分析称美联储有新理由继续实施QE政策

　　北京时间6月27日凌晨消息，雅虎财经频道周三刊载署名为里克-纽曼（Rick Newman）的分析文章称，美联储获得了一个新的理由，将可继续实施其“量化宽松”政策。以下是这篇文章的全文。
　　
　　美联储主席本-伯南克（Ben Bernanke）可能会希望收回自己说过的话。
　　
　　伯南克最近暗示，如果经济状况继续改善，则美联储可能会在今年晚些时候开始缩减“量化宽松”计划的规模，这一言论令投资者感到恐慌。但现在的问题在于，无论怎么看，美国经济状况也并未取得改善；事实上，经济状况比我们所以为的还要更加疲弱。
　　
　　所谓“量化宽松”（Quantitative Easing，QE），是由日本最早提出的一个概念，是在经济萎靡不振、银行信贷急剧萎缩的背景下，日本央行对从2001年3月开始的零利率（银行间隔夜贷款利率）政策的进一步深化，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通 过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。
　　
　　在第一季度中，美国的GDP增长速度仅为1.8%，低于政府此前初步报告的2.4%。对经济数据作出修正是很常见的事情，但从2.4%到1.8%的修正代表着一个很大的、令人感到惊讶的降幅。而且，这一数据修正还是在金融市场特别敏感的时期作出的；现在的形势是，实体经济 的变化很可能会对美联储的货币政策造成直接影响，而美联储政策则将决定股票和债券价格的走向。
　　
　　第一季度GDP增长数据的修正反映出了一个现实情况，那就是消费者在旅游和医疗保健等服务领域中的支出低于此前预期。推动经济增长的一个因素是，公用事业（1437.195,4.24,0.30%）领域中的支出有所增长，而这种增长的主要推动力则来自于寒冷的天气，并非经济状况改善的迹象。另外，库 存的累积也是另一个令人沮丧的因素，这意味着商品会呆在货架上，而并非销售出去。
　　
　　市场研究公司IHS Global Insight在一份分析报告中指出：“最终的GDP增长数据凸显出一个事实，即消费者部门从根本上来说仍旧表现疲弱。”
　　
　　疲软地带
　　
　　整体经济增长已经陷入了“疲软地带”。虽然经济学家预计这种情况只是暂时的，但到最后其持续时间有可能比任何人想要的都长。据穆迪分析公司统计的数据显示，在过去12个月时间里，美国的GDP增长速度仅为1.6%，当前季度的GDP增长速度预计也将在这一水平上下 ，这一速度与2010年和2011年相比实际上有所放缓。
　　
　　好消息是在经济衰退周期于2009年结束以后，经济增长最初的推动力是政府支出及其他刺激性措施，而随着这些项目的逐渐消失，私人部门的增长已经接过了“接力棒”。但一个很大的问题在于，私人部门的增长速度是否足以完全抵消今年早些时候生效的税收上调和支 出削减措施。而表现疲弱的GDP增长数据暗示，私人部门的增长或许未能起到完全抵消这些措施的作用，而这可能会推迟美联储改变政策立场的时间，原因是美联储改变政策的基础在于经济状况改善。
　　
　　伯南克着重强调了私人部门的增长，包括住房市场的复苏以及公司聘用活动的增长等，认为这些因素是对未来经济前景感到乐观的理由，并暗示美联储可能会在2013年底以前开始缩减其“量化宽松”计划的规模，前提是这种增长能持续下去。美联储的“量化宽松”政策 倾向于压低利率和推高股价。
　　
　　跟许多经济学家一样，美联储也预计2013年下半年美国经济将有所增长，原因是“财政拖累”（指由通货膨胀一起的、虽未改变税率而增加的税收负担）因素将逐步消失。但是，第一季度美国经济的疲弱表现可能会促使他们下调对今年剩余时间里的经济增长预期，尤其是 有迹象表明美国消费者仍旧处境艰难。
　　
　　Briefing.com的帕特里克-奥海尔（O’Hare）在针对GDP数据的一份分析报告中指出：“这种消息当然不符合美联储将在近期内缩减‘量化宽松’规模的观点。”
　　
　　金融市场看来也同意这种观点。在美国商务部发布修正后的第一季度GDP数据以后，10年期美国国债的收益率应声下跌。而在此以前，当美联储及其他美联储官员暗示将在今年开始缩减“量化宽松”规模以后，10年期美国国债收益率曾大幅上升。与此同时，GPD数据发布 以后美国股市有所上涨，这可能表明交易商预计美联储将会推迟开始缩减“量化宽松”规模的时间。
　　
　　在有些情况下，有关经济状况的坏消息对某些人来说经常都会是好消息。这种情况之下，弱于预期的经济增长速度可能会为购房者带来安慰，这些人一直都带着警惕之心来观察经济状况，原因是在短短两个月时间里，抵押贷款利率就已经上升了将近一个百分点；之所以 会发生这种情况，是因为交易商预计美联储政策的改变很可能会推高利率。但是，如果美联储推迟改变政策立场的时间，则至少在未来几个月时间里利率可能会转为下跌。
　　
　　现在的美国经济正面临着一种带有讽刺意味的境况：如果经济无法进入“巡航速度”，那么美联储可能会延长其宽松的政策立场，这种小小的挫败可能会对金融市场形成帮助；而如果经济状况有所改善，则美联储就会加快终结宽松政策的速度，但这种政策一直以来都非 常有利于金融市场。在美联储真正开始撤回宽松政策以前，我们可能还会在很长一段时间里继续讨论这个问题。