“货币宽松战争”全球打响 对经济无益或诱发危机

　　为应对全球经济复苏放缓、降低全球通缩风险以及抑制本币升值，发达国家的各大央行纷纷开始采取行动，一场“货币宽松战争”正在打响。对全球宽松货币环境的预期，促使股市、商品市场等金融市场一片欢腾，冒险意愿急剧升温；而货币增发和美元走软导致金银价等贵金属和美元计价资产屡创新高，资金加速涌入亚洲及新兴市场国家，可能诱发新一轮危机。但货币竞贬对全球经济增长及再平衡益处无多。

　　发达国家央行竞相采取货币宽松政策 金融市场一片欢腾

　　日本央行周二决定进一步放松货币政策，大胆将利率目标从0.1%调降至0-0.1%区间，并将创建基金用以购买日本公债和其它资产，旨在压低长期市场利率，降低风险溢价。因预期美联储将重启货币宽松政策、再次购买国债，同时避免日圆进一步升值损及出口，日本央行宣布将购买5万亿日圆的政府债券、企业债券、房地产投资信托基金及交易所交易基金。

　　经济学家表示，日本央行的宽松货币政策可能是全球央行新一轮提振经济的刺激政策的领先者，其他国家的央行可能会跟随采取类似措施。各国央行摩拳擦掌，准备开启信贷闸门，在财政政策失灵或紧缩的情况下刺激经济增长。

　　继美联储主席伯南克在本周初再次表达了扩大资产购买规模的意图后，芝加哥联储主席埃文斯周二也加入了鸽派阵营，表示美联储应采取更多的宽松货币政策，以刺激迟滞的经济复苏。埃文斯指出，美国失业率下滑速度在过去几个月未达到应有水平，因此赞成实施较目前更为宽松的货币政策。市场广泛预期，美联储最快会在11月的会议上祭出新一轮资产购买计划，以提振疲弱的经济复苏。

　　另外，英国央行内部已经出现明显的分歧，货币政策委员普森明确表示需要进一步的资产购买（英国央行今年2月暂停购买债券），以刺激经济。欧洲央行近期对陷入债务危机的成员的政府债券购买规模急剧放大，且在欧债危机有第二轮爆发风险，以及财政紧缩导致经济二次衰退风险下，欧洲央行拓展宽松政策扶持经济的政治压力骤然加大。本周四欧洲这两大央行将公布最新利率决议。

　　受全球将回归新一轮超宽松货币环境的预期刺激，股市及风险资产普遍被追捧，道琼斯工业平均指数周二创五个月以来收盘高点，收于10944.72点，涨幅1.8%。日经指数继周二上涨1.5%，创约三周以来的最大涨幅后，周三再度收涨1.8%。而受美元走软刺激商品价格持续走高，尤其金价等贵金属频繁创新高，油价也触及五个月高位。

　　美欧日货币竞贬 亚洲及新兴市场国家纷纷自保

　　值得一提的是，日本央行宣布额外宽松计划时，正值日圆继9月日本政府干预汇市后再度逼近15年高点时，因此也被视作压低日圆汇率的手段。因央行放松信贷政策，一般来说可使本国货币回落。

　　因经济增速放缓、失业率高企，美国进一步放宽货币政策的意图明显，美元持续走贬；在发达国家低成长和利率环境下，资金大量流入增长强劲的亚洲及新兴经济体和货币，并助推泡沫，各国央行纷纷入市干预本币升值。巴西周一将外国固定收益投资税调高至4%，以努力放缓这种资本流动。与此同时，中国因拒绝允许人民币兑美元更大幅度升值而不断面临压力。

　　货币环境过度宽松对经济无益 但或导致资产泡沫和引发过度冒险行为

　　各国央行在退出政策上更趋谨慎，发达经济体甚至进一步扩大量化宽松举措。这一方面凸显了全球经济二次衰退的风险增大，也暗藏了各国通过货币政策避免本币升值的意图；另一方面，全球宽松货币政策时代，可能导致流动性泛滥和资本过分流动，加剧目前新兴经济体资产泡沫，引发商品价格进一步上涨及通胀，甚至导致过度冒险行为，从而成为下一次全球危机的根源。

　　对此，诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨周二表示，美联储和欧洲央行实施的量化宽松政策令全球陷入混乱，对全球复苏毫无帮助。他指出，美联储及欧洲央行向市场注入的巨额流动性令全球汇市丧失了功能，迫使如日本和巴西这样的国家为保护出口商而采取行动，而这样的行动对于这些国家而言是"必须"的。

　　斯蒂格利茨还表示，讽刺的是，美联储行动的初衷是希望借此刺激美国经济复苏。但目前来看，这不但对美国经济毫无裨益，并且还导致世界的其他地区陷入混乱。斯蒂格利茨进一步指出，额外的货币刺激显然无法解决因全球需求缺乏导致的问题。他称，降息或有些帮助，但对于欧美国家面临的问题而言实在是杯水车薪；我们需要的是财政刺激。