历经风雨洗礼 美元路在何方？

　　或好或坏美元仍然被认为是市场最终的避险货币，但是美元能从基本面中走强吗？过去数日，美国货币政策、经济增长和金融市场健康问题均受到市场细致关注。美元可谓历经风雨洗礼。

　　美国经济与信贷市场现状

　　或好或坏美元仍然被认为是市场最终的避险货币，但是美元能从基本面中走强吗？过去数日，美国货币政策、经济增长和金融市场健康问题均受到市场细致关注。美元可谓历经风雨洗礼。尽管一些重要数据谈不上乐观，但是这些数据背後的普遍情绪认为，也许美国可能较早地走出从二战以来最严重的危机，甚至快于其主要贸易伙伴。尽管第一季度GDP比经济学家预期的温和，但是消费支出却是其中的亮点。而且美联储宣布维持利率不变後，表示不会增加购买长期债券和抵押支持债券，美联储认为经济衰退的步伐在减缓。甚至早前认为至少有六家银行在压力测试中表现糟糕的报道也被市场对外汇和信贷市场的积极预期所抵消。

　　深度观察金融和消费形势

　　金融市场和信贷系统远未恢复正常功能，但是形势却在持续改善。目前整个金融系统的困境主要集中在消费者和投资者层面，银行和金融机构惜贷以加强自身安全程度，但是政府政策正在促进这一问题的解决。下一步需要救助的是投资者的悲观情绪。

　　投资者、经济学家和决策者已经对确认经济正经受衰退的数据感到麻木，这种反应体现在了GDP数据上。然而，市场反而对经济好转的初步信号做出较大反应。周三公布的GDP表现疲软，但是其中的消费支出强劲上涨2.2%，显示潜在趋势的改变。FOMC也表示经济衰退的步伐减缓，这是经济复苏前的必要阶段。

　　金融和资本市场现状

　　投资者情绪仍然是金融市场好经济增长中的大问号。周三道指创下近四周以来的单日最大涨幅，但是若说市场进入牛市，还为时过早。一方面，对于投资者而言，下降幅度低于前值的GDP仍然具有较大风险，毕竟第一季度跌幅仍然高于市场预期的下降4.7%。另一方面，投机者对市场风向的转变理解最为深刻。也许消费支出分项的好转和美联储认可的最糟糕的阶段已经过去的论断可能最终实现经济复苏。

　　深度观察市场形势

　　资本收益是股票市场中投资者的首要考量。公司分红已经非常微薄。随著乐观情绪再次回归，资金再次进入风险更大的股票市场，从而推高了股票价格。这种情况能持续多久？其实很难说。过去两年中，一般投资者的情绪表现得非常脆弱。这一点必须谨慎，而且尽管股票市场略走高，但是商品市场却在挣扎。

　　许多传统的风险情绪标尺正在显示市场情绪逐步好转。VIX低于40%，甚至垃圾债券的风险溢价也下降19%。这主要是得益于政府决策和初步的经济稳定信号。但是金融市场仍缺乏较大的市场向好波动。