国际经济形势是众多影响黄金价格的因素中主要因素之一，其影响体现在以下几个方面：一是经济发展状况对实金需求的影响；二是经济走势好坏对资本流动的影响，影响短期资本在实体经济和虚拟经济的资本市场流动，近而对黄金市场的流动；三是通货膨胀情况对金价的影响；四是货币供应量以及美元走势对金价的影响。下面分别来探讨这几方面在经济衰退期的历史表现，以及相应的对金价的影响和金价的走势，为当前经济步入衰退，后市黄金价格走势提供借鉴。 一、经济衰退期实金需求 从历史数据分析，GDP增长率持续下滑，即经济出现衰退时，黄金需求总体上呈下滑，而在经济增长良好期，黄金需求总体呈上升趋势。如1999-2001年美国经济衰退期黄金需求明显下滑。另外，经济衰退对实金需求影响有延后性或者说实金需求回升有滞后性，当经济从低谷走出来开始慢慢恢复，实金需求往往还会下滑一段时期才开始回升，如1993-1994、1995-1996和2001-2003年的情况。 二、资本流动状况 对S&P500走势与美国GDP增长率对比分析，美国经济分别在1968-1970、1973-1975、1978-1980、1981-1982、1988-1991、2000-2001时期出现阶段性衰退期，在以上各时期S&P500都不同程度下跌，股市处于大上升周期中遇到以上经济衰退期也出现阶段性下行调整，真切体现出“股市为经济的晴雨表”。这主要因为经济衰退期，资本市场投资机会减少，短期资本选择流出。 进一步对比金价走势与美国GDP增长率，在以上各时期，其中1968-1970、1973-1975、1978-1980三个经济衰退期，黄金价格出现明显上涨，1978-1980年间金价暴涨，此时经济衰退厉害。1988-1991和2000-2001两个时期，金价处于下降走势，这是因为以上两个时期黄金正在走近20年的漫漫熊市，值得注意的是，这两个时期金价的下跌在整个熊市下跌中跌势转缓，短期资本流入产生相应的效应。 三、通货膨胀情况 对照美国历年GDP增长率与CPI走势，在上文提到的美国几个经济衰退时期，CPI指数都呈现攀升走势，当经济从衰退中开始恢复时，CPI指数开始回落。如图3中70年代的严重通货膨胀，CPI指数年率攀升上14％。经济衰退伴随着通货膨胀出现，就是通常所说的"滞胀"现象。当前世界主要经济体开始步入经济衰退，是否也会出现这种情况呢？从前期各主经济体纷纷抛出的巨额救援计划、经济刺激计划来看，为了拯救经济，各国大量注入流动性，一段时间后这么巨额的流动性，很容易表现出过头的情况，这就埋下通货膨胀的种子，因此从这个层面上讲，通货膨胀很可能会在本次经济衰退期出现。 四、美元走势与货币供应量 从美元指数历史走势分析，在1973-1975、1978-1980、1988-1990和1999-2001的美国经济衰退期，美元指数走势均处于调整走势，不管是在主上升期还是主下降走势中，美元指数遇到美国经济衰退期均是区间调整运行。在主下降期时略有反弹，这有利于吸引资金流入利于经济恢复，而在主上升值调整作小幅贬值也利于经济的恢复，因此从历史表现来看，美元在某种程度上配合着经济走势，很难说不是一种战略选择。当前经济正步入衰退，美元很可能仍然重演这一幕，前期美元大幅升值，吸引资金流入，缓解美国流动性紧缺困境，那么这一问题得到一定程度缓解后，接下来美国将致力于恢复经济，美元在大幅升值后很可能选择调整，适当贬值，以利于以上目标的有力推进。 与美元以及经济衰退期相关的考察因素还有货币供应量，在以上提到的美国几个经济衰退期后，美国M1供应量均出现明显大幅增长，说明美联储在实施货币扩张政策来刺激经济恢复；与图3对照分析，通货膨胀也出现明显攀升，这是该项政策通常会出现的后续反应。为了应对当前的经济状况，美联储9月份开始大量增加M1供给，较8月猛增4.88％，幅度非常大，因为2004年底以来其增长率没超过1％，接下来预计还会持续增加，这很可能会带来政策的后续反应通货膨胀。 通过以上对历史情况的分析，综合以上因素总体上对金价会产生偏于有利的影响，因此黄金价格预计会维持2002年以来的牛市中运行格局，不宜简单的将其与普通商品类比。
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