周报：贵金属市场做空情绪浓厚

　　上周（11月25日-11月29日当周），上海黄金交易所白银T+d周线收盘上涨0.32%，至4133元/千克；上海期货交易所黄金主力期货沪金1306周线收盘上涨0.54%，至249.90元/克；上海期货交易所白银主力期货沪银1306周线收盘上涨0.55%，至4170元/千克；天津交易所现货白银周线上涨0.84%，至3950元/千克。
　　
　　国际现货黄金上周收盘上涨0.66%，至1251.66美元/盎司；国际现货白银上周上涨0.50%，至19.95美元/盎司。上周国际现货黄金白银虽然在周线上小幅收阳，但空头气氛浓重，市场空头意愿强烈，反弹或仅仅只是空头回补而已。
　　
　　空头气氛依然浓烈，黄金下跌或难“刹车”
　　
　　用一句话来形容黄金市场—空头“无所不在”。日图上如此前提到黄金在跌破1250美元/盎司的支持后延续了8月底以来的跌势，下一个下行目标将关注1200美元/盎司。在6月份时黄金曾测试了该关口，不过并未能有效下破，若跌破该关口，就有可能真像高盛预期的那样跌向1000美元/盎司上方。
　　
　　这一次曾经是黄金市场的“死多头”—著名对冲基金大佬鲍尔森，终于不再坚持此前一再看多的观点。表示他自己因为目前不能确定通胀的恢复速度，将不会再投资更多黄金。鲍尔森作为行业的标杆人物，其带头看空黄金的作用可想而知，黄金ETP持仓降至2010年4月以来最低点，数据显示自2012年高点以来，投资者已经从自己的资产组合中减持了730亿美元的黄金ETP。
　　
　　投资大师索罗斯（George Soros）勒布（Daniel Loeb）在今年第二季度就已售出手中全部SPDR黄金ETF。高盛在上周的一份报告中预测黄金将在明年年底跌至1050美元/盎司。
　　
　　投行一致看“空”后市
　　
　　在黄金行驶在“下坡路”的情况下，投行们更是不断下调未来黄金价格的预期。花旗集团（Citi）贵金属及矿业团队周一（11月25日）发表评论称，黄金价格和美国10年期国库券的关系，以及考虑到近期黄金走势的模式，或暗示着黄金价格可能跌至1111美元/盎司。技术面上看，黄金已经确立了头肩图形，顶部是7月高点1433美元/盎司，颈线在1272美元/盎司附近，因此黄金价格或进一步跌至1111美元/盎司。黄金市场对美联储（Fed）货币政策预期变化的反应要比国债市场早，这可能是因为归根结底，黄金是一种没有内在价值的资产，也没有收益，所以其对全球货币政策高度敏感。如果黄金价格触及1111美元/盎司，美国10年期债券收益率预计将在明年1月下旬达到3.25%。
　　
　　瑞银集团（UBS）贵金属分析师Joni Teves发表评论称，黄金价格11月迄今为止下跌了大约5%，预计接下来可能出现进一步下滑。黄金未来一个月目标价位为1180美元/盎司，未来三个月目标价位则进一步降至1100美元/盎司。Joni Teves表示，黄金价格目前面临下行压力，同时缺乏上行动力及支撑因素。而且，黄金——所谓避险资产，却在美国财政面临不确定性、政府部分停摆、美元走弱的情况下表现令人失望。
　　
　　就困扰黄金当前弱势整理的主因仍是美联储政策导向的不确定性。汇丰银行（HSBC）黄金分析师Jim Steel发表评论称，美联储（Fed）内部仍就何时开始缩减宽松政策存在很大争议，这加大了黄金价格的下行压力。一些地方联储主席表示关于美联储缩减宽松步伐的讨论已经迫在眉睫，而其他官员则表示或在未来几次会议上讨论这个问题。
　　
　　MKS资本高级交易员Alex Thorndike表示，在美联储上周的会议纪要发布之前，许多策略师都预计美联储将在明年3月宣布开始缩减宽松计划，但其中一部分人现在则认为，美联储可能会在1月28-29日的会议上就宣布。
　　
　　还有部分市场观察者则认为，美联储没有理由在12月就在货币政策上有动作。
　　
　　布朗兄弟哈里曼（BBH）表示，美联储的主要官员——现任美联储主席伯南克、下一任美联储提名主席耶伦以及纽约联储主席杜德利均明确表示缩减宽松政策需要美国经济复苏进展良好，而目这些条件依然没有达到。
　　
　　行情清淡金价休整，空头市场底在何方？
　　
　　目前，市场人士对于金价何时见底依然各抒己见，乐观悲观者尽皆有之。基金管理公司Marketfield Asset Management首席执行官Michael Shaoul周四在接受媒体采访时表示，当前黄金市场正处于一轮真正熊市的中期，未来存在相当多的风险。另外，金价的底部大致在1000美元/盎司附近（牛市50%回撤），今年年末由于股市存在巨大利润的关系，金价将继续走低。
　　
　　美国前共和党总统候选人、德州议员罗恩保罗（Ron Paul）近日则发表了对黄金保值价值的信心。在旧金山举行的金属和矿业大会上，保罗认为黄金价格已经在底部了。保罗说到，“我认为任何有需求要持有黄金的人，现在是个很好的买入时机。”
　　
　　保罗认为投资贵金属和实业是最安全的投资，他表示“这是你能看到摸到的东西。我喜欢贵金属给的安全感。”在提到美联储下任主席耶伦（Janet Yellen）时，保罗称他不认为会有太大变化，如果有变化的话，QE可能反而会更“严重”。他说：“她是个激进的通胀派。”
　　
　　可以说，在金价11月份再度大跌后，一些黄金死多头最近已经转为看熊，但是也有人在熊市看到了一丝希望。Profit Confident的Michael Lombardi就认为，对那些反向投资者而言，现在黄金提供了一生难求的回调机会。
　　
　　Lombardi认为，市场正慢慢解决悲观态度。曾经黄金死多头John Paulson上周表示，在不清楚通胀何时会加速上升之前，他不会再投资更多黄金。但是物极必反，当人们对某种投资的悲观情绪不断增加时，通常也意味着离底部已经不远了。
　　
　　今年迄今黄金下跌了30%，标普500指数上涨了约30%。Lombardi认为他看不到这个趋势继续下去的理由，因为除了宽松政策之外，几乎没有别的因素能支撑股票继续上涨。
　　
　　从近一个月的走势来看，黄金空头可谓“过五关，斩六将”，直指今年6月28日创出的每盎司1180美元的低点，这个位置是今年“4.12”金价大跌以来的最低点，也是2010年8月以来的最低点，对于后市多空双方的争夺而言，该点位都将至关重要。如果该点位失守意味着下方将面临更大的下跌空间，1000美元将成为下一个目标。而若能最终守稳，则依然有重整旗鼓大举反攻的希望。