虽然国际商品市场仍处大熊市之中，但在所有商品期货品种当中，黄金却一枝独秀，并正在向历史高点发起冲击。而推动这波黄金牛市行情的因素，一方面是历史上从未有过的几乎零利率的宽松货币政策，使得黄金持有成本大降；另一方面则是当前各国的主权信用所面临的严重危机。 从美国政府现有出台的措施来看，公私合资的银行救助计划虽然不利于银行业的复苏，但是加强了美国政府的主权信用，欧洲国家面对史无前例的银行危机时，多选择的是银行国有化路子，由国家信用来承担银行的坏账，造成的结果就是银行信用风险向国家信用风险转移。为此，各国主权信用风险的CDS开始出现全面上升。特别是英国及东中欧洲国家主权违约风险最大。截至2月17日，英国政府债券CDS利率为140个基点，冰岛1000个基点，西班牙、法国、意大利等国的CDS利率都在200-300个基点不等，相比去年10月份几乎翻了几倍。随着各主要国家不断调降利率至接近零水平，各国的融资能力都在接近极限，全球存在主权国家集体违约的风险，这可能会成为日后影响汇率的主要因素。 从历史上来看，发生主权违约并不罕见，拉美国家在上个世纪80年代初金融危机中也发生过债务违约。1998年俄罗斯金融危机导致了卢布贬值和俄罗斯政府债务违约。1992年索罗斯冲击英镑的原因可能重演，各国发展不平衡在重大金融危机下使得欧元这种多主权国家的统一货币难以协调。欧元正在面临重大考验。主权国家信用风险导致美元黄金都成为避风港。黄金ETF两个多月时间内上升到约1200吨的水平，说明在汇率体系出现问题时投资者加速买入黄金避险。综上所述，金价1000美元可能会有较大震荡，但在基本面情况没有改观的情况下牛市难言结束。
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