全球进入"零利率"时代 黄金将成保值首选

　　近期，黄金价格出现技术性调整，国际现货黄金价格回落到950美元之下，但依然保持在历史的相对价格高位区，市场惜售情绪支撑黄金价格。

　　3月5日,英国央行和欧洲央行先后宣布降息50个基点,基准利率分别达到0.5%和1.5%,双双触及历史低点。此轮降息幅度符合先前市场预估,且有迹象表明,欧洲央行仍存降息空间,利率可能进一步向零逼近。去年12月,美联储将基准利率降至0.25%与0%之间,而日本当前利率为0.3%。此轮降息过后,除欧元区外,美、英、日本等发达国家经济体均已进入"零利率"时代。

　　如此大范围降息的背后,是全球经济指标的持续恶化。欧盟统计局5日公布的修正数据显示,2008年第四季度欧元区GDP环比下滑1.50%,刷新欧元区成立以来的最差纪录。6日早些时候，美国劳工部公布，2月份美国非农就业人数下降651,000人，表明在经济下滑中未有任何好转迹象。同时2月份失业率上升0.5个百分点至8.1%，为1983年12月以来最高水平。

　　在全球金融危机之中，实体经济也越陷越深：消费支出反弹乏力、制造业持续萎缩、房地产价格跌势难止……，种种迹象表明，全球经济衰退可能正在演化成更严重的萧条。美国股市最近两周的连续重挫，正反映出投资者对这个全球最大经济体复苏前景的信心严重不足。

　　当全球经济形势恶化的时候，各国都采取宽松的货币政策，降低利率，大量注入流动性，这些流动性并没有进入实体经济，而是寻求投资的安全性，追逐美国国债及黄金等，导致美元和黄金的大幅度上涨。这种上涨不是由于经济基本面的改善所导致的，而是大量的投机资金涌入所导致的。最近黄金价格有所回落，但这主要是投机者获利回吐导致的，黄金的避险功能仍得到市场的认可，目前黄金价格仍处于相对高位。

　　为防止通货紧缩和经济衰退，各国都采取激进的刺激经济政策。全球低利率宽松的经济政策向市场大量注入资金，和需求消费继续减少的市场表现，暂时还难以在糟糕的经济数据面前达到平衡。市场会更倾向于持有部分保值资产，如黄金、美国国债和廉价的大宗商品等来保护财富资产。欧洲、美国、日本等发达国家自2008年12月以来，黄金需求增加明显，支撑着现货黄金价格稳定在900美元整数关口之上。

　　但市场需求的另一大主体，印度及中东地区，在黄金价格高企之后，实物金需求明显减少。据孟买黄金协会（BombayBullion Association）两位高级官员周一（3月2日）透露，由于印度经济放缓和金价飙升削弱了消费者购买黄金的兴趣，印度09年2月份的黄金进口量骤降至接近零水平，而08年同期的进口量还高达23吨。阿布扎比黄金和首饰集团的总裁Tushar Patni周日（3月8日）表示，金价高企和经济下滑已经对阿布扎比黄金市场造成沉重打击，2月份黄金零售销售下滑超过70%。传统黄金需求大国的需求锐减，表明黄金价格在连续走高后，无法得到持续的购买力追捧。虽然在糟糕的全球经济环境下，避险和保值需求快速的拉高了黄金的市场价格，但其实际供需调节下的价值却并不很高，根据市场实际需求变化的价格构来看，印度及中东地区将黄金价格的合理购买区域定在840-860美元之间，即2008年12月之前的市场平均价格区域。

　　所以，暂时处于调整中的黄金价格，还有一些偏高，但并不表明黄金上涨趋势的完结。市场也并没有很悲观的认定黄金价格，将在未来可能进一步发展的通货减缩和经济衰退中大幅降价。黄金价格的起伏变化，将随时改变着市场参与者对黄金的买入或卖出情绪。投资需求的急速扩大，更增加黄金价格的不稳定性，但过于乐观或极度悲观在2009年的黄金市场中，是不可取的投资情绪。

　　复杂的全球经济环境和难以预测的金融危机发展，成为2009年影响黄金价格变化的最主要原因。市场投资心理的变化，和技术走势中价格的过度反应，可能会成为较好的投机机会，但并不会影响黄金真实价值的改变。黄金很难再恢复到金本位时期的重要地位，但在保值避险功能却长期存在，并在金融危机中得到更高的提升。黄金依然是2009年保值需求的最好选择。