“定量宽松”发力 美元遭遇滑铁卢

　　在周三会议上，美国联储决定通过购买长期债券的办法来实行定量宽松的货币政策。会议结果公布后，美元指数盘中大跌3.6%，这也许意味着美元未来长期、巨幅下跌的开始。

　　北京时间2009年3月19日凌晨2∶15，美国联储结束了为期两天的利率政策会议。这次会议引起广泛关注的原因不是美国联储会不会降息，而是美国联储会不会采取通过购买美国长期债券的办法来实行“定量宽松”的货币政策。因为美国目前的基准利率区间仅为0-0.25%，已经是零利率。果然，美联储在会议上做出了维持基准利率不变、通过购买长期债券的办法来实行定量宽松的货币政策的决议。美联储表示，将收购至多3,000亿美元长期美国国债，并将旨在降低抵押贷款利率的贷款项目规模进一步提高7,500亿美元。会议结果公布后，美元指数盘中大跌3.6%。

　　定量宽松的货币政策，就是美国联储通过购买国债等证券的方式，向社会和金融体系注入大量的现金，给金融市场和流通领域强行注入流动性。这一政策的实行，证明美国常规金融货币政策已经失效，美国联储进入了前途莫测的深水区。

　　实行定量宽松的货币政策，会侵蚀资产的收益率，打击美国和国际社会对于美国国债的信心。目前美国的国债规模已经达到10.2万亿美元，占美国14万亿美元GDP的73%。不少经济学家估计，美国本财年财政赤字将达到1.6万亿美元。美国自身已经无法弥补如此巨大的资金缺口，只能通过向各国兜售巨额国债度日。美国实行定量宽松的货币政策后，美国资产和国债的收益率很可能是一路走低，进而导致美元没有抬头之日。

　　美国联储实行定量宽松的货币政策，会使美元失去大部分避险货币的功能。这体现在两个方面，一是预期美元的收益率长期走低或者是偏低，持有美元会带来价值上的损耗，因此没有什么避险的价值。二是美国实行定量宽松的货币政策，会造成美元在世界各国泛滥，汇率剧烈贬值，最终会被抛弃。

　　日本实行定量宽松的货币政策后，其货币漏出率每年在15%以上，而美元的漏出率将比日元高得多。由于目前全球高度的货币自由兑换制度和资本流动体系，美元会从美国漏出到全世界。即使是实行固定汇率和资本流动受到限制的亚洲地区，由于通常对美国都有巨大的贸易顺差，央行和机构也持有巨量的以美元为主的外汇储备，美元的泛滥也必然传导致亚洲地区。美元在世界各国的泛滥，必然导致美元汇率急剧走低，最终美元必然被世界各国政府、央行、机构和投资者抛弃，因此彻底失去过去的避险功能。而美元剧烈贬值和失去避险功能会恶性地相互促进，导致美元被抛弃，最终会导致美元崩溃。

　　美元实行定量宽松的货币政策，会造成美元地位的极大下降，甚至造成美元剧烈贬值和被抛弃命运，这在历史上和近期有过预验。日本自实行定量宽松的货币政策之后，曾经造成日元的巨大贬值。英国自2009年3月初实行定量宽松的货币政策后，市场对英镑的信心失去，英镑连日下跌。而美国联储本次决定实行定量宽松的货币政策后，美元以历史上从来没有过的大幅度下跌，已经给了美国联储响亮的负面回答。然而，这只是下跌的开始，未来长期的、巨大幅度的下跌正在等着美元。

　　如果要问周三的美国联储会议对于美元意味着什么，笔者可以明确地说，这是美元的滑铁卢。