货币量化宽松进入第二季 资金流量充裕金价维持高位

　　金价自7月底反弹以来，8月份的前三周全部收涨，尽管短期重返前期高点1265美元有一定的压力，但中长期来看全球经济复苏的不稳定性以及因此而造成的长时间流动性过度充裕都将支撑金价继续震荡向上。近期CFTC非商业净多单连续增加、SPDR ETF连续增持黄金都显示了资金对于黄金的青睐，预计即使短期金价有回调空间也有限。

　　欧美经济复苏遇坎坷 货币量化宽松进入第二季

　　美国经济近期接连遭到悲观数据打击，就业和房地产数据一直萎靡不振。美国二季度GDP增长2.4%，低于此前市场普遍预期的2.6%，与一季度的3.7%相比更是显示了经济增长的大幅放缓。同时美国失业率一直维持在9.5%的高位。美国7月新屋开工数据增加1.7%，经季节调整按年率计算为54.6万户，低于市场预估的56万户。

　　为应对这一状况，在最近的一次议息会议上，美联储下调对经济前景的评估，并罕见地宣布一项新的资产收购举措，即利用美联储自身账上MBS资产到期后的回笼资金来继续买入国债，并将美联储持有的资产总规模维持在2.054万亿美元左右。业内人士预计，未来12个月美联储可能收购的国债总规模可能在1000亿美元至2000亿美元左右。

　　欧洲方面，尽管欧洲债务危机二季度后有所好转，但投资者对于德国制造业能否延续快速增长以及欧元区各经济体经济发展分化严重的问题一直抱有疑虑，而且市场对于欧元区经济复苏过于缓慢已经达成共识。欧洲央行管理委员会委员兼德国央行行长韦伯8月20日表示，欧洲央行应继续通过无限制紧急贷款措施支持欧元区银行业，并于2011年第一季度再决定何时撤出上述非常规流动性措施。市场预计，欧洲央行将在9月份召开的货币政策会议上考虑是否开始逐步撤出无限制紧急贷款措施。而韦伯此番言论意味着，欧洲央行很可能将延长量化宽松政策执行的时间，步美国之后欧洲也将进入货币量化宽松第二季。

　　全球货币政策立场仍然非常宽松。从1季度到现在只有澳大利亚、加拿大这种资源型国家提高了利率，全球加权平均利率仅由2.4%升至2.5%。近期全球糟糕的气候推高了农产品(000061,股吧)的价格，通胀预期进一步增强，如果从2.5%全球平均名义利率中扣除3%左右的通胀率，全球实际利率是负值。前段时间受欧债危机影响，一些国家进行了财政紧缩，但事实上全球货币政策并未大幅收紧，甚至欧美近期经济数据的不良表现刺激了新一轮的货币投放。

　　资金流向分析

　　经济增长的不稳定性以及货币的过度充裕使得机构投资者对黄金青睐有加，索罗斯、鲍尔森等投资大鳄均宣称其投资组合中黄金所占比例近两成。全球最大黄金ETF SPDR Gold Shaes自从进入8月份以来就开始不断加仓。截至8月24日该基金持仓增至1299.47吨，周增仓12.77吨，该基金今年以来已经增持165.85吨黄金，增持幅度达14.63%。数据显示：CFTC非商业多头净多单继续增加。上周黄金非商业空头增加了2928张，但非商业多头增加的更多为16469张。从资金流向来看多头仍占优势。

　　后市展望

　　在冲击1240美元未果后，前期积压的获利盘及临近前期高点的解套盘暂时离场打压金价，短期回调风险加大，但避险和防通胀的投资需求将限制其跌幅，短期关注支撑1205，上方阻力1240。综上所述，在全球经济表现疲弱、货币宽松的大背景下黄金将保持坚挺，最新CFTC黄金持仓报告及SPDR ETF的持仓均显示资金流向对多头有利，若有回调则是买入的好时机，在本年剩余的时间里，突破前期历史高点只是时间问题。