风险事件云集 黄金将宽幅振荡

　　2010以来，“希腊事件”充当了整个外汇黄金市场主角，美元中期整理，黄金也在1145-1075区间反复整荡，欧洲主权债务事件的集中爆发，给欧元区带来了阴霾，欧元简直跌跌不休，整体上美元仍然后劲十足，而黄金表现出一种抗跌的形态，黄金多头曾一度与美元保持了上行之势，对于当前的趋势，我们认为黄金仍然处于宽幅振荡阶段。受黄金消费淡季的来临及中国等新兴市场国家央行增持黄金的对抗汇率风险，黄金在将会保持这种整理趋势。

　　黄金的中期发展趋势仍然要看美元的脸色，美元上涨陷入中期整理之后，市场聚集美国经济、欧元区主权债务和伊朗核问题、人民币升值等焦点事件。

　　第一，美国经济透视。受美联储积极的财政刺激政策影响，美国经济整体好于欧洲。4月1日美国供应管理学会(ISM)公布，3月份制造业活动指数升至59.6，2月份和1月份分别为56.5和58.4。3月份制造业活动指数高于经济学家们此前预计的57.0，也创下了2004年7月份以来的最高水平。制造业的扩张及全球经济回暖预示世界能源需求上升。而欧洲、日本等国IMS指数都伴随着升高，这预示全球经济处于明显的复苏中。4月2日美国奥巴马发布消息称：最新数据显示，3月份美国失业率仍停在9.7%的高位。美国总统奥巴马当日就经济问题在北卡罗来纳州发表讲话时称，美国已准备迎来经济“拐点”。美国经济的好转，而失业仍然居高不下，而通胀(CPI)仍然处于温和状态；通常在经济危机之后，经济会慢慢好转，而CPI要轻微通胀和PPI、ISM等指标稳步走高才能显示经济处于扩张期。当前美国CPI整体表现令黄金上行造成压力。不过全球能源、大宗商品、矿产等都在纷纷走高。这将会形成输入型通胀压力，加上美联储的低息货币政策，黄金上行需要蓄势。

　　第二，主权债务风险事件的升级。“希腊事件”影响了整个欧元区，欧洲央行和IMF搭成协议共同拯救希腊，但希腊上周的国债拍卖情况不理想，希腊问题仍然会阴魂不散，这将给后来的各种危机埋下伏笔，而美国商品期货委员会调查高盛等美国投行参与希腊银行的内部交易事件再次不了了之，这也许是投行进一步有以“希腊事件”为诱点，做空欧元的可能性。除希腊以外，爱尔兰、芬兰、西班牙等经济体也出现了问题。欧元区简直是祸不单行，各种危机困绕欧洲央行，虽然欧元下跌了，但是欧洲两驾马车德国和法国的数据显示经济正在复苏，出口有所恢复，这对欧元短期利好。不管欧洲债务如何，黄金作为硬通货和美元保持了一定的同向联动性。目前尚不能说直接对黄金构成下跌影响。

　　第三，伊朗核问题成为本月度焦点事件之一。伊朗核问题说了这么多年来了，一直都未解决。主要原因还是在于美国对伊朗的看法。美国等西方国家一直试图制裁伊朗，但是中国一直未同意。重要原因是伊朗是中国原油重要的供给线。如果制裁伊朗，中国在中东的利益将会造成威胁。美国一直想把不听话的伊朗制裁掉，迫于经济压力和金融危机未能动手。现在俄罗斯在伊朗的问题上停止与中国合作，中国在伊朗问题上面临前尴尬的局面。而伊朗首席核代表贾利利上周五与中国高官进行了会谈，在越来越多的迹象显示以美国为首推动制裁的行动取得进展的情况下，伊朗首席核谈判代表抵达北京一定是希望中方能相互合作。在联合国安全理事会(UN Security Council)常任理事国中，中国最不情愿批准对伊朗采取更加严厉的经济制裁措施。来自《路透社》报道称：伊朗和中国在北京举行的会谈中一致认为制裁已无效果。来自中国外交部称：中国国家主席胡锦涛将于4月中旬访问美国讨论核安全问题。这预示着两国有可能走出近期历史中关系最紧张的阶段之一。中国表示，胡锦涛将出席4月12日至13日由美国总统奥巴马主持的核安全峰会。预计在峰会上，奥巴马将继续敦促各方针对伊朗的核计划对它采取更加严厉的制裁措施。中国在伊朗的立场大家都知道，俄罗斯已倒戈了，伊朗受到制裁的可能性地增加，密集关注该事件对黄金价格的影响。而中美关于汇率、核问题都聚集到一堆了。这次胡主席之行任道重远。

　　第四，人民币兑美元汇率之战开打，黄金有获得前行动力。自从上月美国国会刨制了一份把中国人民币列为汇率操纵国的报告后，中美关系再度紧张起来。不单是这样，自奥巴马上台来；对台军售、藏独、贸易保护主义等问题严重束缚了中国的手脚，中美关系降到低点。在目前的所有的针对中国政府的事件中，中国政府暂时处于下风，而这次汇率之战更是让中国出口企业面临前所未有的劫难。人民币升值在某些专家的眼里，变成了好消息，实在不敢恭维。来自人民币升值压力测试报告称：“若人民币在短期内升值3%，家电、汽车、手机等生产企业利润将下降30%至50%，许多议价能力低的中小企业将面临亏损。”光这一项就会令中国低产业链的出口企业不振，何况本身中国制造商品完全没有太多议价权。人民币升值我们一直拿日元升值作比较，日本与美国在1985年签订“广场协议”令日本经济走向了衰退。当时1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，日本制造的产品充斥全球。日本资本疯狂扩张的脚步，令美国人惊呼“日本将和平占领美国，可惜日本人高兴太早了，广场协议不亚于原子弹对日本的攻击，随后日元升值重创了日本出口企业，后来令日本一直处于全球经济老二的位置。看看日本，即使当年1美元兑250日元升到1987年的兑换120日元，日本经济还能处在全球第二的位置，因此你要佩服日本的企业。同时，你要看看人家第二是如何来的？日本有自己的核心技术：汽车制造、电子产品、精密仪器、生物科技等都是日本的强项，日元升值加速了日本产业升值，令日本制造今天一样是全球的老大哥。今天我们的企业，如果人民币升值100%，你的企业还能活吗？所以人民币升值如果企业不作好准备，中国经济面临危机。而另一个方面，人民币升值估计已成定局，只是时间上的问题。如果中国不升值，贸易制裁会严重影响中国经济发展。从客观上讲，我倒希望保持稳定，促进人民币走出国门。汇率之战是国家核心工业技术、金融资本、军事力量、政治手段的大比拼。如果欧元区经济不强，军力不够，欧元敢与美元抗衡吗？日本虽然无军力支撑，但制造业的繁荣让日本一样可能在全球领先其他国家。而中国的军力尚可以支撑人民币，但经济方向发展不敢苟同，因为没有一个国家的经济最终发展是*房地产来完成的，在出口受阻，原油、铁矿石等原材料上涨的情况下，中国经济面临困难，不过从中国公布的数据来看，ISM制造业指数，采购经理人指数都有所上升，经济处于扩张期。而且房价又在上涨，居然CPI在三月份达到2.7%，去年的刺激化货币政策已传导出来了，人民币升值带来大量涌入，中国股市，房市将会带来新一轮的上涨，企业员工工资也将被动上涨，但是通胀和出口受阻将是最大的问题，人民币升值与生活息息相关，相信政府会作出明智的选择。来自华尔街日报4月3日报道称：美国财政部长盖特纳3日宣布，美国政府推迟公布原定于4月15日发布的主要贸易对象国际经济和汇率政策情况报告。这则消息肯定是中国主席胡锦涛与美国总统奥巴马会晤时留下更多想像的空间， 同时给中国政府更多的时间，中美之间私下达成某种协议。不管怎么样，笔者持基本面看问题，人民币升值再所难免，只是升多升少的问题，而对于黄金来讲，由于美国外债市场的收益性下降，会导致中国寻找外汇避险资产黄金。

　　对于四月份及第二季度的黄金走势，我们持宽幅振荡的看法，技术面上月线十字星已给出了启示，而本月风险事件的云集和实物黄金消费淡季的来临令我们对持宽幅振荡的看法。