1月28日,今日整体观点:美元枷锁缠身，黄金举步维艰

　　国际金价周一亚太自上周收盘价盘初温和反弹至1660美元水平，此前金价未能突破1700美元大关引发技术性抛盘，加之近期逐步显现的全球性经济复苏迹象提振市场乐观情绪，避险需求降低导致黄金持续承压。本周金融市场可谓是“风声鹤唳”，美联储将迎来年内首次例会，普遍预计美联储决策层在此番货币政策例会上多半会稳步推进开放式购债政策，即便在去年12月会议上委员会内部已出现何时结束此类行动的声音。
　　
　　与此同时，本周五公布的美国非农就业将成为焦点，美联储在设定了失业率和通胀的政策目标后，具体量化的失业率标准将为投资者提供更为明确的后市指引。与此同时，周中的美国GDP数据也将为市场评判其经济复苏形势的关键指标。此外，还有房产市场、企业信心、消费者信心等等一系列重大经济数据也将悉数出炉。
　　
　　目前来看，近期驱动黄金价格走势的最关键因素非美元莫属，并且美元汇率目前对于黄金价格的驱动作用甚至超过了传统意义上驱动黄金价格变动的因素。同时，数据显示金价与VIX波动性指数变动几乎没有相关性了，而与流向黄金ETF的资金流等指标的相关性都在降低。通胀预期对于金价走势有一定的相关性，但远不及美元与金价的相关性高。
　　
　　与此同时，金价与实际利率的负相关性似乎开始打破过去几年一直持续的状态，甚至出现分化现象。由于全球央行仅追求稳定物价的时代即将结束，这一政策分水岭事件可能孕育着外汇市场一个崭新的时代。作为对1970年代和1980年代高通胀时期的回应，在过去20年里，全球主要央行一家接着一家的采用通胀目标作为货币政策的主要使命。美联储和日本央行是最后两家没有正式盯住CPI的主要央行。但在2012年初，这两家机构加入了同行的行列。然而，在过去几个月里，央行官员们不断拓宽自己的政策视野。这并不奇怪，毕竟金融危机已经过去5年了，在这段期间，全球主要央行纷纷调降利率降至近乎于零的水平并展开了量化宽松。但经济增长却不见好转，失业率高企，通胀率依然没有攀升的迹象。这一切导致了政策制定者们开始放眼于维持通胀率以外的使命。
　　
　　在这个央行政策的新时代里，上个月美联储表示将把低利率政策与6.5%的失业率临界限挂钩，即只要失业率维持在6.5%以上，美联储就会一直维持近乎于零的利率。此外，英国银行新任行长卡尼建议应该将提高名义GDP增长定为央行使命，而不是仅顾及维持物价稳定，通过考量经济的总体，即便通胀率已经暂时高于目标，央行仍有政策空间去促进经济增长。还有日本，新任首相安倍晋三通过不断施压日本央行进行宽松来实现对抗通缩的目标。这有可能导致日本央行行长白川方明4月份退休后，下一任央行行长将会设定一个日元升值的上限，就像瑞郎那样。
　　
　　在重新设定货币政策方向的时候，美联储、英国央行以及日本央行可能会追随加拿大央行、瑞士央行以及欧洲央行的步伐。自2008年金融危机以来，加拿大央行削弱了调整官方利率的优先性，即只有特定经济发展目标达成后，才会考虑调整利率。从2011年开始，瑞士央行将欧元对瑞士法郎的汇率下限盯在了1.20这个位置。而从去年开始，欧洲央行也通过宣布OMT购债方案来对抗欧元分裂的风险。与之相反的是，一些传统型的央行仍然将维持通胀水平定为自己的主要货币政策目标，这其中包括澳洲联储、新西兰央行、瑞典央行以及挪威央行。
　　
　　上述情况恐导致全球的央行在政策问题上正产生分裂，并将有可能在未来数年对外汇市场造成以下三种影响：首先，未来投资者在预测央行行动的时候必须关注不同的货币政策目标，而不仅仅是通胀目标。这其中可能包括美国失业率、欧元区主权国债息差、英国名义GDP增长以及日本和瑞士央行的外汇储备。其次，瑞士央行和美联储早期的经验表明如果货币政策从控通胀转向更广的范围，该国的货币会首先贬值。这是因为货币政策将可能被更长时间地维持在宽松水平，但从长期来看，当增长恢复后，资本流入亦会导致本币升值。最后，央行货币政策越来越多的不确定性将增加外汇市场的波动。
　　
　　原因是当央行改变政策目标时，投资者也会改变策略。从短期来看，在货币政策转型期，日元是风险最高的币种。相反，2013年美元将会是最具抗跌性的币种。随着美国经济不断复苏，页岩气和页岩油产量井喷式增长，美联储不太可能长久维持量化宽松政策。这导致了欧元和英镑处于美元和日元中间的位置，这两种货币在今年将可能被央行进一步削弱。如果欧洲央行最终启动了OMT政策购买成员国主权国债，它的资产表就会迅速膨胀。而英国银行也一样，如果其最终认为名义GDP的重要性大于通胀率，那么便会再次下令启动印钞机购买英国国债，这些风险在2013年将使得美元备受追捧。
　　
　　假设2013年底，美元对主要货币汇率增长1.2%，实际利率为零，名义CPI增长1.9%。在此假设下，考虑到美元和名义黄金回报率的高度负相关因素，届时美元因素占影响黄金价格走势的左右因素中70%的权重，即美元或将成为金价涨跌的主要驱动力。同时，ETF资金流因素占20%的权重，实际利率和通胀因素占5%的权重，这样计算下来，名义黄金价格到2013年底就会有4.2%的下调幅度。当然，打破“美元枷锁”的唯一方式便是地缘政治风险事件再度占据市场关注的头版头条。
　　
　　从黄金月K线图并结合布林通道来看，能够确定下方的极为重要支撑便是月布林带中轨所在1620美元，本月再度测试甚至是短暂跌破的机会依旧存在。之前出现类似的走势还是追溯到2008年10月的681美元，即创1032美元高点后的大级别调整最低位。而随后便是近3年的单边震荡上行，金价也始终是沿着布林带上轨运行。此番自1920美元展开大级别调整在时间周期上仍未完结，目前总共进行了17个交易月，距离变盘时间窗口第21个交易月仍需时日，因此推测后市将以“时间换空间”-- 横盘箱体上落走势的概率颇大，箱体两端大致锁定于1600- -1850美元。短期内，由于日K线下方多条支撑均线被跌破，料后市存在进一步测试更低位置支撑的可能性，较为重要的支持位在1650美元一线。
　　
　　国际现货黄金操作建议
　　
　　1.建议考虑在1670--1672美元区间做空，有效突破1675美元止损，1654--1656美元区间止盈。
　　
　　2.也可考虑在1653--1655美元区间做多，有效跌破1650美元止损，1668--1670美元区间止盈。