欧洲摆脱债务负担的三个方案

　　欧洲经济盛宴在金融危机过后出现崩溃，留下了巨大债务负担的烂摊子，使得一些国家在很多年内都将陷入增长缓慢而失业率高企的经济困境。
　　
　　有一些强效方案能够解决这些债务问题，但无论哪种方案都会使债权人蒙受损失，因而到目前为止欧洲基本拒绝使用。一些经济学家怀疑这种状况能否持续。
　　
　　这是今年欧洲金融市场可能面临的问题。自欧洲央行（European Central Bank）行长德拉吉（Mario Draghi）在2012年夏天承诺将尽一切努力支持欧元区以来，欧元区债券收益率飙升的局面受到控制。欧元区经济勉强步出衰退泥潭，12月份的工业产值数据显示经济的扩张势头可能持续。
　　
　　不过欧洲债务负担沉重的问题依然存在。在债务压力之下，公司和政府把资金用于偿还债务，而不是投资于新工厂、设备和基础设施。许多欧洲人的首要任务是偿还抵押贷款，而不是度假或购物。
　　
　　许多经济学家表示，欧洲实行削减赤字以降低债务和进行结构性改革以刺激增长的经济政策实际上主要是在削减债务，甚至还可能增加未来几年的债务负担。欧洲推出的紧缩措施对经济增长的影响程度超过预期，有迹象显示，结构性改革对经济的提振效果有限。相反，收入、利润和税收收入都在下降，使得债务负担更加沉重。
　　
　　美国经济学家莱因哈特（Carmen Reinhart）和罗戈夫（Kenneth Rogoff）发表最新研究报告指出，解决欧洲债务问题有更强效的方案。这些方案是：债务重组、通货膨胀和金融压抑——金融压抑是指利用政府的力量强迫金融业“吐出”廉价融资。
　　
　　莱因哈特和罗戈夫以前的研究报告很受欧洲重视：欧洲最高决策者多次援引两位经济学家的研究成果来证明欧洲紧缩政策的合理性。后来该报告被发现存在基本表格资料错误，从而令他们的理论受到攻击。
　　
　　两位经济学家写道，欧洲和其他发展中经济体不愿通过重组、通货膨胀、金融压抑的道路来降低债务，因为这是那些经济糟糕的拉丁美洲国家处理债务问题时所走的路。他们表示，大多数发达经济体是通过债务重组或转换、金融压抑和推高通[微博]（73.32, -0.93, -1.25%）货膨胀率等方式来解决巨额债务问题。
　　
　　欧洲已经在这条路上迈出了几步。在希腊2012年重组债务时，希腊主权债务持有人吸收了巨额损失。在西班牙、塞浦路斯、荷兰、斯洛文尼亚和丹麦银行重组时，这些银行的债权人也都承担了损失。
　　
　　欧盟（European Union）新成立的银行业联盟要求银行债权人支持陷入困境的银行。
　　
　　但这些只是有限的几步。欧元区曾誓言，其他政府不会再重组其债务。虽然债权人在银行重组时将承担损失，然而几乎没有人讨论一个配套方案，为那些欠银行钱的家庭减轻负担——这个问题在爱尔兰、西班牙与荷兰等国家长期存在，这些国家的房地产市场泡沫破灭，导致许多家庭背负了大量的抵押贷款。国际货币基金组织[微博]（International Monetary Fund）称，在美国大萧条（Great Depression）等之前发生的经济危机中，这类减负方案有助削减债务。
　　
　　到目前为止，欧洲为抵押贷款持有者减轻负担的措施甚少。不同于美国，欧洲严格的破产法也令人难以摆脱债务。在美国，抵押贷款违约潮帮助许多家庭在次贷危机后削减了债务。
　　
　　通货膨胀上升，即使只是短暂上升，可能是欧洲摆脱债务负担的最不痛苦的方式。不过欧洲央行正在努力阻止欧元区滑入彻底通货紧缩的泥潭，同时也不能使通货膨胀率超过2%的年度目标。
　　
　　此外，在欧洲决策者们意识到债务问题影响未来欧洲经济发展时，他们可能会采取更强效的方案来削减债务，但是这也可能会扰乱欧元区金融市场。
　　
　　莱因哈特和罗戈夫写道，问题的严重性意味着欧元区尤其是外围国家需要进行债务重组，其规模要远远超过眼下公开讨论的程度。