张炳南：谢谢穆总编。我想讲一个观点，今天这个题目，刚才向博士说，藏金于民不用谈，我认为非常有必要谈。为什么要投资黄金？无论是国家还是居民，投资黄金到底有什么作用，这实际上是一个没有解决的问题。这些年一谈到国家无论增储黄金还是实现黄金，扶持我们国家黄金发展和黄金产业发展，都有一个声音说黄金到底有什么用？黄金到底是什么？这个问题一直没有解决。
去年十月份，三联周刊采访我时，我说过一句话，黄金需要重新启航。有时候黄金与基本金属相比，作用并不是很多，为什么世界上几乎所有国家在金融储备体系里总有两样东西：外汇和黄金。黄金既是商品也是金融，翻开一张华尔街日报在金融市场里报价总能找到黄金，在下一页商品市场报价地也能找到黄金。一些投资类企业宣传的时候说黄金是为了保值，对抗通货膨胀的风险，这个讲法实际上是错误的，黄金唯一的功能和作用是能对抗信用风险。
在今天可投资的几乎所有的金融资产都是一个信用资产，无论债券、股票还是外汇都是这样，黄金是唯一的非信用资产，把黄金无论做在国家投资体系里还是居民投资体系里一个重要的功能都是为了防范信用风险的贬值或者信用风险的灭失。这是第一个问题。
第二，仅仅单纯地藏金于民也是不完全的，16.5万吨整个地面存量里，我们国家官方持金和民间持金比例在全世界范围来看也是比较低的，有这么四个方面值得考虑：
1、实现更多的藏金于国，国家储备更多的黄金，实际上也是国家对抗经济风险，金融风险一个重要的组成部分，也应该是国家资产管理，不能单说国家的外汇管理，是国家资产管理优化的一部分。
2、但光*藏金于国是不够的，很重要的是藏金于民，因为一个国家居民的黄金储备加上国家的黄金储备是国家广义黄金储备的一部分，韩国的金融危机里可以看得很清楚，实际上可以有一个联动。
3、藏金于市，对扩充中国金融市场发展有影响，有阻碍作用的那些政策，阻碍发展中国的黄金市场，增加市场的流动性。各种政策体制给中国黄金现货、期货市场以更加良好的环境，现在我们还有很多的政策限制。对我们金交所和期交所黄金业务发展，有各方各面的阻碍和障碍，这是大家对黄金功能人事部清楚。
4、藏金于未来，扶持本国黄金生产、消费、加工产业的发展，这和我国外汇资产管理也是密不可分的。这是可以考虑的，是一个建议，动用一部分外汇储备，是我们对海外的矿产资源，黄金加工能力，在目前环境下是不是可以有所考虑。
贯穿整个宏观环境和整体战略来看，增加国家的储备，居民的储备，增加市场的流动性，增加产业的发展。整个事情做完了就会发现，作为国家整体来讲，无论政府部门还是私人部门，对抗风险的能力都有很好的提升。
这次金融危机我觉得应该也是很好地对黄金价值的再认识，在整个金融危机里，各种实体资产和金融资产大概都下跌了50%的情况下，黄金从07年的次贷危机上涨了大概45%，这都是很好的值得思考的地方。谢谢！。
