侯惠民:完善国内黄金市场 提高定价能力

　　目前，全球正经历着一场由美国次贷危机引发的百年不遇的严重金融危机，这场危机引起了国际、国内金融市场剧烈动荡，股票市场、期货市场、外汇市场、保险市场都受到了相当严重的冲击。

　　国内黄金市场与国际黄金市场联动紧密，在这场金融危机中也难以保持平静、独善其身。但黄金市场和其他市场相比而言，还是表现出了稳定性好和受影响小的特点。近3个月来，商品相对于美元下跌50% 以上，欧元下跌21% ，英镑下跌22%、加元25%，巴西里拉和南非兰特下跌超过30%，而黄金下跌不超过在20%。

　　黄金同时具有商品属性和货币属性两种属性。一方面，黄金的商品属性决定了黄金价格会受到商品大幅下跌的影响；另外一方面，黄金的货币属性使得黄金在全世界金融市场混乱的时候显现避险功能。前一阶段，黄金市场在这两种方向不同的因素相互作用下震荡幅度加大。

　　各国政府为了对抗金融危机都相应出台了各种各样的财政和货币政策，如各国政府对金融市场注资、各国央行集体进行大幅度降息等，这些救市措施的效果都有滞后效应，会在今后逐步释放出来。因此，我认为下一阶段黄金的货币属性将会显得更加突出，避险功能将会更强。

　　我国黄金市场目前的主体是好的，但仍然存在着一些问题，尤其是地下炒金问题。正如上海黄金交易所《五年规划》所写的，要建设一个有中国特色的黄金市场，我们需要以大力发展交易所场内黄金市场为主，以商业银行的柜台交易市场为辅助，并坚决取缔非法的地下黄金市场。

　　目前，我们需要在黄金市场的法规建设、监管制度建设、产品创新等方面进一步加强。在这方面，中国黄金投资专委会可以发挥自身优势协助政府有关部门开展工作。

　　我国黄金市场目前还不能完全满足个人黄金投资的需求，导致地下炒金猖狂。这就决定了我们应大力增加黄金市场对个人的服务功能。

　　在放开黄金市场的问题上，我一贯认为应采取“有疏有堵、循序渐进”的方法。也就是：在放开的对象上：是对正轨的、有保障的黄金市场进一步放开限制，对非法地下黄金市场进行打击；在放开的步骤上：应采取先放开现货、再放开衍生品的思路。而不能单纯谈“完全放开”个人黄金投资市场。

　　研究表明，黄金是一种良好的资产配置和避险工具，在当前全球金融市场动荡的时候，更应强调为更多机构如保险资金和个人参与黄金市场提供便利。相信放开正轨投资渠道后，地下非法炒金活动自然就会受到制约。

　　2002年10月30日，上海黄金交易所正式运行，是我国黄金管理体制改革的重大突破，是中国黄金市场迈开放的重要标志。上海黄金交易所成立后，交易量从小到大以年均复合增幅超过45%的速度高速发展，已稳居世界场内现货黄金交易第一的位置。而这段历史也是我国黄金市场从无到有、在世界黄金市场中拥有一席之地的过程。可以说上海黄金交易所6年来的高速发展，为我国黄金市场的大发展奠定了牢固的市场基础，也正是在这个牢固的现货黄金交易的基础上，才有可能推出黄金市场的各种黄金衍生品种。

　　我相信，随着我国“藏金于民”策略的不断落实和深化，上海黄金交易所将会迎来又一个巨大的发展良机，将会在我国经济中发挥越来越重要的作用。

　　上海黄金交易所和期货交易所在以后工作应该大力放开正轨黄金的投资渠道，坚决堵住非法渠道。在当前全球金融危机的背景下，我们应该强调黄金在资产配置中的巨大作用和避险功能，特别是黄金现货市场的风险小、避险功能强，应该让黄金实物投资尽快走进千家万户，作为居民配置资产的品种。上海黄金交易所应更好的发挥作用，应尽快在全系统放开个人实物黄金的投资渠道。

　　2007年，我国黄金产量和消费量在世界的排名都是第二，2008年，我国黄金生产量预计将会成为世界第一，但我国的黄金投资市场的交易量和影响力还远远落后于伦敦黄金市场和纽约黄金市场，要取得黄金市场定价权还有相当长的路要走。我们应该看到，6年前，上海黄金交易所成立前，我国没有黄金市场，几年前我国黄金市场还只是一个影子市场，而现在我国黄金市场对世界黄金市场已经有了一定影响力，我国黄金交易的供求因素通过国内黄金市场很快就能传递到国际黄金市场并参与世界黄金价格的形成，可以说中国黄金市场的供求因素对世界黄金价格形成产生了越来越大的影响。

　　我相信随着我国的经济实力的进一步发展壮大，尤其的金融市场发展起来后，我国黄金市场对世界黄金市场的贡献将会越来越大，参与定价的能力也会越来越强。