美联储被高估 黄金最佳买入点在明年

　　与2009年的第四季度相比，2010年要平静得多。所谓的平静，是指没有欧洲债务危机这类令全球市场一致恐惧的东西。2010年的第四季度，更多的是争议，而“争议”本身对于投资者来说，就是机会。因为当市场出现争议的时候，信息中各个方面的碰撞会增多，消息面往往更接近事实，这对投资者更加客观的了解整个全球市场的经济、金融背景有很大的帮助。而市场最怕的就是单边预期，这一点投资者似乎不太关注。

 　　拿货币市场来说，美国不但没有加息的迹象，反而变本加厉，抛出更多刺激性的言论，一方面给美国投资市场注入信心，一方面筹备新一轮的经济战略。正是因为美元趋势向下的单边预期，导致整个大宗商品市场在第二季度及第三季度的走势当中没有任何争议可言，屡创新高的态势一直延续到三季度末。

　　目前来看，第四季度美国宽松的货币政策并不会像市场预期的那样，更加肆无忌惮，笔者预计，美联储十一月初公布的宽松政策不会太大的出乎市场预料，况且美联储提前大肆宣传这一消息的举动更说明，美联储的行动措施已经捉襟见肘，要*舆论来撑腰。对美元第四季度的走势争议也由此产生，从当前外汇市场的交易量和情绪来看，美元尽管处在下降通道当中，但买盘开始强劲，并且在市场预期美联储将继续给市场注入流动性的当下，美元指数并未大幅走低，甚至在向上盘整，这一点值得投资者思考。

　　基于对“美联储”的判断，众多投资者对包括黄金在内的大宗商品投资信心满满（第四季度）。其实投资者的理解本身就是错误的，因为投资者对第四季度大宗商品价格判断的立足点是模糊和猜测性的，美元第四季度走弱这个前提本身就有争议。假设美元在第四季度迎来一个反弹行情呢？那么大宗商品价格既有高位回调的要求，又因为美元的反弹打压了投资需求，后市会如何走呢？如果仅仅是基于对美元后市疲软的肯定性判断，那么美元第四季度走弱的预期又基于何种理由。通过近三年来的货币市场走势可以明显的看到，美元的季度走势是很难预测的，尤其是每次美联储有大的动作的时候，其走势更加难以判断。

　　笔者认为今年第4季度乃至2011年第1季度将有可能复制2009年第4季度及2010年第1季度的走势。具体拿黄金价格来说，为了消化美联储的宽松货币预期，今年第四季度黄金价格将保持高位震荡，但从第四季度末开始，美国中期选举之后的经济政策和货币政策将不再考虑民意，美国只有保持住稳定的货币政策才能吸引更多投资。而中国作为一个非常重要的经济体，第四季度末继续加息的可能性依然存在。虽然其他各国在加息方面存在争议，但对于继续宽松的货币政策，基本都是非常谨慎的。支撑黄金价格继续走强的理由会逐渐减少，黄金价格将出现滑落，触底行情有望在明年第一季度出现。

　　由于黄金市场与外汇及股票市场相比，其容量还是比较小的，每日300亿美元左右的交易量很容易造成资金的聚集，所以在本轮调整行情当中，单日被大幅拉升的行情还会继续出现，但这并不会影响第四季度及明年第一季度黄金价格的向下调整走势。