分析师：黄金ETF赎回已不再是影响金价主因

　　U.S. Global Investors的首席执行官兼投资总监Frank Holmes近日发文称东方世界实物金需求旺盛，黄金ETF赎回已经不再是影响黄金价格的主要因素，主要内容整理如下：
　　
　　虽然纸黄金在西方受到冷待，但东方的黄金爱好者依然对黄金爱不释手，认为拥有越多黄金越好。
　　
　　在第三季度，黄金珠宝需求是自2010年以来最高。根据世界黄金协会（WGC）数据，东方国家今年头九个月的黄金买入量大幅高于去年同期。如下图所示，香港和中国买家疯狂抢购黄金珠宝，两地2013年的黄金需求分别比去年同期上升了35%和40%。
　　
　　另一个突显东方黄金需求强劲的便是西方需求。下图显示直至2013年目前为止，东方国家买入的金条、金币和珠宝比西方国家多出超过5倍。中国和印度两国在9个月内便横扫约1,500吨的实物黄金。
　　
　　值得关注的是，虽然印度政府竭力抑制国民买入黄金，但今年首9个月的珠宝需求依然比去年同期上升了12%。即使印度的黄金溢价远高于国际水平，但仍无阻黄金买兴。
　　
　　第三季度的印度黄金需求的确较为疲弱，皆因当地消费者都因必须透过官方渠道买入黄金而意兴阑珊。除卢比贬值和黄金入口收紧的困境外，黄金入口商必须从入口中出口特定数量的黄金等新规定也模糊不清。
　　
　　另一个重点是官方纪录的黄金需求，皆因有人透过非官方渠道入口印度以满足庞大的需求。
　　
　　我去印度的时候，我以为能对此有更深入的了解。印度的经常账户赤字对经济造成严重影响，我迫切想知道当地人对政府能否解决经常账户赤字的意见。人均国内生产总值（GDP）放缓，导致短期内金价受挫，但若经济逐渐复苏，金铺外便会大排长龙。
　　
　　现时黄金需求最有趣的地方在于全球越来越多投资者正买入昂贵的高端黄金产品。尤其是中国，24K黄金珠宝和9999纯金的市占率有所增长。
　　
　　世界黄金协会表示：“9999黄金是指纯度达到99.99%的黄金，而24K黄金珠宝的纯度则是99.95%。根据世界黄金协会的资料显示，9999纯金是中国特有的，在二、三线城市市场和农村地区最受欢迎，再次反映出这类珠宝所带来的投资品质。”
　　
　　由于全球新兴市场的收入增加，投资者必须关注这些国家对奢侈品的需求趋势。
　　
　　举例而言，中国人大量买入香奈儿[微博]和路易威登[微博]手袋、劳力士手表和周大福[微博]珠宝等高端产品。法国里昂证券的调查显示，从2009年至2012年，奢侈品市场成长了41%，主要是因为中国富豪大洒金钱，买入大量奢侈品送礼。展望2013年至2018年，越来越多的中国中产阶级也将加入奢侈品市场，皆因他们的收入将会超过可以买入奢侈品的关键转折点。
　　
　　在众多奢侈品当中，珠宝是唯一每年都录得增长的产品。从2009年至2012 年，香港和中国的珠宝销售分别上升115%和172%。
　　
　　虽然东方国家对黄金的需求越来越大，但黄金在西方国家的光芒却日益黯淡。彭博贵金属矿业团队表示，黄金ETF持仓已经从今年初的历史高位下跌接近30%。毫无疑问，投资者抛售黄金ETF是导致2013年金价大跌的一大因素。
　　
　　好消息是黄金ETF赎回已经不再是影响黄金价格的主要因素。从下图可见，虽然黄金ETF持仓的抛售情况正在放缓，但黄金并没有因此而受影响。反而，黄金在过去数月维持横行走势，价格范围大约在每盎司1,200至1,300美元。我们相信这种情况是买入的最佳时机，尤其是东方国家的实物黄金需求不断增加。
　　
　　本周初，华尔街日报访问了数位“黄金狂热者”对于黄金投资的意见。记者Lindsay Gellman指出了数项黄金的重要特质，包括对冲通胀和令投资更加多元化，同时也讨论了我经常强调的一大重点：要确保你的投资组合中有5%至10%是黄金和黄金股，适当时候便要获利回吐，不要过于贪心。