美元加息疑云笼罩投资市场

　　上周五晚间，美国11月的失业率数据出炉，其表现之好令市场人士大为惊讶，非农就业当月仅仅减少1.1万人，远好于预期减少12.5万的水平，也创出2007年12月以来的最佳表现，受此影响，11月失业率数据由此前的10.2%下降至10%。除此之外，本周美国公布的经济数据表现也可圈可点，特别是周四公布的10月批发库存和批发销售数据出乎市场预料，月率分别上升0.3%和1.2%，显示出企业的生产活动正在逐步增加。

　　但近期的美股表现却不如人意，也压制了包括香港在内的全球证券市场走势，其原因在于市场开始转而担忧美联储可能提前做出升息决定。

　　从美国失业率和利率走向之间的关系看，升息周期一般都会在失业率稳定并趋于下降后的一段时间内开始。此前，市场普遍预期失业率年底前将持续走高至10.5%以上，并维持该趋势到明年一季度，因此预期美联储在明年年中之前不存在加息可能，但这次失业率的下降，无疑大幅提前了市场对美联储的升息预期时间。这一点从美国利率期货表现中也可以明显看出，在失业率数据出炉之后，该期货暗示的明年6月联储会议前升息至0.5%的概率，由此前的两成上升至近五成。市场甚至开始预期，下周的美联储有可能提高贴现率水平。

　　由于美元的低利率和量化宽松政策，是今年3月以来美元指数自90附近回落至75下方的主要因素，而近期美国已经有逐步开始缩紧量化宽松货币政策的迹象，因此由美元的低利率所形成的以美元为主的套息交易，面临大面积解除的风险，市场流动性极度充裕的现象也将转变，一旦这种情况成为现实，美股和亚太市场短期之内就有相当程度的回落风险。

　　不过投资者无需因此而对市场的中长期走势过度担忧，这次情况与此前因金融危机而导致的美元走强不同，在失业率下降和经济走升的大背景下，上市公司的盈利数据将会逐步趋于好转，因此流动性的减弱并不会导致市场出现完全的逆转。在消化掉这一利空因素之后，市场仍将在基本面的支持下继续出现走强，港股的投资者或可在调整过程中迎来更好的投资机会。