮定量宽松货币政策，到2011年6月底前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。同时宣布，将基准利率维持在零至0.25%的水平不变。

　　印度年内第六次加息，加息25个基点：周二，印度央行宣布，将基准利率上调25个基点，至6.25%。这是印度央行今年以来的第六次加息。强劲的经济复苏和全球恶化的环境问题造成的粮食减产使印度今年以来一直饱受通货膨胀的困扰，印度再一次加息旨在抑制通货膨胀。

　　美澳央行意外意外加息，上调基准利率25个基点：周二澳联储宣布，将基准利率上调25个基点，至4.75%。澳大利亚是世界上重要的资源性国家，近期美元的持续疲软大幅推高了澳大利亚的资源和资产的价格，带来了一定的资产泡沫，澳联储加息也旨在抑制潜在的高通胀预期。

　　核心观点：我们认为，印度和澳大利亚以及中国的加息，继续拉大了新兴市场国家和美国的利差，资本的逐利性，使资金和市场的流动性流入新兴市场国家流出美国，从而使美元指数走势承压；美元的走弱一定程度上推高了贵金属，但是加息，作为效果非常明显和有效的货币紧缩政策会减缓市场上货币的流通速度从而抑制市场的流动性；而此轮贵金属市场的行情正是市场对美联储量化宽松政策的预期所引发的，所以银根的收紧对贵金属市场趋势性上涨行情有一定的抑制；同时我们发现在美联储尚未推出第二轮量化宽松政策的之前，日本等国家已经虎视眈眈，日本很可能将会根据美国的量化规模相机行事对汇市进行干预从而抑制日元的无休止升值和国内的通货紧缩。综合来看，我们认为近期（甚至年内）贵金属市场将保持震荡向上行情。

　　美联储货币政策决策机构联邦公开市场委员会11月2日至3日召开了货币政策决策例会。会议发表的声明表示，美联储将在此后的各月中逐步实施这一计划，预计每月将购买750亿美元的美国长期国债；此外，美联储将延续把资产负债表中到期的债券本金进行再投资、购买国债的现行政策。

　　声明指出，美国当前生产和就业状况改善的步伐依旧缓慢；受制于高企的失业率和微弱的收入增幅，美国民众的消费意愿虽然有所提升，但也受到抑制；企业增加设备和软件投入的增幅比今年初放缓；新房开工量依旧低迷。

　　美联储当天同时宣布，将联邦基金利率维持在零至0．25％的水平不变。

　　美联储进一步的宽松货币政策为市场解读为第二轮定量宽松货币政策，即美联储通过买入债券的方式向市场注入流动性，刺激美国经济复苏提速。美联储公布的将逐月实施6000亿美元新定量宽松货币政策基本符合市场预计的5000亿至10000亿美元的规模和方式。

　　为应对严重的经济衰退，美国总统奥巴马在上任之初就推出了7870亿美元的财政刺激计划。在货币政策方面，美联储自从2008年12月将联邦基金利率降至零至0．25％的历史低位之后，它在价格型货币政策工具方面已经空间狭小。从2009年3月起，美联储转而倚重数量型货币政策手段，通过购买1．7万亿美元的中长期国债、抵押贷款支持证券等将资产负债表迅速扩大，力图用这种注入流动性的方式来刺激经济增长。

　　周二，印度央行宣布，将基准利率上调25个基点，至6.25%。这是印度央行今年以来的第六次加息。强劲的经济复苏和全球恶化的环境问题造成的粮食减产使印度今年以来一直饱受通货膨胀的困扰，印度再一次加息旨在抑制通货膨胀。

　　同样在周二澳联储也宣布，将基准利率上调25个基点，至4.75%。澳大利亚是世界上重要的资源性国家，近期美元的持续疲软大幅推高了澳大利亚的资源和资产的价格，带来了一定的资产泡沫，澳联储加息也旨在抑制潜在的高通胀预期。

　　印度和澳大利亚以及中国的加息，继续拉大了新兴市场国家和美国的利差，资本的逐利性，使资金和市场的流动性流入新兴市场国家流出美国，从而使美元指数走势承压；美元的走弱一定程度上推高了贵金属，但是加息，作为效果非常明显和有效的货币紧缩政策会减缓市场上货币的流通速度从而抑制市场的流动性；而此轮贵金属市场的行情正是市场对美联储量化宽松政策的预期所引发的，所以银根的收紧对贵金属市场趋势性上涨行情有一定的抑制；同时我们发现在美联储尚未推出第二轮量化宽松政策的之前，日本等国家已经虎视眈眈，日本很可能将会根据美国的量化规模相机行事对汇市进行干预从而抑制日元的无休止升值和国内的通货紧缩。综合来看，我们认为近期（甚至年内）贵金属市场将保持震荡向上行情。