4月2日，20国集团领导人峰会将在伦敦召开，美国总统奥巴马将游说其他国家领导人共同采取措施应对全球危机。但一屋不扫何以扫天下？在出发之前，奥巴马要先把美国自己的问题处理好。 在短短一周之内，奥巴马政府推出了不少举措——先是出台了公私合营购买银行有毒资产的具体方案，接着又推出金融监管改革蓝图。 种种措施都是为了重新打造一个健康的金融系统，并预防未来的金融危机。但问题是，这些针对金融行业的改革方案，金融业自身怎么看，他们愿意积极参与吗？ 至少从表面看，过去几周，由于AIG奖金事件，华盛顿和华尔街之间的关系曾高度紧张，甚至有点剑拔弩张。 现在，是修补关系的时候了。北京时间3月28日，出访欧洲前的最后一个工作日，奥巴马举办了一场聚会，将全美13家最大金融机构的掌门人请到了白宫，与他们进行面对面的交流。 花旗集团驻纽约的一位银行家对本报记者说，虽然华尔街的命运最后基本上都由华盛顿主宰，但奥巴马的金融救助和改革措施也需要获得华尔街的支持。 华盛顿与华尔街“在一起” 3月28日当天，来到华盛顿的13家金融机构包括摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行、高盛、摩根士丹利等。 90分钟的会谈，之后是白宫精心安排的各家媒体的采访。出现在电视屏幕上的CEO们一个个笑逐颜开，对奥巴马总统的各种措施都表示支持。花旗集团CEO潘伟迪说，大家都有共同的目标帮助经济复苏，“我的感觉是我们所有人都在一起” 。 白宫发言人吉布斯在记者会上使用了完全相同的句子：“每个人都有份，我们所有人都在一起”。 吉布斯说，奥巴马在会谈中传递出的信息是，华尔街和美国老百姓都应该做出牺牲，“总统强调华尔街需要美国民众，美国民众需要华尔街。” 本月初，当美国国际集团(AIG)传出将向员工发放1.65亿美元奖金之后，美国民众对于华尔街的不满达到高潮。在此情况下，不但财长盖特纳，甚至奥巴马总统本人，都“顺应民意”，在多个公开场合对奖金行为表示愤怒和谴责。国会一再专门为此举行听证会，甚至匆忙通过法案，要收取90%的奖金税。而华尔街和华盛顿的反对党也开始质疑财长盖特纳的“能力”，试图要其“辞职”。华尔街和华盛顿的紧张局势达到高峰。华尔街担心政府或国会可能会有进一步的干预，特别是在薪酬方面。高盛和美国银行上周都表示希望退还美国政府的救助资金。 前述花旗银行家说，当反华尔街的情绪不断加剧时，美国政府救助金融系统的努力可能也会遭到破坏，特别是盖特纳的有毒资产计划。 这位银行家说，目前美国银行系统最大的问题就是不愿意借贷，银行将资金握在手中以抵御未来可能的损失。如若退还政府资金，银行向经济提供借贷的能力会进一步减弱，奥巴马政府恢复经济的行动将遭受打击。 但这次会面中，银行家们都承诺向经济提供更多信贷，当然他们也向政府提出了要求，即政府稳定的支持是增加借贷的前提条件。 当被问到是否计划归还政府救助资金时，美国银行CEO刘易斯表示，因为银行仍在接受政府主导的压力测试，就上述问题做出决定的时机尚未成熟。高盛CEO布兰克费恩则说，过早偿还救助资金对大家都不利。 至于市场关心的银行会否参与有毒资产计划，这些高管并未做出承诺。 华盛顿智库布鲁金斯学会研究员道格拉斯·艾略特对本报记者说，私人投资者获得政府的补贴后可能会提高对有毒资产的买价，但问题是，投资者愿意支付的价格，银行愿意卖吗? 私人投资者愿买银行愿卖吗？ 北京时间3月28日，美国联邦存款保险公司（FDIC）主席拜尔就说，“如果这个项目（指盖特纳的剥离有毒资产计划）有问题的话，就是怎么让银行出售这些资产，我担心买家和卖家的价格谈不拢。” 银行手中有毒资产的市场已经停止数月，他们不愿*价出售。FDIC将提供低息贷款补贴私人投资者，希望他们能给有毒资产开出更高的价格，从而将买卖双方撮合到一起。 但即便私人投资者开出更高的价格，是否能达到银行愿意出售的心理价位呢？ 麻省理工大学世界经济实验室主任理查德·卡巴里洛对本报记者说，“银行愿意卖的价格和投资者愿意支付的价格差距太大了”。 造成这种状况是由于双方对于这些资产的质量信息严重不对称；而且，宏观经济面和政治不确定也造成了投资者恐慌情绪。同时，较弱的银行不能对这些资产进一步减记，因为银行目前正在接受官方的压力测试，如果出售会导致进一步资产减记，可能使压力测试无法通过。 卡巴里洛说，私人投资者提高价格是一方面，但这可能还不够。压力测试结束后，政府注资可以用来进一步填补资本黑洞。但他目前还不清楚这两个项目将如何结合起来。 艾略特说，私人投资者提高报价的同时，监管部门会向银行施压，要求他们卖出，“但是估值差距太大了，要撮合他们依然非常困难”。 盖特纳在公布其剥离有毒资产计划的当天，即获得了投资界两位重量人物的支持。 一位是债券大王、PIMCO的首席投资官格罗斯，另一位是BlackRock的主席芬克。两人都对该政策表示欢迎，并表示将参与该项目。 私人投资者选择了拥抱盖特纳，但在之后的市场讨论中，银行是否愿意参与成了新的焦点。 艰难时世： 贷款损失将超过毒资产损失 那么，银行对于有毒资产的计价与市场愿意支付的价格到底有多大差距？ 以四大商业银行摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行为例。它们拥有约一半的美国消费和商业贷款，以及大多数的有毒证券。 据证券经纪公司FBR资本市场数据，四大银行持有约2万亿美元投资和交易证券，如债务抵押证券(CDO)、贷款抵押证券（CLO）、商业房地产证券（CMBS）和住房贷款抵押证券(RMBS)。 按照正常的会计准则，银行对于这些资产的计价要按照最近市场的交易价格来计算。但整个市场已冰冻多时，要准确计价颇有难度。 艾略特说，目前的有毒资产市场基本不存在，因为银行和投资者分歧太大了，“你可以说它值30美分，也可以说值60美分（面值1美元）”。 而实际上，在过去的一年中，银行已经对这部分有毒资产已经进行了大幅度减记。 据信用评级公司标准普尔的一份研究报告，银行资产负债表上有三类资产已经接近公允价值或者被低估：房利美和房地美担保的房贷证券；臭名昭著的CDO；以及杠杆贷款证券。 标准普尔说，两房支持的贷款证券很大程度由政府担保，银行目前的计价大约在90美分。另外，很多银行已经将次级债CDO减记到25美分，杠杆贷款减记到75美分，这些基本上都是公允价格。 但其他一些资产则仍然估值过高，如大额的房贷支持证券，这些因为贷款规模高，两房无法担保。标准普尔说，银行手中持有的这些资产是按照78美分计价，如果考虑到违约率还在不断上升，这一部分可能高估。 标准普尔称，还有部分银行估值过高的是商业房地产贷款证券。一些分析人士认为，商业房地产证券目前大约值50美分，但银行自己的标价是70美分。 原瑞银证券化集团执行董事李戍民对本报记者说，虽然很多商业房地产目前还在支付利息，但是很多建筑物的真实价值已经比贷款额度要低很多了。 最后，银行从从保险商Ambac和MBIA等公司那里购买了保险合同来对冲自己手中投资组合风险，这些合同可能也会遭受损失。这些保险商已经陷入困境，其评级不断下调，银行不得不持续增加准备金来应对意外损失。 艾略特说，接下来随着有毒资产计划展开，市场上有了交易，哪些资产估值过高，哪些资产估值过低将会更加明晰。 按FBR数据，接下来三年时间里，上述有毒证券会减记约4.5％。这对四大商业银行意味着900亿美元的损失。自2007年底以来，这四家大银行总共已经减记了1500亿美元。 但据FBR研究报告，接下来，银行持有的未经证券化的贷款风险比有毒证券风险可能更大，未来三年这部分的损失可能会达到9％。 四大商业银行共持有3.6万亿美元的消费和商业贷款，包括信用卡贷款、汽车贷款、学生贷款、房屋按揭贷款、商业房地产贷款等。李戍民说，这些类型贷款恶化的速度惊人，违约率持续上升。 如果按照9％的总体贷款损失来计算，未来三年四大商业银行还将承担约3000亿美元的损失，远高于有毒证券的损失。 从这个意义上来说，奥巴马与华尔街要一起走过的“艰难时世”还很长。
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