20世纪30年代以前的经济理论认为，利率水平与一般物价的变动速率，而不是物价水平，成正相关。但著名经济学家凯恩斯发现，英国的数据并不支持上述经济理论：之前两个世纪（1730—1930），英国的国债收益率正相关于整体物价水平，而与通胀率相关性几乎为零。凯恩斯将此现象称为“吉布森悖论”。在金本位条件下，物价越高意味着一盎司黄金能购买的商品数量越少，即黄金的相对价格下跌。因而，吉布森悖论下，黄金的相对价格与长期实际利率呈反方向变动。
1988年，美国前财长Summers与哈佛教授Barsky发表文章，专门研究了吉布森悖论和黄金标准。他们验证了，1821-1913，长期利率与整体物价水平表现正相关，也就是说，吉布森悖论确实存在。但第一次世界大战开始至第二次世界大战结束，由于中央银行对黄金兑换的严格控制，吉布森悖论失效。二战后建立的布雷顿森林体系，也弱化了吉布森悖论。而在金价自由浮动（1973）后，长期实际利率与黄金价格之间紧密相连。他们得出结论：在自由市场中，金价和长期实际利率走势相反。
2001年，Reg Howe沿着Summers的研究步伐，考察了金价与长期实际利率的关系。其研究发现，在1995年-2001年期间，虽然美国长期国债实际收益率不断下跌，自4%降至近2%，但金价却从400美元/盎司下滑至270美元/盎司，而不是涨向500美元/盎司，与吉布森悖论出现明显背离。Reg Howe认为，这与美国政府1995年提出并实施的强势美元政策有关，即政府对黄金市场的干预措施发挥了作用。
相关资料:
1,黄金T+D 和 纸黄金 交易的比较
2,黄金T+D 与 黄金期货 交易的比较
3,黄金“T+D”规定
4,黄金T+D介绍
5,黄金T+D在线预约开户
6,黄金T+D在线问答
|
