中国当前金市乱象

　　中国黄金市场的逐步开放已有几年，黄金期货也推出近一年，但我国黄金投资市场仍有诸多值得总结及规范的地方。从投资品种而言，黄金无疑是近几年一个非常好的投资品种，且其作为良好投资品种的有效性至少在未来数年仍将持续。

　　笔者多年经验认为，黄金市场投资比证券市场稳健有效且简单。因为对黄金价格的影响因素分析往往比对股票价格的影响因素分析更为有效。黄金价格的影响因素主要是国际政治、经济、金融等宏观因素，这些因素一旦形成，几乎就不可能受到人为因素的偶然左右，于是只要投资者对这些宏观因素的影响分析判断得当，基本就能把握金价的宏观方向或阶段性方向，进而使投资获利变得相对容易。而对股票价格的判断无疑难得多，除影响股市的宏观因素以外，更多的微观因素往往令投资者防不胜防，但其对股价的影响又非常重要。比如上市公司此前对该股的激励计划或利好方案，可能在一段时间后被上市公司当权者人为主观改变，或上市公司刻意营造虚假利好等，这些、情况在中国股市实在太多。所以，金市相对于股市而言，因为其价格影响机制往往是宏观因素，那么对价格信息的分析往往比股市显得更为有效，进而形成相对稳健的获利机制。但是，投资者在中国的黄金市场获利果真那么容易吗？那也未必，主要因为初生的中国黄金市场依然存在不少乱象以及市场本身的不足。

　　从市场的不足层面而言。主要体现在中国黄金市场的交易机制还不能与国际市场高度接轨，这种脱轨主要体现在交易时间及定价机制上。目前国内黄金主要由四大市场构成：上海期货交易所的黄金期货、上海黄金交易所的现货黄金交易两大场内交易市场。还有就是银行纸黄金、以及金商推出的金条、金币两大场外交易市场。

　　就上海期货交易所推出的黄金期货而言，目前与国际金价接轨相对紧密，但最大的缺点是交易时间仅限于交投不够活跃的亚洲盘面，这使得投资者持仓过夜将面临更大的随机风险，特别不利于具有风险偏好的投机性资金参与。

　　就上海黄金交易所的现货市场交易而言，其交易价格与国际现货金价的接轨依然紧密，且由于交易时段囊括了欧美活跃交易时段，总体的交易机制与国际接轨程度较高。但不足之处在于个人投资者不便参与，因为其只针对法人机构。个人参与必须通过法人会员单位的经纪手段来曲线完成。但上海黄金交易所会员单位的经纪规则，明显没有作为证券交易所会员单位的券商，作为期货交易所会员单位的期货经纪公司成熟规范。即个人通过上海黄金交易所会员单位的经纪参与黄金投资将面临更大的信用风险。即投资者的资金相对于规范的证券期、货经纪而言，更容易被所受托的公司挪用，如果被受托的公司出现破产等情况，投资者可能收不回本金。而证券、期货公司由于客户的本金托管单独由银行完成，与经纪活动完全独立，基本不会存在这种信用风险。故个人投资者在选择该品种进行投资时，需要重点考虑难以把握的信用风险。解决方法是参考证券、期货行业，经纪业务与客户的资金托管完全分开，由商业银行来担当客户资金托管人。只是不知目前的交易系统平台能否实现这样的功能。当然，这还需要金融管理层明文允许对个人投资者开放。

　　就银行纸黄金而言，目前部分银行的交易时间基本24小时与国际同步，且交易成本相对低廉。交易通过个人的银行帐户即告完成，基本没有信用风险，应该是黄金投资者不错的选择。缺点是对风险偏好较强的投资者缺乏吸引，因为其采用100％的非杠杆交易形式，不能进行资金的放大使用。解决方法是银行开辟保证金的场外交易市场，这将是对上海期货交易所、上海黄金交易所不足的很好补充。但是，这需要管理层对中国金融市场开放的全局进行考虑，这虽是一种必然，但我们无法确定其时间表。

　　上面三大市场可谓我国黄金交易的主流市场，但各有相对于国际黄金市场的缺点。而其余的国内黄金就呈现几分乱象了。首先就银行、金商推出金条、金币而言，其定价机制相对混乱。对纪念性金条、金币，盲目夸大其收藏价值，进而达到尽可能高溢价发行的目的。对投资性金条、金币而言，相同品味（即含金量）的黄金理应定价相对接近，且相对于国际金原料的价格而言，理应控制在一个对投资者公平合理的价格范围内。但目前市场完全不是这样，各个金商自行定价，品味相同的投资性金条价格千差万别。此外，各投资性金条的流通性也存在很大差别，有的可以回购，有的不能回购，即不能实现获利兑现。最后，虽这种担心可能多余，但也不得不担心，那就是金条的品质，品牌。有些信誉差的金条，其标注的含金量与金条实际的含金量存在较大差异，这已属于企业诚信与商业道德的范畴，但以往却有发生，这往往是一般投资者难以把关的一环。故投资者在选择投资性金条时，需要综合权衡该金条的品质、定价合理性、流通性等环节。关于上述问题，市场似乎没有什么好的解决办法，只有大多数投资者对品种进一步熟悉了解后，经过适者生存的规律而自行规范。

　　而黄金饰品本身就不应该是黄金的投资对象，其主要体现为观赏价值，但仍被各方灌输为黄金投资佳品，此乃市场认识及诱导的乱象。

　　正因为我国正规的黄金交易市场存在较多自身不足，进而滋生了不少灰色的地下黄金市场，这种黄金市场往往实行24小时交易模式，且存在很高的杠杆比例。这种市场从交易模式上完全弥补了我国正规黄金交易市场的不足。但最大的缺点是投资者参予存在极大的信用风险。此外，地下黄金市场的存在很大程度又扰乱了我国金融秩序，增加了境内外货币流动的管理难度。

　　黄金市场咨询的乱象。随着中国黄金市场的开放，也滋生了黄金咨询市场的乱象。很多黄金咨询公司打着黄金咨询的幌子，实则进行地下黄金交易。象纸金网一样纯粹的市场咨询公司寥寥无几，这主要由黄金市场本身决定。因为黄金市场就一个单独的交易品种，那就是黄金，你不可能在黄金市场交易钢铁、大米或者土豆。所有的黄金咨询公司都研究着同一对象，故投资者在一段时间后很容易判断咨询公司研究报告的优劣。当然，适者生存的道理只允许少数咨询公司生存下来，并逐渐占领这个市场。而被淘汰的咨询公司则可能开辟其它途径，比如自己开设场外灰色交易，或委托理财，或转做黄金市场的经纪。而证券市场的正规咨询公司则可以大量存在，因为股票有数千只，板块有上百种，不同的咨询公司可能擅场分析不同的板块与股票。但黄金咨询市场却不大可能允许大量的咨询公司存在，因为黄金就一个品种。目前威尔鑫已发现多起一字不漏盗用我公司研究报告署自己名字发表的现象，这已属于违背职业道德的范畴，这类不诚信的公司本身就孕育着更大的信用风险。

　　投资者盲目的市场参与乱象。在黄金市场赚钱其实并不难，很多投资者未能赚钱是因为对市场的盲目参予。由于我国黄金市场总体开放时间不长，大多数投资者对黄金市场并未有着深刻认识。往往只看到或被忽悠看到黄金投资的赚钱效应，而忽视了黄金投资本身也存在市场风险。这种盲目参与的市场风险又分为多种，但主要分如下两类：

　　选错黄金投资品种。很多投资者在对黄金市场本身不熟悉的情况下，却首先选择了风险最高的保证金交易。不善市场分析，不善资金管理与风险控制，往往很快即形成亏损。随后心态失恒可能盲目选择咨询机构，进而步入更大的亏损泥潭。笔者建议，这类投资首先不要选择黄金保证交易，如果希望以后能够向黄金保证金交易方向发展，那么建议先选择银行纸黄金练练手，看看自己是否存在向保证金交易方向转化的潜质。

　　没有适应市场生存的投资理念。目前这种投资者不少，主要存在于黄金的保证金市场。这类投资者往往具备数年的金融市场从业或参与经验，有的是从其它金融领域转入黄金市场，有的本身已在黄金市场混迹数年，已具备一定的市场分析功底。但总体特征都是学费交得更多，或没有获得理应的理想收益。这类投资者要度过自己黄金投资的盲区，最好是选择一家你自己认同其理念及分析方法的咨询公司，以为自己的黄金投资保驾护航或为自己的市场分析取长补短。

　　总而言之，在中国有效金融投资品种不多的情况下，黄金投资虽闪现着其熠熠生辉的魅力，但亦请投资者明白其迷幻外表下存在的众多暗礁，黄金投资并非随意选择品种而盲目参予。另注：由于近两日金价波动较小，且基本在威尔鑫此前的分析预期之内，故近两日没有大众网络版金评，但会员版金评及指导意见照常每日发表。