投资天气预报与金市阴晴圆缺

　　当投机性的资金流出后，直接暴露在晴朗阳光下的黄金价格或许更接近合理估值水平。真实且痛苦，这无疑是好天气下黄金的真实写照。
　　
　　世界黄金协会日前播出的一份投资“天气预报”显示，在经济增长的“艳阳天”里，投资者更青睐于购买房地产；如果出现通货膨胀的“雷雨天”，股票是不错的抗通胀选择；在出现货币贬值和系统性风险等“飓风”的情况下，购买债券能获得安全；至于黄金，那是在经济陷入停滞或负增长的极端天气里的选择，主要满足多元化资产配置、平衡流动性以及对冲通胀的需要。
　　
　　就现在来说，2008年以来接踵而至的华尔街金融风暴和欧元区主权债务危机看上去已经逐渐风平浪静。在经济重获增长这一“雨过天晴”的气候下，从2000年一直连涨的黄金看上去却开始陷入迷失。
　　
　　今年以来，美国股市大幅上涨，标准普尔500指数成分股包括股息在内的回报率达到25%。而与此同时，黄金的价格则较年初下跌超过20%。两相对比，投资者用脚投票是必然的选择，而大量资金流出导致的羊群效应又反过来进一步使金价承压。
　　
　　黄金价格的短期波动虽然可以看做是市场规律，但让投资者心寒的是，在基本面上黄金似乎也不再受青睐。作为全球数一数二的黄金消费国，“印度新娘”从传统上就是黄金价格的支柱，但在今年排灯节前后传统的婚礼季中，印度的黄金销售情况却不容乐观。由于印度政府采取了一系列限制黄金进口的措施，供应减少导致价格上升，且卢比贬值也削弱了国内民众的购买力。孟买黄金协会称，在排灯节到来的前一周里，印度黄金销量仅为去年的一半。
　　
　　除了个人消费外，黄金的其他买家也开始望而却步。在过去几年里，各国央行尤其是新兴市场国家的央行，是黄金的重要买家。全球主要央行持续增加黄金储备，去年共买入535吨黄金，创1964年以来最高纪录。然而，随着金价跳水，持有全球18%黄金的各国央行因此遭受了约5450亿美元的账面损失。
　　
　　瑞士央行透露，今年前三季度，瑞士央行因为其持有的黄金储备资产蒙受了107亿瑞士法郎的损失。在这种情况下，央行对黄金的浓厚兴趣也受到了影响。国际货币基金组织[微博]称，全球央行一度是重要的黄金买家，但过去1年也减少了购买规模。
　　
　　随着需求的减弱，习惯于扮演对冲可能的加息、经济增长放缓和其他不确定性风险角色的黄金，在全球经济向好的时候也失去了用武之地。更何况美联储迟早会退出经济刺激计划，让黄金持有者隔一段时间就提心吊胆一下。
　　
　　在这种气象条件下，苦苦支撑黄金的选项实在有限。除了作为多元化资产配置的压箱货外，投资者逢低买入可以算是一条。但是，这种情况下的黄金投资者往往选择短线交易，在势头稍好时就会选择锁定获利，因此难以给市场提供持续的支持。
　　
　　唯一算得上好消息的，就是今年以来黄金交易所交易基金（ETF）的减持速度有所放缓。当投机性的资金流出后，直接暴露在晴朗阳光下的黄金价格或许更接近合理估值水平。真实且痛苦，这无疑是好天气下黄金的真实写照。