美元难以持续走强 金价仍有望回到900美元以上

　　受美元强劲反弹、原油下跌等因素影响，伦敦金从7月中旬每盎司988美元暴跌至9月初800美元附近，黄金牛市难道就此结束了么？笔者认为黄金在短期内受基金抛盘压力会在800美元附近整理，但在美国信贷危机继续蔓延和国际地缘政治危机的推动下，金价未来仍然会走强，年底仍有望重新回到900美元以上。

　　基金抛售短期内对金价构成较大压力

　　近期基金大幅减持黄金多头头寸，导致金价出现持续下跌，为金价短期走势带来较大的压力。美国CFTC的最新黄金持仓报告显示，基金净多持仓量在8月份持续降低，由18.23万手减少到10.54万手（1手等于100盎司），减持幅度达42.2％，其中基金多头持仓减持幅度达6.5万手。

　　8月份全球最大的黄金ETF基金SPDR的黄金持有量减少22吨，持有量由673吨下降至651吨，下降幅度达3.3％，而9月3日又减持9.2吨，SPDR基金对金价短期走势持谨慎态度，这反映出黄金的投资需求在美元走强后有所减弱。此外，世界黄金协会统计显示，二季度全球黄金需求下降18.8％，而供给增长1％，供需不平衡导致金价二季度以来大幅下跌。

　　美国经济未好转美元难以持续走强

　　近期美元上涨是金价下跌的主要原因，美元指数自7月中旬以来展开一波凌厉的上涨势头，从71连续大幅攀升至78，涨幅已超过10％，创出今年以来的新高，这大大削弱了黄金的避险需求。

　　但支持美元持续走强的并不是美国经济出现根本性好转，而是因为美国的经济放缓和信贷危机已经影响到其他主要工业国，德国、法国、日本等国家经济增长出现萎缩，使得美元相对走强。美联储8月初议息会议记录显示，就业市场趋软、能源价格高涨以及楼市持续萎缩将在未来数季对美国经济成长构成压力，这预示着美国经济依然疲弱，短期内美联储仍将维持现有2％的基准利率不变，美元的上行空间有限。巴菲特称，美国经济放缓很有可能再持续六七个月以上的时间，并预计未来五个月里经济状况不会有任何好转。

　　美国信贷危机的阴影仍在扩散，众多房贷公司、银行、投资银行均陷入困境。两大房贷抵押公司房地美和房利美因信贷损失出现流动性危机，股价一度跌至20年来新低；摩根大通证券预计雷曼兄弟将进一步减记40亿美元抵押贷款相关投资损失，导致雷曼兄弟公司很可能将被境外公司收购；花旗下调了高盛、美林和摩根士丹利的三季度财务预测，难以预计的信贷资产损失以及客户交易量降低将大大降低盈利预期，引发金融股持续下跌；美国联邦存款保险公司(FDIC)报告称截至第二季末，其问题银行名单中美国银行的数量由三个月前的90家增至117家，其资产总额由首季末的263亿美元猛增至783亿美元。美国银行监管者近期关闭了哥伦比亚银行和信托公司，为年内第九宗银行破产个案，经济举步维艰和房价下滑已经危及众多金融机构的生存。

　　美国楼市陷入持续低迷，房价下跌，房屋销售量和开工量均低于预期。标准普尔/CaseShiller公布的全国房价指数显示，美国第二季房屋价格较上年同期挫跌15.9%，跌幅创纪录水准；美国7月新屋销售较前月增加2.4%，年率为51.5万户，但低于预估的53万户；美国7月房屋开工年率下滑11%，至逾17年最低；营建许可也重挫17.7%。

　　欧洲经济疲弱对美元构成短期利好，但长期来看欧洲不会全面陷入衰退。欧元区近期公布的数据显示，经济疲弱已从美国扩散至全球，德国8月IFO企业景气判断指数跌至三年低点，降幅超过预期；德国国内生产总值(GDP)第一季增长1.3%，第二季则萎缩0.5%，为2004年来首见。欧元区6月建造较5月减少0.6%，6月工业订单较前月下降0.3%，较去年同期下降7.4%，这令欧元/美元跌至六个月低点。欧洲央行(ECB)委员雷贝舒表示，欧元区今年经济成长预计将在预估区间低端，但不可能全面陷入衰退。

　　地缘政治危机的深化有望推动金价走强

　　近期欧洲和中东地区的地缘危机有望推动金价走强。俄罗斯和美国在格鲁吉亚出现紧张局势，8月8日俄罗斯和格鲁吉亚发生严重的军事冲突后，8月26日俄罗斯政府宣布承认南奥塞梯和阿布哈兹独立，引起美国和北约国家的强烈不满，双方在黑海增派了大量军舰进行对峙。此外，美国和波兰在达成协议，美国的导弹防御系统扩大到波兰领土上，俄罗斯随即发表强硬声明，并暂时冻结了同北约的军事合作为回应，并宣布向叙利亚出售防御性武器，这使近年来麻烦不断的欧美俄关系，进一步蒙上了“新冷战”的阴影。近日来，格鲁吉亚宣布和俄罗斯断交，美国随即对格抛出10亿美元援助，使得地缘危机越发紧张。

　　伊朗坚持核能自主开发的强硬立场也使得中东战争有可能一触即发。伊朗多次试射导弹和进行军事演习，目标对手直指以色列和美国。而以色列和美国则对伊朗的核进程密切关注，其无法容忍伊朗研制出核武器，不排除在必要时会对伊朗核设施进行袭击，近期国际媒体不时刊载有关美国或者以色列将对伊朗核设施发动袭击的报道，加剧中东局势的紧张。此外，朝鲜近日宣布又重新启动核设施，加剧了东亚地区的地缘危机，引发韩国和日本的恐慌。

　　印度婚礼季节的到来有望拉动黄金需求

　　尽管上半年全球黄金需求尤其印度需求下降较快，但三季度印度婚礼季节的来临将增大对黄金珠宝的需求，有望拉动金价反弹。8月下旬黄金跌至800美元/盎司后，印度珠宝加工商大量买入黄金导致当地供应吃紧，据悉印度珠宝商买入黄金的价格要较全球市场价格高出5－6美元/盎司。印度的婚礼季节通常自9月持续到11月，同时印度最重要的宗教节日——排灯节将于10月份到来。在印度，黄金珠宝是宗教节日中最普遍的朝圣礼物，也是婚礼嫁妆中必不可少的组成部分。印度每年进口黄金800吨，是全球第一大黄金消费国，在前两个季度黄金需求受到压抑后，金价回归和消费旺季的到来将刺激黄金需求在下半年得到充分释放，有望推动全球金价走高。

　　综上，黄金价格短期内受基金抛压有望调整一段时间，美国信贷危机蔓延、地缘危机和消费需求将推动金价在未来继续走高。