在过去4周中，黄金价格始终保持在1280-1320附近区间整理，并未显示出明确的方向。而可视为黄金领先指标的矿业股表现，却出现触底反弹。U.S. Global Investors首席投资官Frank Holmes带来详细的多空因素分析。
Holmes认为，地缘政治仍在支持金价，而矿企股票走势的触底反弹，可以看作金价上涨的领先指标。利空因素方面，实物需求仍是目前最大问题。
利多因素：
地缘政治紧张
地缘政治紧张推动避险需求，黄金分析师与交易员已经连续三周看多黄金，这是从今年二月以来持续时间最长的一次。此外，彭博周度调查显示，加沙地带72小时停火还没结束就对外发射3发火箭弹，以及乌克兰声称在境内部分摧毁俄装甲部队之后，大多数分析师认为，未来7个月黄金都将保持牛市。
矿业正在复苏
Klondex矿业公布二季度报表，经营状况良好。在其同行受困于金价资金周转不良的同时，该公司第二季度一共有740万美元流动资金周转，与其他同行之间拉开较大差距。报表中还显示，该公司股票每股收益4美分，创下最高纪录。分析师预测，第二季度是其开始运营以来首个完整季度，随着开发成本降低以及产量上升，该公司在2014年后两个季度的经营成本还会进一步降低。
Midway公司更新了其位于内华达州斯普林瓦利矿场开发计划的矿物储量预测，每吨矿石含金量提高20%至0.55克，总储量提高102%达到437万盎司黄金。巴里克黄金承诺将会在矿物开始出产前给Midway提供帮助，并获得该矿场75%的股权。无独有偶，True Gold公司从Franco Nevada公司和Sandstorm公司获得高达1.2亿美元的资金，对其位于非洲布基纳法索在建中的Karma矿场全资控股。
Oppenheimer公司分析师认为，各国黄金储备还能从当前水平增加40%。如下图所示，从2006年开始走下坡路以来，矿商打破了长期下降趋势开始企稳。业内享有盛名的分析师Dennis Gartman也对此持相同论调。他在一封信中宣称，压制金价的力量即将被打败，一大批基金管理人已经准备杀回黄金市场。
纽交所Arca金矿指数与金价比
市值248亿美元的埃利奥特管理公司创始人Paul Singer在7月28日给投资者的一封信中写道，目前黄金市场呈现出一个“独特且价格适中”的买入机会。这也就不奇怪为什么13F本周发布的报告中，最大的黄金ETF对冲基金保尔森基金仍维持其仓位不变，而索罗斯基金加大了对矿商的曝光了。
麦格理集团研究表明，美国潜在的通胀仍依赖工资增长，就目前劳动力市场逐步改善而言，这一过程正在加速。根据研究，目前就业市场环境与2004后半年类似，而后者处在工资快速增长阶段前夕。从本周十年期国债收益率创下年内新低来看，工资和通胀的加速必然会对国债收益率造成重大打击，而金价则会上涨。
利空因素：
实物需求降低
外媒报道，受中国政府打击腐败影响，第二季度中国黄金市场金币、金条及金饰需求大幅缩水，3个月内中国黄金消费192.5吨，同比下降达52%，所幸其带来的影响被实物黄金ETF增持弥补。印度方面官方数据显示消费大幅降低，政府受到默许黑市横行的质疑。
黄金交易额下降
安永最近企业并购季报（M&As）矿业版中显示，第二季收购行为有所减少，但是大宗交易和大型私人基金参与度减少。报告着重指出，第二季一共有112比大宗交易，交易额95亿美元，环比降低21%，同比降低41%。安永方面对此作出的解释为，保守的资金操作与缺乏紧要性导致了资产竞争减少，最终导致了交易额的下降。
传统矿业衰败
Centamin公布第二季收入减半，主要原因是其位于埃及苏卡里的金矿评级降低。第二季收入同比降低49%，仅有3.26亿美元，税收则同比降低24%。
普华永道一份新的报告显示，澳大利亚露天矿场设备状况严重不佳，自2007年登顶以来，其产能一路下降，位列北美、亚洲及南美之后，仅高于非洲。
帝国金属公司股东正在考虑提出集体诉讼，状告其在加拿大不列颠哥伦比亚省波利山引发灾难性矿渣泄漏事故。美国阿拉斯加州高级参议院也要求美国国务卿重申，位于不列颠哥伦比亚大规模矿场给下游及阿拉斯加东南部渔业和居民带来潜在的不良影响。
中俄去美元化
中国与俄罗斯正在就双方去美元化双边协定进行磋商，这将会动摇美元在国际贸易中的核心地位。有趣的是，双方持有的外汇中黄金都只占了极小的一部分。这也许可以解释中俄双方，尤其是俄罗斯，在国内黄金产出上花费大量预算的原因。俄罗斯可能取代澳大利亚成为世界第二大产金国。不过好在其黄金产出会由双方央行收购，而不会流入外部市场。
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