美元贬值带给中国巨大挑战

　　自今年３月份以来，随着全球范围内投资者对金融危机和世界经济前景的担忧有所缓解，美元作为“动荡时期”投资避风港的地位下降，美元在金融危机中走出的一波逆势反弹行情告一段落，转而延续了危机前长期贬值趋势。

　　日前，反映美元对西方其他主要货币比价的“美元指数”一度触及１４个月来的历史最低点。

　　美元贬值将加剧人民币升值压力，并对中国巨额外汇储备的价值产生冲击。美元贬值还会在大宗商品市场引发一系列连锁反应，加剧中国的输入性通胀压力。如何应对美元贬值，已成为中国经济面临的一大挑战。

　　美元贬值趋势难以扭转

　　在当前国际金融危机全面爆发前，美元在长达七八年的时间里总体不断走低。虽然在金融危机爆发后，全球金融市场动荡不已，投资者出于避险需要，大量买入美元资产，推动美元逆市反弹。但随着世界经济正日益显现趋稳、复苏的势头，投资者对美元的“避险需求”正在快速下降，美元贬值趋势短期内难以扭转。

　　首先，美国虽然是全球第一大经济体，但作为当前国际金融危机的发源地和重灾区，其经济复苏前景不明，甚至有一些分析人士预测，美国有可能成为所有主要经济体中经济复苏速度最慢的经济体，这影响了投资者对美元的信心。

　　其次，正是由于美国经济复苏前景不明，美联储最近传递出的信息是，不会很快加息。目前，美国联邦基金利率即银行间隔夜拆借利率为零到０．２５％，处于历史最低点，在所有主要经济体中也是最低。美国利率偏低，会直接影响美元汇率。

　　最后，美国的“双赤字”问题没有根本解决，美国政府更不会牺牲自身利益，维持强势美元。仅以美国政府财政赤字为例，由于需要大量资金“救市”，美国联邦政府上财年财政赤字高达１．４万亿美元，相当于美国国内生产总值的１０％。如果加上奥巴马政府正在推动的医疗改革开支，不少投资者担心，美国财政赤字是否具有可持续性，而这则会对美元汇率产生不利影响。

　　就美国政府而言，对美元贬值更是听之任之，因为美元贬值会刺激美国出口，对美国经济有利。

　　美元贬值严重影响中国

　　美元在当今世界经济和国际金融体系中发挥着重要作用，美元持续贬值，将会引发一系列问题，中国经济将因此面临巨大挑战。

　　本月１５日，美国财政部在半年一次的报告中，并未将中国列为汇率操纵国，但推动人民币升值的力度却比往年更大。随着美国经济逐渐趋稳，美国重新在国际社会主导一场迫使人民币升值的行动，并力图将人民币汇率问题与世界经济再平衡挂钩，在所谓推动世界经济平衡、强劲和可持续增长的旗号下，大肆压迫人民币升值。正是在人民币升值预期下，国际“热钱”正加速涌入中国，并在一定程度上支撑了中国股市、楼市资产价格上升。

　　作为当今世界主要储备货币和众多大宗商品交易的计价货币，美元贬值已经在原油等大宗商品市场引发连锁反应，这对中国这样一个原油进口大国来说格外不利。近来美元持续贬值，加上投资者炒作中国经济复苏可能刺激世界原油需求，国际市场油价已经逼近每桶80美元关口，涨至年内高点。

　　另外，中国还是铁矿石、铜等金属的主要进口国。美元贬值，会直接导致以美元计价的这些大宗商品价格攀升，提高中国的进口成本。

　　美元持续贬值还给中国巨额外汇储备保值增值带来考验。中国的外汇储备绝大部分是美国国债或其他美元资产，美元贬值将直接带来中国外汇储备价值的损失。这也是为什么，在当前国际金融危机期间，中国政府官员曾多次向美方表示，希望对方采取负责任的宏观经济政策，确保财政的可持续性，保证中国持有的美元资产的安全。

　　中国如何应对美元贬值

　　鉴于短期内美元贬值趋势难以逆转，中国如何应对美元贬值带来的巨大挑战，正成为各方关注的焦点。从国际角度看，美元贬值与人民币汇率问题息息相关，围绕这个问题一场话语权争夺大战早已打响，中方如果应对不当，很可能在国际社会陷入被动。

　　美国等西方国家此前一直在人民币汇率问题上揪住中国不放，美国国内一些制造业企业，因为未能很好应对经济全球化带来的挑战，转而把就业岗位流失等问题归结到所谓“人民币汇率过低带来的不公正贸易竞争上”。

　　目前，根据美国国会要求，美国财政部每年需两次提交针对主要贸易伙伴的报告，以确定是否有国家通过“操纵汇率”获得了不公平竞争优势。每当报告即将发布时，美国国内一些势力都会鼓噪要求人民币升值。

　　在当前国际金融危机爆发后，美国等西方国家在救市等一系列紧迫问题上需要中国支持，曾一度淡化人民币汇率问题。但从目前的最新情况看，美国正在联合西方国家，再次炒作人民币汇率问题，并把这个问题与后危机时代寻求全球经济再平衡联系起来，对中国施加了很大压力。

　　汇率是一国主权范围内的事情，涉及到核心国家经济利益。人民币汇率形成机制改革势在必行，但绝不可能跟着别人的调子走，如果在全球范围内形成人民币必将升值的广泛预期，则会带来“热钱”炒作等一系列潜在问题。

　　在应对美元贬值，以及由此带来的人民币升值压力问题上，中国应坚持在这场舆论争夺战中占据主动，必须充分显示中国实行人民币汇率形成机制改革的诚意、决心和所做的具体努力，但进度必须可控，主动权“必须在我”。