美元为何仍保持强势

　　源于美国的“金融海啸”正肆虐全球，处于风暴中心的美元近期却表现出罕见的强势。美元指数昨日一度摸高至87.86点，创下近两年半来的新高。分析人士认为，近期美元仍保持强势，主要是由于全球经济前景不佳，美元有充当避险货币的外在需求；在美国政府救市举措尚未实施完毕的情况下，美国有必要维护美元的地位；金融风暴并未真正撼动美元体系的基础。

　　从最近公布的数据来看，无论是就业市场、制造业产出、消费支出还是房地产价格，均显示出美国经济正陷入衰退。但次贷危机的影响要小于上世纪30年代的经济危机，美国长期生产率仍处在上行阶段，经济仍有韧性，不会陷于一蹶不振的境地。与美国相比，欧洲和日本等西方主要工业国家和地区的经济前景更为黯淡。从金融系统的传导来看，欧洲受到的冲击并不比美国弱。由于各国的发展状况不一，政策行动难以协调一致，这使得欧洲经济衰退的持续时间和程度都可能超过美国。

　　在当前的金融形势下，美元强势显然符合美国利益。一方面，各国央行持有大量美元资产，为避免他们抛售这些资产，美国货币当局必须保证美元稳定，以吸引海外机构继续购买美国国债，为美国的救市方案提供资金，并尽可能地降低美国政府的筹资成本。另一方面，美元升值有利于抑制通胀，能为美国货币政策提供更大空间。

　　此外，从目前情况看，美元体系并未受到根本性冲击。尽管金融危机爆发后，以美元为核心的国际货币信用体系备受诟病，但其基础仍然较为牢固，美元地位尚未出现根本性动摇。过去7年来，欧元走强和美元下跌相伴，但由于欧元区经济实力逊于美国、政策步调不一致、金融市场分割且缺乏深度等原因，欧元难以对美元构成实质性威胁。

　　现在，美国仍控制着全球24%的战略储备，拥有11%的世界贸易份额，在短期乃至今后较长一段时间，人们还无法找到美元的替代品。同时，目前全球风险交易资金的出逃对美元起到了支撑作用。在“去杠杆化”的过程中，由于金融危机引发的大规模提前还贷必须用美元进行偿付，对美元的需求随之增加，从而带动美元升值。

　　更重要的是，金融危机并没有使美国金融资产价格指标失控，美国金融部门对市场的调控能力没有减弱，美元报价体系的信心得以维持。有评论说，“美国最早生病，也会最早复苏。”

　　不过，尽管美元地位难以撼动，但近期上涨过快也面临获利回吐的下行压力。此外，美国救市方案的实施将造成财政赤字剧增，这是导致美元走弱的一个长期性因素。随着下一阶段金融危机暂时平息，美元可能重现下行趋势。