做多黄金股同时做空黄金是更稳妥的选择

　　美股继续大跌。道琼斯工业平均指数下跌1.46%，S&P500指数下跌2.26%，纳斯达克复合指数下跌2.09%。从行业强弱来看，S&P500金融股指数以5.71%的跌幅成为拖累S&P500指数的罪魁祸首。

　　买黄金还是黄金股

　　2008年次贷危机中很多投资品种大跌，而黄金则以微涨证明了“黄金是避险工具”这句至理名言。若是为了规避风险实现资产长期保值增值，那么也许持有黄金确实是一个明智的选择。但若是为了获得投资性收益，那么恐怕未必就一定要买黄金了。

　　Hulbert投资通讯会跟踪其它投资通讯对黄金的看多程度，并以此编制Hulbert通讯黄金信心指数 （HGNSI）。上周，此信心指数一度报收75.2点的高位，即75.2%的投资通讯看好黄金的后市——需知在金价冲上1000美元之时，此指数也不过64.3点，如今投资专家们对黄金的乐观似乎有些过分了。而近几日黄金的暴跌也再次证明，当专家们众口一词看好某品种时，往往不过是充当了反向指标的角色。

　　若相信黄金的避险作用，当下也许购买前期超跌的黄金采掘股反而是更佳的选择。投资专家NelsonFreeburg曾公布过一项统计研究，其以黄金价格和巴伦氏黄金采掘股指数的比值作为研究对象，发现此比值越低，那么巴伦氏黄金采掘股指数的未来表现就要强于黄金本身的价格。在经历了暴跌之后，此比值目前在1.4倍左右，处于1977年以来的较低值水平。而统计同时显示，在此水平买入黄金股，在3、6、12个月中相对黄金的优势为8.39%、18.13%和31.64%。

　　显然，相比直接买黄金，做多黄金股同时做空黄金是更稳妥的选择。

　　做多石油还是囤积石油

　　油价从145.29美元/桶飞流直下，最低曾见33.87美元/桶，如此重挫自然吸引了不少投机者入市博反弹，而前期油价从33.87美元/桶反弹到44.11%至48.81美元/桶的确也是让入场博反弹者大赚一笔。

　　当然，考虑到博反弹的风险性，在石油投机上对机构投资者尤其是原油相关行业的投资者而言，有更简单的获利方法。根据Bloomberg报价，NYMEX交易所2009年2月到期的最近合约价格为36.74美元/桶，而2009年3月到期的次近合约价格却为43.00美元/桶，两者存在6.26美元/桶的价差。这意味着你只需要买入2月合约同时卖出3月合约，然后待2月合约到期后履行买入的义务现货交割获得实物并囤积1个月后再履行卖出的义务，那么就可轻松赚到6.26美元/桶的差价，若按照现货36.74美元/桶计算，获利比例可达17.04%，一个月如此收益即使扣除囤积运输原油的成本，也是相当可观的了。

　　不过，对普通投资者而言，若没有囤积原油的实力，那么此方法就具有一定的风险性。虽然在过去十多年间，如此溢价实属罕见，在两个合约之间不交割套利的成功可能很大，但是考虑到今年以来此溢价一度高达8.49美元/桶，若不囤积而是通过合约对冲的方式，仍有一定的套利失败可能，不如上一种方法那样可以100%锁定成果。

　　美股走软，亚洲股市自然继续下跌。周一未开市的日本股市补跌，日经225指数下跌4.79%，韩国复合指数逆势微涨0.95%，印度敏感指数下跌0.42%，新加坡海峡时报指数下跌0.81%。港股方面恒生指数下跌2.17%，报收13668.05点；恒生国企指数下跌3.16%，报收7080.53点。虽然昨日A股亦跟随下跌，但跌幅不如H股，因此恒生A、H股溢价指数继续上涨1.56点，报收134.25点。即A股较H股溢价34.25%。