西班牙救助无期 金银价格待调整
周一亚太交易时段，国际金价从上周末大幅跌势中温和反弹并持稳于1720美元之上，之前结束的欧盟峰会成果寥寥，且西班牙及希腊问题均未得到实质性进展使市场颇感失望，风险偏好情绪遭到打压令金银承压。现货金盘中最高价见1726美元，最低价见1713美元，目前交投活跃于1722美元附近。近期，美股大跌和欧元从高位回落连累商品价格走势疲弱，金银市场亦难言令人信服的走高理由，短期投机客的抛售成为价格连续走低的罪魁祸首。但考虑到短线技术指标大多进入“超卖”区域，故在逢低买盘的推动下价格或延续反弹之势。Au T+D今日早市低开于346.20元/克，后跟随现货金逐步回升，最高价见347.79元/克，最终报收于347.40元/克，成交量较之前日有所增加，半日共成交15928手。
自从欧洲央行宣布提供OMT购债计划以缓解日趋高企的成员国国债收益率，各界就开始期待西班牙向欧盟寻求救助，但西班牙政府始终迟迟不肯提请资金援助，这也令市场情绪趋于谨慎，开始重新衡量西班牙的经济状况。首先，西班牙很可能无法满足2012年6.3%GDP占比的财政赤字目标，而且与目标的差距很大，预期会在7%到7.5%。如果西班牙总理拉霍伊签署了谅解备忘录，承诺与欧盟达成的财政赤字目标，他的政府就必须在明年把财政赤字削减到4.5%，并要受到每个季度IMF的审查。如果这样，拉霍伊政府就得加大紧缩的程度，并可能需要在退休金和其它关键的公共支出问题上做出痛苦的政治决定。
鉴于这个原因，西班牙政府按兵不动的概率较大，尝试协商一个更为宽松的赤字目标。现在西班牙的国债收益率已经下降，银行业存款外流的情况也开始稳定，多亏于欧洲央行公布的OMT购债计划，西班牙请求救助的紧迫性在一定程度上已经褪去。最后，穆迪潜在的主权降级也被推迟了，所以接下来能让危机重燃的事件可能是：1）希腊和欧盟当局之间关于发放下一轮救助资金的矛盾加剧；2）西班牙国债流拍。其次，尽管最近的压力测试显示银行业需要接近600亿欧元的重组资金，但其真正的资金缺口在1000亿欧元会更有说服力，这个数字与市场共识一致。西班牙政府最终会用自己的资产负债表承担重组银行业的成本，而并不会令债务水平失控。根据计算，西班牙政府的债务与GDP之比最高会达到100%左右，其中包括1000亿欧元的重组成本。如果这样，西班牙并不急需ESM直接注资银行。ESM的介入明显有帮助，但这不会是改变局面的决定性因素。
ESM直接注资银行很可能不是一个当前的选项，因为欧元区单一银行监管体系的建立可能需要较长时间。最后，地区政治明显是西班牙整合财政的重要障碍，因为几乎1/3的西班牙公共财政支出都由地区一级政府控制。实际上，在过去两年里，地区政府已经严重无法满足赤字目标的要求。地方政府并不受中央政府的管制，比如加泰罗尼亚地区，而地方政府一直反对中央政府要求的财政赤字目标。这反映了地区政府和马德里政府之间在财政问题上的矛盾不断激化。综上所述，西班牙目前并不存在较为紧迫的救助压力，但其经济和财政状况依然堪忧。故短期内欧元的上行还将受到西班牙行动缓慢的限制，金银市场料在风险情绪大幅改善前维持相对低位震荡。
预计日内金价维持区间震荡格局，波动范围在1715- -1735美元之间。Au T+D晚市料*稳于347.50元/克附近，波动范围在346.50- -348.50元/克。操作上短线可考虑在区间内轻仓高抛低吸，中长期投资者可选择逢低买入。
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