通胀预期推升黄金价格 原油开始构筑大底

　　近期WTI受汽油库存减少和预期OPEC3月减产等消息刺激，大幅上涨。最近美国的WTI的原油期货价格不断宽幅振荡,很自然被解读成市场对于全球经济的未来愈加恐慌。由于美国原油库存仍然高于平均值5000万桶（大约需要3个月），以及OPEC剩余产能占总产能18%，预计油价继续上涨空间不大，但原油价格的年度低点可能已经出现，目前行情处于构筑大型底部的初期阶段。

　　3月15日OPEC会议将决定的减产幅度很可能低于预期，原油价格短期涨幅不宜过分乐观。中东各国财政收入绝大多数依赖石油，当国际油价大跌时，财政支出成倍增长，因此需卖更多石油缓解入不敷出的财政状况。另外，最近5年全球石油工业在勘探开发资本支出年均增速达到了31.5%，技术应用促使了全球老油田产量进一步提升。因此，IEA预测08年全球石油供应量增长150万桶/日，09年全球石油供给量将增长252万桶/日。随着技术进步OPEC产油国可动用的产量增量也不断增长，尽管随着国际油价的回落OPEC产油国会不断提出限产政策，但由于油价回落促使部分OPEC国家财政陷入困境，它们会主动增产以解决财政困境，历史证明OPEC各产油国从来就没认真执行过限产政策，因此国际油价往往对限产表现一般。

　　从市场需求的角度看，美欧经济衰退促使全球经济放缓，影响了全球商品特别是能源、工业品的需求。据预测，2008全年石油需求比2007年减少22万桶，2009年全球石油需求每天减少44万桶以上，其中中国、印度等国保持增长，但难抵美国等多数国家石油需求下降。国际能源署最新预测美国2009年石油需求每天下降30万桶，占每天需求总量的1.5%左右。但除了消费需求外，国际石油储备需求绝对不容忽视。近几个月来，国际原油期货合约在35-40美元价格区间显示了很强的支撑能力。根据统计，美国的单周原油进口量、战略储备、周原油库存数据近期都在大增，远超过前期原油下跌过程中的数据。事实说明，美官方和商业机构正在40美元附近大量囤积石油等战略资源，为即将到来的货币贬值做好准备。

　　全球的经济刺激计划很大程度上是在增发货币，日益扩大的欧美财政赤字和对未来强烈的通胀预期推升了黄金价格，这将对具备较强金融属性的原油价格起到显著的支撑甚至推动作用。