人民币汇率波动加剧 企业急寻对冲工具避险

　　今年2月以来，人民币持续贬值。根据国际清算银行（行情 专区）的最新数据显示，1~4月人民币实际有效汇率累计贬值3.02%。
　　
　　随着人民币汇率双向波动加剧，企业即期结售汇意愿并不高。与此同时，汇率波动令外贸企业外汇风险对冲难度加大，以往人民币汇率长期处于升值通道，部分进口企业缺乏避险操作经验，近期到银行咨询对冲操作的企业增多。
　　
　　“近期由于人民币持续贬值，已经有越来越多的企业客户有对冲汇率损失的需求，在过去3个月中，有此需求的客户增长明显。在过去的数个月银行同业离岸人民币交易量涨了4~5倍之多，而德国商业银行自己的外汇电子交易平台也显示离岸人民币交易量同比增长8~10倍。”5月20日，德国商业银行中国区负责人魏怡迪对《中国经营报》记者表示。
　　
　　法国巴黎银行董事总经理兼首席经济学家陈兴动则告诉记者：“那些需要在海外购买大中型机械设备的外贸企业的影响最明显，不过这些企业大都是一年以内的短中期外汇对冲需求。”
　　
　　即期结售汇意愿不高
　　
　　5月20日，外管局发布统计数据显示，今年4月银行结售汇顺差597亿元人民币（97亿美元 ），是近8个月以来结售汇顺差首次低于百亿美元，较今年年初结售汇顺差下降了87%，环比3月结售汇顺差下降了近76%。
　　
　　4月银行结汇规模也从年初约2000亿美元下降到1500亿美元左右，银行售汇规模则呈现小幅上升态势。此外，当月银行代客结售汇顺差仅为489亿元人民币（70亿美元），比3月份结售汇顺差降80%左右，银行代客远期净结汇则只有约15亿美元。
　　
　　“现在企业结售汇的观望情绪严重。人民币贬值在一定程度上对有购汇需求的进口企业是利空，这部分企业都在等着人民币重新进入升值通道；而出口企业对人民币仍有贬值预期，都想晚点结汇，所以整个结售汇意愿都在大幅度下降。”某国有银行一外汇交易员告诉记者。
　　
　　该国有银行交易员告诉记者，以前人民币汇率长期处于升值通道，做外汇避险对冲的多为出口企业，主要通过远期结汇操作，对冲人民币升值带来的风险，进口企业做对冲操作较少；但今年人民币汇率大幅贬值，原来有购汇需求的进口企业，由于此前缺乏保值和对冲操作，因人民币贬值带来而导致购汇成本增加，从而增加了企业负担。
　　
　　“这给进出口企业提了醒，未来人民币汇率双向波动将加剧，不仅出口企业面临汇兑风险，进口企业也面临汇兑风险，外汇避险和对冲操作将成为常态。”该交易员说。
　　
　　近期多家外资行的离岸人民币相关部门人士都表示：“我们接到的进口企业和在华投资企业客户对于对冲外汇的询问骤然增多。”
　　
　　魏怡迪对记者表示：“中国人民银行在3月中旬扩大外汇交易区间从+/ - 1%到+/ - 2%，而且自1月中旬以来美元兑人民币汇率波动性增加，我们认为未来这一趋势将持续，企业客户仍会在一段时间内对对冲汇率风险有兴趣。”
　　
　　今年以来的人民币贬值压缩了很多进口企业的利润空间。“目前大多数跨境交易对象仍倾向于用外币结算而非人民币，那进口企业只能锁定远期汇率规避波动风险。”汇金工作室外汇交易员杨先生告诉记者。
　　
　　尽管当前外贸企业对人民币汇率观望情绪弥漫，但更多的企业积极选择对冲操作。目前境内对冲外汇风险的工具仍比较有限，主要为远期交易、期权交易等。陈兴动告诉记者，远期结售汇可以事先约定在银行办理结售汇业务汇率，对于未来一段时间收、付外汇业务的客户可以起到防范汇率风险，进行货币保值的作用。
　　
　　在人民币贬值形势下，以企业主需要进口付汇为例，预计3个月后需要支付1000万美元货款，假定此时美元兑人民币即期售汇率为6.2500，为了预防人民币汇率继续走低造成的损失，可通过银行远期结售汇固定3个月后的换汇成本，如果银行3个月远期美元兑人民币汇率为6.2900，则企业主可以同银行签订远期合同，在3个月后按照与美元兑换6.2600的价格向银行买入1000万美元，同时卖出人民币6260万元，此笔交易成功后，未来3个月汇率如何变动，企业主都可按此合同交割，节省换汇成本起到规避人民币贬值风险。
　　
　　“规避外贸企业汇率风险的对冲工具有很多，不同的外汇交易员通过外盘操作也有不同的方式。在银行就选择简单和流动性好的方式操作，最近做远期购汇和套期保值的客户是比较多的。”陈兴动告诉记者，“外贸企业尽量选择简单和流动性好的交易品种，但是在境外人民币市场可用的避险工具有很多。”
　　
　　境外人民币汇率对冲操作抢眼
　　
　　与境内相比，离岸人民币市场在贸易中规避汇率风险的操作空间大得多，更多的金融衍生品可以用以规避人民币汇率风险，港交所和芝加哥商品交易所的离岸人民币期货市场近期表示抢眼。
　　
　　近期人民币货币期货交易量近期成交量和持仓量都大幅增加。根据港交所官网网站上披露的衍生产品市场的最新数据显示，2014年前4个月的人民币货币期货平均每日交易为1068张合约，较去年同期411张上升160%。
　　
　　在今年1月份，人民币货币期货日均交易量较去年同期上升仅为40.7%，2月份较去年同期上升138%，3月份，较去年同期上升为191%。
　　
　　根据港交所的规定，以美元兑人民币实时汇率为参考，每张合约价值10万美元，合约投资杠杆接近80倍。
　　
　　杨先生解释道，企业主在进口产品的同时，假定签订3个月后交货支付800万美元的货款，那可以同时在港交所卖空一笔10万美元的人民币期货，3个月到期后交割平账，以80倍杠杆对冲人民币贬值的汇率损失。
　　
　　值得注意的是，有更多的企业在金融市场寻求避险工具以外，也在积极寻找利用离岸人民币结算减轻人民币贬值带来的汇率风险。
　　
　　星展银行经济师周洪礼认为：今后，更多企业有望利用离岸人民币结算以减轻外汇风险。通过使用人民币，海外企业可以享受到部分中国企业所提供的折扣。
　　
　　自去年新加坡的人民币清算机制建立以来，在新加坡设有开票及财资中心的大型跨国公司在汇率结算上收益，这些公司可以对冲和优化其离岸人民币的收付。同时，在新加坡设有采购办事处的中国企业亦在其中受益，他们从东南亚采购原材料并主要以离岸人民币进行贸易结算。