投资者：黄金还能不能避险？

　　不断有投资者询问“是否黄金避险功能弱化或者不具有避险功能”，理由很简单：金价跟随商品市场和金融市场下跌。

　　回答这个问题并不难，首先要做的就是横向和纵向的比较。我们看到金价下跌，是美元计价的黄金资产下跌，以人民币计价金价在跌，但对于英国和欧元区国家的投资者而言，他们看到是在危机下还能守住正收益的黄金。以伦敦定盘价格计算：2008年第一个交易日伦敦定盘价美元计价为840.75美元，英镑计价424.806英镑，欧元计价573.343欧元。截至上周五金价分别为774.5美元、519.555英镑和616.542欧元，同期美元计价的黄金下跌7.88%，英镑计价的黄金上涨22.3%，欧元计价的黄金上涨7.53%。以雷曼事件前一日9月16日779.5美元、437.848英镑、548.944欧元价格计算，我们剔除掉上周五的上涨以上周四定盘价格为收盘数据，美元计价黄金下跌5.32%，英镑计价上涨14.19%，欧元计价上涨7.59%。

 　　哪怕我们以美元来计价黄金，黄金的购买力也在相对中上升，之前1盎司黄金兑换不到7桶原油，而在现在黄金能兑换原油超过16桶（截止上周五收盘），黄金近期在与商品资产和金融资产的比较中无疑正成为受基金经理青睐的资产。

　　个人而言，觉得黄金具有非常强的抗跌性。后市最大的隐忧无疑于关联市场：原油还会不会继续下跌，美元强势通道何时打破。近期黄金走势受关联市场不利影响受拖累的成分较大，之所以这样讲，我们可以看到，尽管美国COMEX期货黄金不断走低，但现货金却异常坚挺，三线盘口（亚洲时段、欧洲时段、美洲时段均在不同时间产生较大的分歧），现货金商的旺盛需求和期金市场持续抛压反差鲜明。

　　快速的周期轮换也是后市黄金价格隐忧所在，但实际利率负值的局面和泛滥不断扩大的M2刚好可以让交易商关注的焦点继续停留在黄金自身基本面上。

　　经济衰退导致了商品需求大幅削减，除了黄金。这其中有一种势力功不可没，那便是全球最大的四家黄金ETF基金，不管国际金价在900美元还是800美元亦或是700美元，ETF基金黄金持有数量均维系在900吨之上。

　　在原油还在50美元之下，在欧元挣扎于1.2500之际，金价大幅拉起确实让习惯了传统“原油涨、欧元涨、黄金涨；原油跌、欧元跌、黄金跌”的人意外，悄然中黄金孤胆英雄的本色正在显现。除了近期不断传出美元高储备国家或增持黄金储备外，美元虚高的忧虑正让市场担心不已，后市黄金有望从流动性关注中跳出来转而对信用货币危机的对冲。

　　在经过一轮基金赎回危机之后，在交易商适应了当下的货币政策和经济周期后，基金经理选择黄金作为对冲型资产的思路将逐渐被强化。