国际对冲基金或将迎来注册监管时代

　　华尔街煽动的小翅膀，又一次在金融界掀起巨浪。这一次的主角是涉嫌华尔街史上最大对冲基金内幕交易案件的帆船基金，他们带来的蝴蝶效应是更先进的取证调查手段和更严格的监管制度。

　　10月16日，在得知一位前雇员充当美国联邦调查局污点证人，潜伏在自己身边两年多且携带着窃听设备后，亿万富翁Raj Rajaratnam（下称Raj）计划从美国出逃，但执法人员随即收网，他在自己的公寓被捕。美国证监会的起诉书显示，Raj和他的帆船基金，涉嫌于2006年至2008年间，利用内幕消息，在希尔顿、Google、网络服务供货商Akamai等10家公司的股票交易中，非法获利超过2500万美元。

　　10月27日，美国证监会主席玛丽 莎碧萝终于发话：“对冲基金这个行业已在我们的监管雷达区外逍遥了太长时间，我们甚至没有一个关于对冲基金及其管理人的综合数据库，这对我们监测对冲基金的系统风险和保护投资者都造成了很大困难。我们已建议对冲基金需要在证监会登记注册。我们将与国会共同努力来保护对冲基金投资者的利益。”

　　10月28日，美国众议院金融服务委员会通过议案，美国监管机构将被允许对一向神秘的对冲基金及私募股权基金进行监控，议案要求对冲基金、私人股本基金及离岸基金的顾问向监管机构登记，以使这一监管相对宽松的市场实现更高的透明度。

　　随着内地私募证券投资基金的迅速发展，和创业板开闸下私募股权基金的新机会，监管层也对私募基金的法律监控等问题表现了关注。

　　10月16日，全国人大常委会委员、财经委员会副主任委员吴晓灵表示，金融危机爆发以来，美国一直在探讨强化针对私募基金的监管体制。众所周知，美国是世界上私募基金发展最好、规模最大的国家，而目前美国提出要加强对私募基金管理人的注册管理，这对刚刚兴起的中国私募基金有启发意义。

　　10月28日，国家发改委财政金融司副司长曹文炼在一个公开论坛上表示,中国私募股权(PE)的发展，需要有适度的监管。他透露,关于私募股权的相关法规正在制订过程中。

　　过去10年是以对冲基金为代表的私募基金的膨胀期，也是华尔街为首的金融世界生态和版图开始发生变化的时期。资本市场正发生翻天覆地的变化。而这种变化，历经10年才终于进入到监管层视野，一个国际对冲基金注册监管的时代或将到来。

　　用对付毒贩的手段对付金融海盗

　　在本次帆船基金内幕交易案中，美国警方首次使用了窃听设备侦办该案件。检察官巴拉拉说：“这显示过去能有效对付犯罪和贩毒集团的查案技巧，如今也可用来调查白领的内线交易集团。”

　　这位检察官指出：“本案被告如今得到痛苦的教训，他们也许知道许多机密的企业情报，不过有个秘密是他们不知道的，我们正在进行窃听。华尔街那些享有特权的内幕人士若是考虑犯罪，他们如今得问自己一个重要的问题：执法者是否在窃听？”

　　因此，有评论称，美国开始把对付毒贩的手段用在金融海盗的身上。而帆船基金内幕交易案最早的线索，也归功于美国证监会的数据挖掘技术，在海量数据分析中，察觉出Hilton股票可疑交易的蛛丝马迹。

　　美国证监会执法部主任Robert Khuzami也表示：“这次的内幕交易，由于是由对冲基金管理人、公司高管、咨询业人士和基金投资组合经理等多种角色共同参与，特别值得关注。在当今的市场中，对冲基金发挥着重要作用。

　　对冲基金从事大规模交易，并作为市场中介机构，从而发挥了更严格自律的经纪自营商的角色。对冲基金善于利用先进的交易技术和多层次的市场和产品，包括透明度不高的金融衍生工具。

　　证监会致力于规范对冲基金的运作，密切关注他们的活动。我们正在制定各种措施，改进技术手段来跟踪和分析交易，更好的协调，监管和执法。”

　　但业内人士表示，Raj的被捕引起了对冲基金业内的广泛讨论，包括窃听的合法性等。他们担心他们的电话是否也正在被检察官和美国证监会所监听着？

　　“窃听这个词给每个人都带来了恐惧，即使是无辜的人。”波士顿巴尔特对冲基金的总裁布拉德·巴尔特（Brad Balter）说。纽约的律师罗斯·因泰利萨诺（Ross Intelisano以下简称“罗斯”）说，他收到了来自一家资产管理额达10亿美元的对冲基金高管的电话，对方表示他们正在考虑是否聘请一家公司，来测试他的公司是否正在被窃听电话，客户想询问相关的法律意见, “我们是否应报警？”

　　“该高管指示他的同事们要加倍小心自己在电话说了什么，不是因为他们违反了法律，而是因为他们担心，他们关于股市的任何谈话都有可能被误解。”罗斯说。

　　由此可见，监管层的调查手段与监管重点都在发生变化，前者是从电子邮件到电话，后者是从其他金融机构到对冲基金。

　　检察官在调查前贝尔斯登对冲基金经理拉尔夫·乔菲（Ralph Cioffi）和马修·丹宁（Ralph Cioffi）时，曾监控他们的电子邮件。“在贝尔斯登案件之后，电子邮件是不安全的，现在电话是不安全的，”罗斯说， “从现在起，人们只能在午餐会上谈话了。”

　　纽约南区美国联邦检察局证券诈骗调查小组的负责人，前联邦检察官Steven Peikin说，在对付金融犯罪案件时，调查人员已经开始依*先进的技术。最新的监控重点是对冲基金。

　　2009年美国法院办公室报告显示，调查人员在2008年进行窃听截获2707通电话，其中约五分之一的人后来被裁定有罪。

　　美国证监会的数据显示，2008年证监会查处的内幕交易约61起，而往年基本都在50起以下。

　　注册监管渐行渐近

　　在制度层面，一场监管风暴正刮向向来神秘的私募。

　　在美国，这场风暴的代号叫“注册监管”。今年以来，仅美国国会议员向两院提交的相关法律草案就已达4份之多，目标皆指向私募基金及其管理人，要求它们进行注册，接受更多联邦监管。

　　美国证监会也在需求扩大行政执法权力,并明确规定对冲基金的投资范围及贷款金额等问题,从而更好的管理这个总资本达1.33万亿美元的行业。

　　莎碧萝在接受彭博社采访时表示，美国证监会将考虑要求对冲基金定期披露其头寸,并对对冲基金所使用的杠杆比率及投资范围等内容进行限定。莎碧萝表示，现在已经到了必须做出决定的时刻，但她强调，在出台具体方案之前，将首先与其他政府部门进行协商。

　　另外,美国政府已经采取了措施来提高美国证券交易委员会的作用。美国参议院已通过为美国证券交易委员会新增2000万美元资金的决议，以帮助后者增聘60名调查人员。

　　10月28日，美国众议院金融服务委员会通过的议案更是将这场监管风暴推向了高潮，议案要求对冲基金、私人股本基金及离岸基金的顾问向监管机构登记，以使这一监管相对宽松的市场实现更高的透明度。民主党众议员保罗-坎乔斯基(Paul Kanjorski)表示：“所有这些提案的重点既是能够使监管机构从整体上了解资本数量并从中判断系统风险。”

　　中国证监会研究中心研究员王欧对此评论，美国监管改革非常明显的趋势是涉及全部，无论是这些机构注册所在地、经营场所，乃至主要的资金和来源是否在美国本土，只要达到一定规模都要被监管，这个意义深远，甚至直接影响到中国国内的市场。

　　无独有偶，来自内地公募基金的声音也表示内地的监管升级应尽快彻底国际化。

　　华商基金督察长程丹倩表示，其实目前内地基金公司所面临的监管氛围是越来越严格，除去投资管理人交易时间手机上交、往来邮件被监控备份、QQMSN等通讯工具受到监控、电话录音外，基本常规的监管手段也都有了，而今年以来监管机构加强了对基金公司的不定期检查，这项工作由各地的监管派驻机构具体操作，从而在每年的例行检查外加大了执法力度，最大限度地避免违法乱纪行为的发生。

　　北京另一家基金公司的总经理助理表示，其实美国所采用的监控手段国内基本也都有了，而对内地的基金公司而言，关键的问题是意识，是否时刻把安全意识摆在首位，而处罚的力度目前尚需与国际进一步接轨。