目前，金融市场风险测量方法主要包括灵敏度分析、波动性方法、VaR、压力测试和极值理论。灵敏度和波动性只能表述某金融资产的相对风险以及偏离平均收益的程度，而无法判断损失的具体数值。而压力测试以及极值理论描述的是极端市场情景，不适用于市场正常波动时的风险管理，因此VaR是目前金融市场风险测量的主流方法。VaR(Value at Risk)翻译成中文即“在险价值”或“风险价值”。它的含义为“处于风险中的价值”，是指市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。更确切的说，是指在一定的置信度下，某一金融资产或证券组合在未来一段时间内的最大可能损失。其中置信度以及天数都是可变的，例如，当置信度为5％、VaR等于1000元的时候，“我们95％确定，某客户所持股票头寸明天最大损失不会超过1000元”。
本文将利用VaR方法对原油和黄金市场进行风险度量，希望能够对投资者在风险控制和投资管理上有更好的借鉴意义。
结论与展望
从本文VaR模型的计算结果可以得出以下结论：
1. 从VaR模型检验的结果来看，在置信度为99%的条件下，历史模拟法是更适合原油和黄金的风险评估方法；而在置信度为95%的条件下，分析法是更适合的风险评估方法。因此，投资者可根据风险厌恶程度的不同选择相应的VaR方法。
2. 从VaR风险率的计算结果来看，随着置信度水平的提高，即风险厌恶程度的提高，风险率水平也在提高。另一方面，市场的风险水平也随着经济环境的变化有明显的变化。比如随着最近原油和黄金价格波动的加剧，使得它们的风险率都有明显的提高。
3. 对比原油和黄金两个投资品种，原油的风险率水平较高，反映其波动性较大。而较之原油，黄金的风险率水平相对较低，反映其波动性较小。对于风险厌恶水平不同的投资者，在选择投资时机的同时，选择与其风险率水平相匹配的投资品种也很重要。
总之，VaR作为现在普遍使用的风险测量方法，不仅可以帮助投资者认识到现在的风险敞口，也可以应用到资金管理中去。建立在风险度量基础上的资产配置，因为考虑了资金投资组合中的相关性，可以在控制市场风险基础上有效降低投资成本。
