自从美国次贷危机引发全球经济衰退以来，美国政府主要以宽松的财政政策和扩张性货币政策来刺激经济。美国不惜通过向市场注入巨资，购买企业的不良资产，“国有化”及大幅降息等措施解决市场流动性不足问题，以此对抗经济衰退。美国总统奥巴马上任前推出的8500亿美元一揽子经济刺激方案，增加了美元资产的吸引力，美元因此走强。一般认为，黄金价格与美元指数高度负相关。美元的走强直接打压黄金价格。然而，美国经济前景仍然不乐观，美国政府的巨额注资将导致未来全球通胀压力加大以及美国财政财政赤字的激增，这些因素在长时段内将会利空美元，将增大黄金的避险保值需求。另一方面，欧洲地区国家央行的降息政策利好美元汇率。为了刺激经济，欧洲地区国家央行纷纷采取降息政策。英国央行和欧洲央行先后降息50个基点，这对美元有利好作用。当前美联储的利率水平已接近零利率，降息操作空间不大。欧洲地区未来降息的预期依然比较高，据估计欧洲央行将会降息至1％，这将对美元提供进一步的支撑。
二、需求疲弱，原油价格持续走软
全球经济衰退引发原油需求萎缩不振，油价从147美元/桶的高峰跌至35美元/桶附近。美国汽车行业陷入困境，继续寻求政府的紧急援助。美国汽车行业的危机对油价无疑是雪上加霜，纵然石油输出国组织一再减产，但油价依然持续走低。美国政府宣布提供174亿美元贷款救助美国汽车业以及中东局势的恶化，才使得原油价格有所回升，但油价反弹至 50美元/桶附近受到较大阻力转头下跌。全球经济的持续恶化使得原油需求不断下降。第三大原油进口国日本原油进口量近期降低了17%，韩国11月原油消费量比去年同期下降12.4％，美国原油库存继续增加，疲弱的需求再次打压油价。原油价格的走低带领大宗商品价格下滑，这将降低黄金对避险保值需求，利空金价。同时，随着巴以双方分别宣布停火，使得前期市场担心的地缘政治危机得到一定缓解，中东局势趋于稳定不但利空油价，同时也打压金价。
三、基金持仓显示投资需求强劲
在基金之藏反面来看，上周全球最大的黄金ETF基金SPDR的黄金持有量增加7.37吨，持有量再次创下新高至787.6吨。根据美国CFTC持仓报告，上周基金净多持仓量增加7643手，增持幅度达6.07％。基金净多头持仓量增加，显示出黄金的需求依然强劲。
四、技术分析
从技术面上来看，美元指数日线图依然维持强势。黄金价格在美元强劲走势的影响下跌至804美元/盎司附近。816美元/盎司对黄金价格是非常重要的支撑位。金价触及60日均线后立刻反弹至840美元/盎司上方。短期内黄金价格依然承压，将会在800-860美元/盎司振荡，寻求明朗方向。
五、后市展望
避险和保值的功能使得黄金走势强于其它大宗商品。从长期看美元走弱和巨资救市引发对未来通胀的忧虑下，金价将会获得支撑。近期欧洲国家降息的政策接二连三地推出，美国新总统奥巴马的上任将对美国政策产生比较大的影响，这些因素很大程度上左右美元指数的走势，从而间接影响金价走势。短期内美元的走强和原油疲弱继续打压金价。笔者建议投资者以观望为主或少量空单，持单者要严格止损。
