继上一次在华盛顿无果而终之后，20国集团首脑即将于4月2日在伦敦再次展开舌战。 身处大西洋两岸的奥巴马和布朗对于齐聚伦敦讨论的议题各持己见，一边厢美国总统呼吁20国集团效仿美国采取措施刺激国内经济；一边厢会议东道主在国内建议避免进一步的财政刺激，并坚持世界要进行深层次的监管体制改革。 危机还在继续，各国政府疲于奔命，始终踏不准危机恶化的节奏。3月21日，纽约联邦储备银行顾问、哈佛大学教授本杰明·弗里德曼（Benjamin M. Friedman）在接受本报专访时表示，对各国而言，采取措施刺激经济是刻不容缓的任务。 对中国来说，下周伦敦聚会的议题当然很重要，同时中国还关心持有的大量美国国债等金融资产的安全。弗里德曼分析认为，中国这些资产面临着违约、通胀和汇率三方面风险，违约风险不足虑，通胀风险可用购买美国财政部发行的通胀保值债券（TIPS）来化解，“但中国不得不承担汇率风险”。他说。 而对美国经济走出低谷的标志，他的判断也与诸如格林斯潘等“大佬”们不同，“住房市场萎缩、价格下跌已经不是美国经济最重大的问题，经济衰退的核心是全国范围的生产和需求下滑。房价走势不会决定整个经济走势。”他说。 本杰明·弗里德曼1972年开始在哈佛大学执教，曾任哈佛大学经济学院院长，被认为是“货币学派”的新领军者及全球化主义的权威研究者。他还先后就职于美联储公开市场委员会（FOMC）、美国国家经济研究局、美国国会预算办公室顾问、以及美国对外关系委员会。 G20：先刺激经济，后重塑监管 《21世纪》：G20会议即将在伦敦召开，很多人希望世界各国可以携手对抗危机，但我们看到各国各有诉求，如欧洲希望议题集中于加强金融监管，而美国则希望全球政府联手实行更大的财政刺激计划，新兴市场国家则希望加大国际经济组织中的话语权。你对这些主张如何看？究竟应该孰先孰后？ 弗里德曼：的确，大部分美国政治家和经济学家建议各国携手共同对抗全球经济衰退，当然，加强金融业的监管也是十分必要和重要的，但是我认为，眼下最紧要、迫切的问题还是如何阻止危机继续恶化和防止全球经济进一步下滑。 我希望G20先就经济刺激协调一致，之后的优先议题才是如何重塑金融监管。 目前一些陷入危机的银行已经被收归国有，不过，包括美国在内的许多国家，监管和立法机构特别是银行监管机构，在这方面存在制度缺失，这是当前许多国家在监管上面临的共同挑战。另外，对冲基金在亚洲金融危机及此次危机中都扮演了“角色”，各国必须加强相关的信息披露及监管、立法的建设，需要有覆盖对冲基金的法律、法规。 《21世纪》：伯南克去年曾表示“如果我们解决好银行系统的问题，最早将于2009年第三季度看到经济复苏”。你对美国经济的走势有何预期？这次经济衰退会否超过1929年“大萧条”？ 弗里德曼：我赞同伯南克先彻底解决银行系统问题的观点。但我认为今年第三季度美国经济出现好转的希望很渺茫。但是，还不至于悲观到经济衰退要超过10年之久。 准确地说，这场衰退是从2007年11月开始，当时就有人预测经济将于2009年3季度至2010年初恢复，衰退大约持续2年左右。 《21世纪》：美国总统经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)主席克里斯蒂娜·罗默(Christina Romer)近日提出，基于1929年大萧条的经验，并将这场危机和“大萧条”简单比较后得出解决办法，也许是一种误导。你认为这两次危机不相似么？ 弗里德曼：就目前情况看，这场危机还没有发展到1929年大萧条那么严重，我也希望不会到那一步。 以美国经济为例，“大萧条”时期失业率曾高达1/3，目前最新的统计大概是8%，当然有人预测将增至9-10%，不管怎样，都和“大萧条”有着很大差距。同样在生产总值和银行破产数量等方面，现在观察到的数据也都要好。 房价走势不是美国经济决定因素 《21世纪》：长期来看美国面临通胀威胁，但美联储在执行近乎为零的利率以及“数量宽松政策”，这一低利率政策将持续到什么时候？ 弗里德曼：我认为在美国经济复苏之前，美联储都应该继续维持接近零的利率，在经济衰退还未停止时，提高利率是愚蠢的做法。 何时提高利率，应参考一系列经济指标，包括就业、生产、消费和销售等领域的数据，尤其是住房和汽车两大行业的销售数据，还要看企业投资是否恢复，目前这一指标下滑幅度非常大。 《21世纪》：美联储前主席格林斯潘上个月在纽约演讲时指出，住房价格止跌回升是经济复苏的关键，你刚才也提到要看住房行业的销售数据。这表示你认同格老的说法吗？ 弗里德曼：房价只是经济复苏的要素之一，却不是关键点。 住房市场萎缩、价格下跌只是目前美国经济存在的一个问题，已经不是最重大的问题，经济衰退的核心问题是全国范围的生产和需求下滑。当然，经济复苏，肯定会新建很多住宅，这只有在房价止跌后才有可能发生，但房价走势不会决定整个经济走势。 《21世纪》：房价的暴跌是这次危机的导火索，历史上美国也经历过多次房价下跌，并没有因此演变成如此严重的危机，为什么？ 弗里德曼：事实上，美国作为一个幅员辽阔的国家，历史上房价下跌多是发生在几个城市或者一部分区域，像这一次覆盖整个国家的房价下跌，自“大萧条”以来还是头一次。而与住房贷款相关的证券化产品是由许多城市的房贷打包而成，假如仅是某一城市、某一区域的房价下挫，这些证券化产品只会有小幅贬值，这次不同寻常的是所有地方的房价都在跳水，这些产品的价格也就一落千丈。因此当前的危机也就如此难以应对。 中国应购买美国通胀保值债券 《21世纪》：美联储公开市场委员会（FOMC）宣布，将在未来六个月内买入总额为3000亿美元的美国长期国债，许多人指责债券持有人没有受到保护。而中国正是美国国债的主要持有者，中国总理温家宝也表示过对在美金融资产安全的担心。你如何看待这个问题？ 弗里德曼：中国外汇储备持有美国债券资产主要面临违约、通胀和汇率三方面风险。我觉得并不用担心违约风险，美国国债是由美国国家信用作担保、有明确法律保护国债的到期偿还。而如果中国担心美国潜在的通胀风险，可以选择投资财政部发行的通胀保值债券（TIPS）来化解，中国政府还可以通过协商，要求美国政府发行更多这类防止通胀的国债。 但是，中国不得不承担汇率风险，显然，中国不可能一直拒绝人民币升值，人民币保持低汇率是不可持续的，升值预期越大，越来越多的海外资金将继续涌入中国，这将造成更大的风险。 美联储购买长期国债，目前来看并不会对债券持有人带来任何损失，短期内此举还会推高美国国债价格，投资者资产市值会因此上涨。只不过大部分人担心长期的影响，最主要的其实还是美国的通胀风险。但这个问题对中国等美国国债投资者来说，是可以通过上述协商和购买TIPS来解决的。 《21世纪》：你提到中国可以通过协商减小在美资产面临的通胀风险，美国前财长劳伦斯·萨默斯曾提出——中美双方存在着金融恐怖平衡(the financial balance of terror)，这种协商会让这个“平衡”继续么？据你所指，中美之间是否达成了某种默契，即中国继续购买美国国债，而美国则保证中国在美金融资产的安全？ 弗里德曼：我当然不希望出现这样（恐怖平衡）的局面，而且美国承诺中国在美金融资产的保值也不可能。我们都知道，人民币仍然在贬值，这只是中国目前的特殊情况（privilege），并不意味着可以持续。 我说的“协商”是指中国可以就购买美国国债的种类和美国进行沟通，要求美国财政部提供能对抗通胀的国债产品。
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