国际货币市场暗藏游戏规则 新兴经济体力不从心

　　5年前，美联储通过开启量化宽松政策（QE）开始了“印钞”。
　　
　　每当美联储扩张资产负债表，不断释放美元时，这些流动性就冲向新兴经济体，导致国际资本流入，本币升值、国内信贷扩张，以及通货膨胀加剧；而当美联储进入加息周期时，新兴经济体又面临着资本外流，本币汇率急跌、国内流动性紧张。
　　
　　如今，随着美联储退出QE的启动，美联储宽松货币政策走到了转折期。
　　
　　但是，从释放信号到开始启动退出，中间也历经风雨大半年。
　　
　　而且，事实上，自美联储主席开始向外释放退出的信号时，新兴市场就已经掀起过了一阵动荡。印度、印尼、泰国在内的亚洲一些新兴经济体在去年二季度就出现了较为明显的热钱外逃现象，其本币也出现大幅贬值，其中，至2013年11月，印尼盾已大幅贬值超过20%。
　　
　　美联储一动，新兴经济体也随之波动。这么看来，新兴经济体好像一直是随着美国货币政策的起伏来决定“生死”。
　　
　　“美国是当今世界唯一的超级大国，经济、政治、军事、外交、文化等各方面的影响力非常巨大，而美元作为美国综合实力的象征，其对世界经济的影响不言而喻。国际贸易和结算过程中美元是最受欢迎的货币，支付功能、避险功能都显露无疑，新兴经济体不太成熟的货币政策也多受到美联储政策的影响。”中投顾问宏观经济研究员马遥对《中国产经新闻》记者表示。
　　
　　自从量化宽松开始以后，热钱不断流入，对新兴经济体来说，这确实是为其提供融资平台。
　　
　　再加上西方主要国家央行利率接近零的水平，跨境逐利资本流向股市、房地产市场，有资产升值预期的新兴经济体资本市场就成为过剩流动性的流入地。与此同时，新兴经济体对美国的依赖无疑有增无减。
　　
　　而新兴经济体中的每个国家作为一个独立的经济体，会随着美元的调整而波动，问题出在哪，不得而知。
　　
　　“一方面，新兴经济体市场经济尚不够完善，货币政策、财政政策缺乏大局观和远见性，对当地经济发展态势、国际经济走势的研判能力不足，出现问题很难及时采取有效措施应对，往往只能被动适应；另一方面，新兴经济体货币支付能力不太稳定，企业、民众、投资者对其信心不足，美元、黄金常常是最佳的保值品和硬通货，这使得货币政策的真实效能大大降低。”马遥对记者表示。
　　
　　正是新兴市场的这种弱势，让市场不得不疑惑接下来会发生什么。
　　
　　据了解，有专家指出，从以往历史规律看，资金回流往往会引发一些国家资产价格走跌，并可能促发金融危机。
　　
　　不过，马遥认为，美元回流并不会造成金融危机，反而可能会激发新一轮的经济上涨，这主要得益于此轮美国经济复苏态势愈发明显，全球经济都有望享受此次利好。不过，部分国家和地区依*热钱发展起来的产业可能会受到冲击，如房地产、旅游、奢侈品等行业最易受到负面影响。
　　
　　而从今后的发展方向来看，他表示，货币市场有自己的游戏规则，强势经济体货币信誉度高是基本特征，欠发达国家和地区只能在不断交流中学习游戏规则。