投资黄金比投机黄金更疯狂

    今年初，我写了篇分析黄金的文章，指出金价已经高估，不宜投资了，而且从长远来看黄金无法保值。那时金价正在向每盎司1200美金进军。时至今日，金价非但不跌反而继续上升，昨天冲上了每盎司1300美金。好些亲友纷纷来电询问，到底怎么回事？如果以每盎司1200美金计，金价不是又涨了9%吗？

    在讲清这个问题之前，有必要先分辨投机和投资的区别。当你买入一个金融产品之后，如果是指望这个产品能不停地产生收入，比如定期得到利息分红和房租收入，那才是投资。投资的收益，是来自投资物所产生的财富；要是你买入一个金融产品后，是想以更高的价格卖出的话，比如股票、房子、黄金的低买高卖，那就是投机；投机的收益，是来自于另一个投机者的亏损。

    只要弄清了投资和投机的区别，我先前那篇黄金已不值得再投资的观点，也就不难理解了，而且和这几个月金价上涨并不矛盾。而若想投机赚快钱，那就是另一回事儿了。近两年，大蒜、绿豆的价格都能翻番，和田玉的价格涨幅更是超了百倍，那么金价继续上升又有什么奇怪呢。

    理性的分析只能判断是否出现泡沫；可除了上帝，没有人能准确预测泡沫何时会破。泡沫产生时，投机者往往追高，继续入市，泡沫非但一时半会儿破不了，反而会被加速吹大。可见，在目前这种经济形势下，金价显然还会在高位持续一阵子，甚至更高。

    我曾反复提到，当前的金价犹如纳斯达克指数，早在1996年，就有一位耶鲁大学的著名教授指出纳斯达克有泡沫。到了1998年，更有多名经济学家强调泡沫的严重程度，但纳斯达克就是不跌，反而从2000点一路上涨至5400多点，三年之后，直到再也无人提及泡沫时，纳斯达克指数才像自由落体般，一直跌到1100点以下。

    美国房市也一样。在2003年，房屋建筑类指数就已明确显示美国房市有泡沫，但由于当时人人想挤上发财的快车，又有谁会关注那些理性的分析呢。于是，泡沫被越吹越大，令房价向上运行了好几年，直到2006年底才突然下跌。目前已经跌回到2002年，还继续在下跌，很可能跌至1998年甚至1996年的价位时，才能见底。

    眼下，随着金价继续上涨不停，“奇谈怪论”也越来越多，使人们坚信黄金是“安全的避风港”，真是这样吗？

    从1980年到2000年，黄金购买力在二十年间下降超过了五分之四。回顾1981年，金价平均价位每盎司为460美金，到2000年平均价格每盎司是280美元。在2008年的金融危机中，黄金的购买力又下降了近三分之一。如果这就是所谓的“安全避风港”，如此剧烈的波动，是投资者所不希望看到的。其实与美金脱钩的黄金，充其量只是一种贵金属而已。即使作为投资，这几年的回报还不如白银。而且美国的高税率，将吃掉一大部分回报率（假设有回报）。因为根据美国的联邦税法，诸如黄金、白银的投资属于收藏品，其投资的增值部分税率高达28%（股票的增值税率却只有15%）。

    还有人声称“黄金是‘真正的’货币，政府或社会发行的法定货币只是薄纸一张。”

    然而尽管货币是“薄纸一张”，只要这张薄纸在社会经济活动中，可以作为交换媒介，记账单位，价值储藏和延期付款的标准，被人们普遍接受作为支付商品、服务和偿还债务的形式，那它就不是一张薄纸这么简单。黄金能起到这些功用吗？

    还有人说：“投资黄金是明智的决策，因为数千年来它的购买力保持不变。”

    或许人们太健忘了。三十年前金价被华尔街炒作，突破了每盎司850美金。即使按最保守每年3%的通胀率计算，那时850美金，其价值已然超过了现在的2000美金。一个40岁的投资者，假如在金价最高位时购入黄金作为退休之用，那就要等到28年之后，金价才可能重新升至850美金的水平，除非他活到80岁，否则就别指望这笔退休金了。

    退一步说，即便黄金“3000年来维持购买力不变”，这也仅仅说明黄金的真实回报率（经通胀因素调整）为0%。政府发行的通胀保值债券，还能有通胀率加2%的收益率呢！

    总而言之，如果不怕成为最后接棒的“大傻瓜”，尽可以进场去投机；但是希望作为长线投资购入黄金来保值增值的话，则必须谨慎为宜。