金融监管规则或影响全球贸易发展

    如果说当前这个时候会成为日渐发展的全球化和贸易进程终结或明显减缓的时刻，其原因不光在于关税、“只买美国货”的规定或是街头抗议活动。我们还应当注意目前正在酝酿的全球金融系统规则的变化。

    世界贸易突然崩溃，全球化的支持者和反对者都始料未及。世界贸易组织(WHO)称，经价格和汇率变化因素调整后的贸易量今年将下降9%，这是二战以来最严重的缩减幅度。

    国际货币基金组织(IMF)的预测更为悲观。该组织预计，今年商品和服务贸易额将下降11%；美国、加拿大、欧洲、日本和亚洲一些出口强国等“发达经济体”今年出口将下滑13.5%。新兴经济体和发展中国家的经济增长对出口的依赖程度更高，IMF预计这些国家的出口将下降6.4%，这与它们2007年出口增长9.5%、2008年增长6%的情况形成了鲜明对比。

    在经济繁荣时期，贸易的增长速度远远高于全球需求的增长，而在不景气的时候，贸易会比需求更快出现收缩，这种情况部分缘于全球供应网络会在多个国家之间运送元件，从而重复放大贸易量。最近的贸易量下滑反映出全球需求的急剧下降，同时也反映出对进出口至关重要的贸易融资的缩减。但难以回答的问题在于：一旦世界经济恢复增长，贸易恢复的程度和速度会是怎样？IMF认为贸易不会迅速反弹：其预计2010年贸易量只比今年的萧条水平高0.5%。

    人们传统上认为，贸易面临的一大挑战来自心存不满的工人，他们中有很多人并没有享受多少经济繁荣时期贸易增长所带来的好处。他们将进口贸易和外来移民视为对自身生计的威胁，并极力要求当选的政治家保护他们。这方面已经出现了明显的迹象。不过大萧条时代的《斯姆特－霍利关税法》(Smoot-Hawley)留下的长期阴影可能会令美国总统奥巴马(Barack Obama)和国会不致立法通过新的重大贸易壁垒。

    更大的挑战或许在于各国政府会如何应对雷曼兄弟(Lehman Brothers)和冰岛银行业崩溃而在全球范围内造成的破坏。毕竟，不受限制的全球贷款证券化和轻描淡写的监管已经经受了打击。以英国为例就可以说明问题。正如英国央行行长默文•金(Mervyn King)说的那样：国际性银行可以作为全球企业存在，但其消亡或幸免于消亡影响的却是具体国家。英国对雷曼兄弟和冰岛各家银行的运营无缘置喙，但却不得不为这些银行崩溃后在英国留下的烂摊子清理善后。

    英国金融服务管理局(British Financial Services Authority)主席阿戴尔•特纳(Adair Turner)说，在全球监管不起作用时，除非我们有一个全球政府来对全球财政资源进行配置以支持银行业，否则起作用的将是具体国家这一法人实体的偿付能力和流动性。所以，特纳预测并认为应该出台规定，要求跨国金融机构在其开展业务的每一个国家都保留相当多的资本，以确保在发生危机时其每个部门都有自己的流动性来源。当然，目前的做法与此正好相反──花旗集团(Citigroup)或德意志银行(Deutsche Bank)等大型银行都是在自己总部管理资本和流动性的。

    银行说，这样的变化会增加它们的成本、降低利润、削弱其在全球范围内实现规模效益的能力。特纳承认，这些会影响全球性银行在促进资金流和贸易流中发挥作用的能力，而资金流和贸易流对一个成功的全球经济至关重要。不过他说，必须把这样的影响与更大的金融稳定性放在一起加以权衡。实际上，作为全球体系支柱之一的金融稳定性正在呼吁针对资金的跨境自由流动设立新的壁垒，以避免该体系重蹈2008年大恐慌的覆辙──即使这意味着促进商品和服务贸易的融资会减少。

    假定他是对的，又会怎样呢？达特茅斯大学商学院经济学家马修•史劳特(Matthew Slaughter)说，全球融资减少意味着分散风险的能力减弱。他还说，如果全球贸易没有反弹，那么无论是对富国还是穷国，全球衰退都会更深、持续时间更长。他说，贸易减少还意味着新想法、产品和技术的推广减慢，导致全球生活水平的提高放缓。

    不过哈佛大学肯尼迪学院的丹尼•罗德里克(Dani Rodrik)对全球化可以解决一切问题的观点表示怀疑。他说，全球融资减少并不一定就意味着出口下滑；就算出口下滑，也不会严重到足以致命。他说，实现增长的关键并不在增加融资。而在于像中国这样的经济体从农业等生产率较低的产业转向更高价值的制造业和服务业（常常是出口型制造业和服务业）。现在的问题是要在减少对出口（和人为的低汇率以及巨额贸易顺差）的依赖、更多地扩大内需的情况下保持这一转变，利用失宠的产业政策和补贴来扩大内需。毕竟，日本和韩国在全球融资出现爆炸性增长之前，也像中国现在一样经历了蓬勃发展。

    所谓的“金融保护主义”是否会盛行起来还未可知；也不知道如果发生这种情况，又会产生怎样的作用。不过经过了这次危机之后，全球经济和金融体系将不同于从前，而且缺乏监管的全球商品、服务、资金和人才流动也会遇阻。