黄金需求上升主要是由于全球经济下滑带来的。黄金饰品的需求下降了，而工业和牙科需求也下降了，但是从整体来看，黄金总需求下降的并不是非常明显。黄金需求整体还是保持一个比较平稳的水平，和2008年第一季度相比，总需求还是上升的。尽管金饰和工业牙科需求有所下降，但是总需求和一年前相比还是有上升的，这主要是可确认投资的上升。
很多人认为黄金只是一种普通商品，但是到去年年终的时候，我们看到原油价格和其他大宗商品价格大幅度下跌，但是黄金仍然保持了比较平稳的价格水平，没有大幅度下降，这使得黄金被赋予了一些新的意义，接下来我们也会谈谈黄金如何摆脱了大宗商品下跌趋势的影响。
经济危机使得投资者日益将投资的重点转向黄金。金融危机使我们看到投资者原先所参与的这些投资品种有一定固定的缺陷，有一些投资的产品被设计的非常复杂，投资者在做出投资决定的时候并不了解这一产品是如何运作的。而黄金相应来说是一个简单的资产，是一个非常简单的产品。黄金、金条、金币都是非常实实在在的产品，而且对黄金进行投资不会出现违约的风险和交易对手的风险。持有黄金的时候，如果对自己所持有的黄金进行销售也是比较方便和容易的，黄金的流动性很高，不会像有一些期权产品由于受到了保证金的限制无法顺利进行结算。而黄金也有非常光辉的历史，曾经一度是主要的交换工具，并且是全球货币体系的中心。黄金一直被认为是一种避风港，在经济不景气的时候可以选择黄金进行资产保值，当经济复苏的时候可以再次将资金转向其他的部门。
我本人也曾经做过资产管理公司的负责人，通过我自己的工作也了解到在经济危机发生之后，尤其是这种百年一遇的经济危机发生后，短期内是不会再次发生一个大的危机。但是，投资者仍然要非常谨慎，随时应对难以想象的各种新情况的出现。
黄金也是通货膨胀不确定性主要的一个对冲手段，现在我们处在一种应该不确定的时期，大家都不知道接下来的世界经济将会出现通货膨胀还是出现通货紧缩，有一些人担忧通货膨胀的出现，有一些人担忧通货紧缩的出现。我们目前可能处在一种通货紧缩的情况下，但是接下来一到两年的时间内，也许又会重新出现通货膨胀。在通货紧缩的环境下，黄金可以发挥重要的避风港的作用，而如果我们进入了通货膨胀的时期，从历史经验来看，黄金也是一个非常有效地应对通货膨胀的对冲手段。
经济周期是非常难以处理的。也许经济要下滑2、3%是非常容易的，但是黄金价格却并不会特别容易出现大跌。现在我们看到了各国央行都出台了经济刺激方案，比较宽松的货币政策使得今后一段时间通胀压力巨大。我们可以看到在高通胀环境下黄金的表现较为良好，这张图上比较了标准普尔500指数、高盛商品指数、摩根资本国际世界指数、黄金在高通胀环境下的表现，可以看到黄金在所有的这些表现中是最好的，因此，黄金在高通胀环境下可以作为较好的抗通胀工具，在73年到90年一段时间内的高通胀环境，黄金表现非常良好。
黄金也是美元的一个对冲手段，黄金和美元、欧元的汇率有较高的关联性。在今年年初我们似乎看到这种关联性有所减退。有的时候我们需要考虑到造成这种趋势的因素，为什么在今年年初出现了这种关联性的减弱呢？首先一方面国际货币市场充满了不确定性。在过去一段时间，经常的情况是美元价值上升，黄金价格下跌；美元价格下跌，黄金价格上升，而目前经济危机使得这一情况略微有所变化，有些时候美元价格上升之后，投资者会觉得美元不应该保持这么高的水平，也许今后还会下跌，美元针对其他主要国家货币的汇率也会有所变化。因此黄金和美元、欧元汇率关联性的减弱，并不是由于黄金的不确定性造成的，而主要是因为国际货币市场不确定性造成的。
黄金是一种非常重要的多元化投资工具，它可以作为一个重要的多元化投资工具来进行使用。我们看到这张图表现了黄金和其他一些主要指数的关联系数。它和主要的资产类别都是属于负相关，或者说相关程度并不是非常高，这一点非常重要。因为投资管理人员要考虑这种相关性，其他的投资类别都和经济周期密切相关，所以经济不景气这些指数都会下降，而黄金和这些并不是十分的密切，它作为一种多元化的投资工具可以摆脱这种影响。
黄金的波动性也不是特别大，我们可以看到在这张图中平均22天的波动率石油最高达到了52.8%，黄金只有25.7%，相应黄金的供需不会有特别剧烈的波动。
平均22天波动率计算的起始日期是金融危机发端的那一天，我们将黄金的波动率同其他的主要资产进行了比较。从图中我们可以看到黄金波动率非常低，特别是和石油、其他贵金属相比它的波动率要低很多，哪怕是和一些商品指数、股票指数相比它的波动率也不是非常高。长期来看黄金平均22天波动率还会下一步下降，可能会下降到14%。
最后进行一个总结，我觉得黄金投资特性使得它成为所有投资者都可以选择的一种重要资产，无论是个人还是机构投资者都是如此。黄金内部供应和需求的动态平衡支持黄金作为一种战术配置的地位。当前国际经济形势充满了不确定性，因此我们对黄金的这种配置应当进一步上升，而当前外部环境对于黄金投资也是有利的，所谓的外部环境就是指不确定性的经济环境，不确定性的货币环境，违约风险。
黄金可以作为一种重要的多元化投资工具为长期投资者提供一个良好的选择，黄金可以不受经济周期的影响。
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