美国国债收益率料在2014年重拾升势

　　在规模高达11.8万亿美元的美国国债市场中，投资者即将迎来利率进一步上升的局面。
　　
　　10年期美国国债收益率在去年春天一度跌至1.61%低点，但在2013年底时突破了3%，创下2011年中以来的最高水平。推动收益率上升的因素是：美国就业人数稳步增加，美国联邦储备委员会（Federal Reserve, 简称：美联储）在12月份决定开始削减月度债券购买规模。
　　
　　Columbia Management Investment Advisors投资组合经理潘多（Zach Pandl）称，对于固定收益产品投资者而言，削减消息已不再是一个重大影响因素；他所在公司管理着约1,570亿美元的固定收益资产。他表示，美国和全球经济增速加快是债券市场面临的一个更大的长期风险。
　　
　　债券价格与收益率走向相反。固定收益资产价格在经济增速加快时趋于下跌，因为经济增长可能引发通货膨胀上升，从而使得大多数债券支付之固定利息的购买力下降。
　　
　　巴克莱银行（Barclays PLC）预计，10年期美国国债收益率在未来几个季度将保持在3%附近，2014年末将升至3.5%；2013年末为3.030%。该行是美联储指定的21家一级交易商之一。
　　
　　巴克莱全球通货膨胀相关研究主管庞德（Michael Pond）说，作出该预测的风险因素是，经济增长更为强劲而通货膨胀率上升。他表示，2013年美国通货膨胀情况温和的主要原因是大宗商品价格下跌。他预计，随着全球经济增速加快，2014年通货膨胀率将会上升。
　　
　　2013年利率上升状况使得债券投资者遭受了近二十年来最严重的亏损。巴克莱美国综合债券指数（U.S. Aggregate Bond Index）去年下跌了2.02%，创下继1994年下挫2.92%以来的历史第二大跌幅。最近几年债券通常是不错的投资对象，巴克莱指数显示，2008-2012年期间债券市场的总回报率为27%。
　　
　　据TrimTabs Investment Research的初步估计，2013年投资者从美国上市的债券共同基金中撤资约812亿美元，规模高于1994年上次创下的撤资纪录626亿美元。
　　
　　不过，债券市场对美联储削减购债规模决定作出的平静反应凸显了许多观察人士的预测，即今年债券收益率升幅不会像2013年那么大。
　　
　　Eaton Vance Bond Fund投资组合经理加夫尼（Kathleen Gaffney）称，今年是利率环境从下跌向上升过渡的一年；该基金管理的资产规模为1.207亿美元。她表示，虽然债券收益率仍然接近历史低点，但许多投资者担心，在美联储多年来执行宽松货币政策之后，通货膨胀率最终将会上升。她认为，投资者的确需要在一些不寻常地方发掘出良好的投资价值。
　　
　　加夫尼的基金把近15%的资产投向了美国股市，从而分享了标准普尔500指数上涨30%的成果，并最大限度地降低了与利率上升有关的潜在损失。
　　
　　其他基金经理则通过沽空美国国债（即押注美国国债下跌）的方式获利，这是债券基金的另一种不寻常策略。资产规模为150亿美元的GAM Unconstrained Bond Strategy去年上涨了0.5%左右，部分原因是该基金利用美国国债期货和互换建立了少量空头头寸。
　　
　　但是贝莱德（BlackRock Inc., BLK）固定收益首席投资策略师罗森博格（Jeffrey Rosenberg）对经济承受利率大幅上升的能力表示怀疑；该公司管理着4.1万亿美元的资产。他表示，消费者支出在一定程度上受到资产价格上升带来的财富效应推动，而工资增幅依然疲软。
　　
　　他认为，这一因素将限制利率上升的幅度。他预计，10年期美国国债收益率将较2013年底的水平上涨0.50个百分点。