美长期国债市场遇冷 利差接近历史最高

　　经济自由落体般下跌的结束，以及投资人风险偏好的回转对美国国债市场来说却不一定是个好消息。本周二即阵亡将士纪念日假期后的第一个交易日美国国债继续延续之前的跌势，2年期和10年期国债收益率之差扩大至2003年创出的历史最高水平附近。

　　美国5月份消费者信心指数升至去年9月以来的最高水平，从而提振了风险偏好，也令有关经济或许已经见底的乐观预期升温，这使得国债作为避险工具的吸引力下降。“消费者信心有点让人感到惊喜。” RBC资本市场公司的国债交易员Dan Mulholland说。

　　他还表示，人们也对不断增加的国债供给有所担忧。美国政府将在周三和周四分别拍卖350亿美元5年期和260亿美元7年期国债，投资者在国债拍卖前的抛售行动也是拖累国债价格走低的另一个原因，特别是导致5年期和7年期国债周二遭遇的抛压最为沉重。

　　但两年期短期美国国债获得了投资人的追捧，26日拍卖的400亿美元2年期国债吸引了自2006年11月以来最强劲的需求，拍卖收益率为0.94%，这相对减轻了之前海外投资人可能对美国国债拒而远之的担忧。

　　由于2年期国债表现好于10年期国债，二者的收益率之差进一步扩大。基准2年期和10年期国债收益率之差后市尾盘一度扩大至263个基点，上周五和上周四分别报256和249个基点。基准收益率之差突破了去年11月13日触及的261.9个基点，目前正逼近2003年8月13日创下的历史最高水平274.7个基点。

　　由于刺激经济和救助银行的庞大支出，美国严重的财政赤字缺口所带来的国债贬值风险，一直以来就是令投资人担忧的达摩克利斯之剑，市场担心美国迅速上升的财政赤字最终可能会导致美国丧失AAA的信用评级。10年期国债收益率周二突破关键的3.5%一线，为去年11月中旬以来首次。

　　瑞士信贷驻纽约的分析师预计，未来10年期国债收益率将在3.5%~4%之间，而普通证券和通货膨胀保护债券的收益率会进一步扩大，“收益率上涨的长期潜在风险将影响经济的复苏和增加对通货膨胀的预期，这会让美联储的货币政策更加关注通货膨胀。”在最新的研究报告中瑞信的分析师这么写道。

　　“美联储还没有推动美国经济的复苏，因为银行并没有募资足够的资本来为经济提供正常的信贷，这使得美联储还不能回归到传统的货币政策，无论怎么，我们预计美国经济将会具有很大的波动性，也不会呈现出V形的复苏。”报告中称，瑞信认为，未来美联储将面临什么都不做或者继续压低美国国债收益率的选择，这就意味美联储同时需要强调，由于经济疲弱还需要继续加大购买国债，同时表示将开始关注通货膨胀的问题。

　　在美国国债收益率利差扩大的过程中，瑞信认为中国购买美国国债的变化起到了一些作用， 自去年9月以来，中国持有的短期美国国债数量就开始出现攀升。“很明显中国已经大举对美国国债持有策略进行了调整，即增持了短期政府债而减少了对长期美国国债的投资。”分析师Konstam和Lantz这样表示。