2008年在金融市场历史里将是一个黑色的年份，而10月又注定成为这个年份里最惊心动魄的一个月，几乎所有金融市场在这个月里都以暴跌告终。当然这要“归功”于金融风暴，但美元却是个例外，10月份美元指数以一根巨阳收盘，这次美元的上涨与商品市场的整体暴跌在时间上相当吻合，直到现在美元仍然决定着商品价格的涨跌，从这个角度说只有判断出美元的走势才能把握商品市场的大环境。 美元的上涨令很多投资者感到不解，在10月份客户问的最多的问题就是“美国发生金融危机，为什么美元不跌反涨？”。 投资者有这样的疑问是不奇怪的，我们在上世纪90年代经历了很多次金融危机，如墨西哥货币危机、东南亚金融危机、俄罗斯债券危机。发生危机的国家无一例外，本国货币会大幅贬值。而这次金融危机发生在美国本土的金融中心华尔街，美元无疑将直接受到冲击，但美元却逃脱了在危机中暴跌的命运。这却是一个值得深思的问题。 我们认为美元之所以能够与其他货币在危机中表现不同，是因为当今全球的货币制度是以美元为本位的货币制度，也可以理解为这是美元霸权的体现。实际上这次危机的实质是美元债务危机，金融风暴的根本原因是美元的债务过量，危机发生后全球主要国家的救市最终是要救美元。 但美元的上涨却不是政府救助的结果，因为救市的所有措施都是在增加市场中的美元供应，并没有削减美元债务。美元上涨的根本动力是前期极为宽松的信贷环境在这次金融危机中被陡然崩紧。虽然官方利率在降低，巨量的美元也被投入金融机构。但在现在的市场环境下，金融机构却不敢把资金贷出去。政府向金融机构注入再多的货币也流不出去。而这种情况只有在金融环境稳定之后才会明显改善。 可以说现在市场缺乏的不是资金而投资机会和投资信心，10月29日美元终于出现了明显的回落，前期的单边上涨势头所减弱，商品市场各品种也陆续止跌反弹。美元的这种下跌首先是技术性的，然后才是基本面的忧虑。我们认为在美元债务没有任何改善的情况下，美元多头一鼓作气将美元指数拉高到2005年的顶部区域附近，已经进入了压力区。预计未来美元将以震荡走势代替单边上涨，这将为基本面具有实质支撑的商品类别提供反弹的大环境。10月风暴之后商品市场的品种分化将会出现。
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