在刚刚过去的5月，美元自由落体式的下滑可谓触目惊心，美指则创下自1985年以来单月最大跌幅。投资者有充足的理由抛弃这个市场上昔日的“宠儿”。全球经济触底的判断正逐渐为市场广泛接受；美国政府财政状况严重失衡令美元储备货币地位岌岌可危；另外，美联储在量化宽松政策的道路上渐行渐远，而市场中关于美元泛滥的预期也随之升温。 上述任何一条理由看上去都言之凿凿，但细经推敲却也难免有不妥之处。首先，我们从近期出炉的一系列数据中可以得出，全球经济衰退步伐开始放缓。如美国第一季度GDP季调后年降5.7%，较去年第四季度的年降6.3%有所好转；英国5月Nationwide房价指数创下19个月以来最大月度涨幅；美国5月份ISM制造业指数进一步回升至42.8。但潜在风险仍不容忽视，美国及欧元区4月失业率分别创下1983年9月和1999年9月以来最高水平，而不断攀升的失业率足以将经济复苏的希望扼杀在摇篮之中。我们还要看到，尽管Libor利率已经恢复到可接受状态下，一度冻结的信贷市场逐渐回暖。但经历过劫后余生的金融机构对放贷的热情明显不高，尤其针对中小企业及个人的惜贷现象依然严重，这势必妨碍全球经济体的正常活动，从而延缓复苏进程。 此外，美国巨额的财政赤字再度成为市场关注的焦点，而导火索竟然是标准普尔将英国的信用评级前景调整为负面。美元成为了最终的受害者，市场大肆抛售美元资产，令美元与甲型H1N1流感一道成为了初夏人们惟恐避之不及的“病毒”。另一著名评级机构穆迪则明确表示，美国主权信用评级仍为AAA。与其说市场在美国评级问题上有些杞人忧天，倒不如说是在借题发挥。至少目前而言，尚未寻找到比美元更具安全性和流动性的其他货币。 随着近期美国长债利率不断攀升，关于美联储将扩大购债规模的猜测也随之甚嚣尘上。但Fed官员之前的谈话有意回避设定长期利率上下限的问题，反而更加强调利率上扬反映出经济好转的事实。因此长债利率飙升与扩大购债规模之间并不存在必然联系，即便美联储日后有所动作，也将充分考虑美国债权人的感受。再者，其他央行也同样面临着是否加大购债力度的考量。因此，美元独受其罚有失公平。 当然，鸡肋美元的另一层含义是，弃之可惜。不过言其“可惜”或许有些不够准确。只是投资者在抛弃美元后，又能够在欧元、英镑、澳元身上寻找到多少信心？
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