伯南克要卸任QE走向存变数

　　美国商务部近日公布了最新的GDP修正数据，由于经济增长远低于预期，加之此前奥巴马“开除”美联储主席伯南克的暗示，这场QE退出之争越来越有看头了。
　　
　　“伯南克有点像FBI的局长Robert Mueller——他担任这个职务的时间已经远长于原计划或他的意愿。”
　　
　　从日前美国总统奥巴马接受媒体采访时所说的这句话中，似乎可以探出这样的口风：纵使伯南克平息金融危机有功，现在也该是离开的时候了。
　　
　　这无疑是奥巴马对伯南克射出的一支冷箭。
　　
　　美联储前任理事Laurence Meyer甚至说：“昨晚我听到总统的这番言论时，差点从椅子上摔下来，他几乎是开除了伯南克！”
　　
　　不过，伯南克可不是什么“做一天和尚撞一天钟”的等闲之辈。
　　
　　在奥巴马受访次日，在结束了为期两天的货币政策会议后，伯南克表示：“委员会目前预计，今年晚些时候放缓资产购买的速度是合理的，而如果美国后续的经济数据也与我们目前的预期吻合，那么美联储可能在明年下半年继续降低资产购买的数量，并于2014年年中终止购买。”
　　
　　这一讲话被外界理解为结束QE的信号。随后，美国股市应声下跌，基准国债收益率飙升至15个月内的最高点，市场动荡。
　　
　　但美国商务部6月26日晚间公布的一季度GDP的修正终值表明，美联储的经济预测可能没那么准确：1至3月美国GDP年化增长率仅为1.8%，远低于前一次2.4%的修正值。
　　
　　“美国经济正告诉我们，现在我们的能力有多大。”里士满联储主席Jeffrey Lacker表示，“我们将继续以令人失望的速度增长。”
　　
　　事实上，由于年初开始的经济紧缩政策（主要是工资税的增长）开始奏效，美国一二季度的GDP不尽如人意的情况早在许多经济学家的预期之中，但是一季度1.8%的增长速度也着实令人大跌眼镜。GDP惊人的急速下调证明了美国经济增速依然相当缓慢，美联储在此时考虑减小购债规模必然会遭到质疑。
　　
　　值得注意的是，美国商务部在修正一季度GDP值的同时，也将消费者支出增长从此前的3.4%修正为2.6%，而一些经济学家认为消费支出在目前工资税上调的情况下并不会出现明显上涨。这一消息可能更令人担忧美联储试图削减QE的举措会造成严重后果。
　　
　　至于美联储是否会通过GDP认识到事态的严重性，IHS Global Insight（HIS全球洞察）经济学家Paul Edelstein认为关键是看美联储如何解读这些数字，如果货币政策委员会的成员认为消费支出下调是因为工资税增长，他们可能把收缩QE推迟到明年，因为在缺乏货币刺激的条件下，财政紧缩会侵蚀相当大一部分的增长。
　　
　　尽管一季度GDP数据拖了后腿，但是美联储官员仍然相信美国经济将在今年剩余时间里加速。这个观点受到本周其他乐观经济数据的支持，其中包括房屋销售和消费者信心数据。
　　
　　ING金融市场经济学家Rob Carnell表示：“GDP数据与本周的消费者信心、房屋销售、耐用品等数据走势不一致，美国核心经济走势似乎仍然强劲。”
　　
　　标普评级公司董事总经理兼亚太区首席经济师龚华德（Paul Gruenwald）昨天在接受《第一财经日报》记者采访时也表示，GDP只能代表过去，美联储的政策制定却是基于对未来的预测。他对美国下半年的经济增长仍有信心。
　　
　　话虽如此，但美联储在今年年底前收缩QE的计划部分基于美国经济能够舒适地承受财政紧缩造成的冲击，而目前看来，情况并不乐观。
　　
　　“调整工资税后，年收入5万美元的家庭每年将减少1000美元的收入。这对美国民众的消费支出是一个冲击。另外，年收入在7.5万美元以内的中产阶级将面临更严峻的现实问题。低收入家庭的现金吃紧，消费倾向将转变。” Mesirow Financial首席经济学家Diane Swonk评论称。
　　
　　不过，作为第一个有打算关闭水龙头的“放水”央行，美联储的这一表态可能恰好迎合了国际组织对量宽政策的态度。
　　
　　国际清算银行（BIS）在本周发布的年报中就呼吁央行着手退出货币宽松政策，停止刺激全球经济复苏的努力。
　　
　　“各国央行应该将其重心转向维护金融稳定和鼓励改革，而不是让他们减速至近零利率和购买更大数量的政府证券。”BIS货币和经济部门负责人Stephen Cecchetti表示。
　　
　　事实上，美联储在考虑进一步的行动时，应该还将观察最近美国国债收益率上升引发的按揭利率飙升是否会伤害房地产市场复苏。有证据表明美国楼市已经因为利率上升受到损害。受再融资数量下跌影响，上周MBA按揭指数下跌3%，降至18个多月以来最低水平。
　　
　　当然，美联储新一任主席是谁，才是政策风向是否转变的最大未知数。