美元升值：福兮？祸兮？

　　理论上，金融市场的疲弱和经济衰退担忧均会将美元打入无底洞，但事实上，美元却获得重生。

　　过去3年，美元的弱势通过出口增长给美国经济提供了帮助。但自7月份以来，美元兑其他6种主要货币却已经升值约17%。

　　在过去几个月中，受避险买盘推动，美元走势一直强于其他主要货币，因为市场对全球金融危机及经济放缓感到担忧。投资者认为，如果全球经济都陷入衰退，美国经济可能首先复苏，因而他们纷纷抛售本地货币、买进美元。

　　美元升值令美国的出口和企业盈利前景面临风险，但在目前美国政府背负巨额赤字，并且需要发行大量国债来给这些赤字融资的时候，美元升值也有助于改善通胀前景。

　　◎美元升值的不利之处

　　美元升值可能会在一定程度上抑制出口，但影响出口的更大因素将是全球经济的疲弱。事实上，美元近期反弹更多的是反映了投资者对其他国家经济的悲观看法。

　　会计和咨询公司RSM McGladrey的副总裁ThomasMurphy表示，美元升值会影响出口，但当其他条件一定时，对美国制造业产品的需求将成为影响出口的主要力量。

　　因此，第三季度的出口增长将可能是“最后的晚餐”。美国金融危机已经蔓延至世界各地，全球其他经济体目前也疲弱不堪。无论汇率如何，企业也不会准备好钱购买美国产品。

　　本月，国际货币基金组织(IMF)下调了全球经济增长预期。将全球今年的经济增长率预期从7月份预计的4.1%下调至3.9%。同时将明年经济增长率预期从3.9%下调至3%。

　　出口下降将损害企业的盈利。今年美国的企业盈利本就惨不忍睹，大型企业本周发出的盈利警告也促成了股市的大跌。

　　虽然美国企业的总体盈利出现下降，但来自海外的盈利却在截至第二季度的一年中有所增加。不过，由于美元升值，当这些企业将海外盈利兑换为美元时，又会面临一定损失。

　　◎美元升值的好处

　　当然，美元升值并非只有坏处。升值可以改善通胀前景，也有利于提高外国对美元计价证券的需求。

　　今年上半年，除原油以外的进口物价出现大幅上涨，这当中的部分原因在于美元走软以及海外生产成本的上升。但进口物价却在今年8月和9月出现逆转，而且这一趋势有望在未来几个月得到延续。

　　进口物价的小幅上涨只会令剔除食品和燃料的核心通胀温和走高，这样，美联储(FED)就不用过分担忧通胀，而将更多精力用于校正经济巨轮的航向。

　　另一方面，美元升值也有助于压低大宗商品价格，尽管原油和其他原材料价格下降的主要动力来源于需求的下降。虽然如此，更便宜的油价也有助于改善消费者的支出前景，直至明年。

　　此外，美元升值也会令以其计价的证券对外国投资者来说更有吸引力，从而提升其需求，这对维持利率的可控性至关重要。