美QE退出预期之下谁将率先沉没

　　尽管股市当中一直流传着“五月清仓离场”的谚语，但是从今年5月全球市场的情况看这一说法并没有得到验证。不过有分析人士指出，从5月下旬开始，随着美联储退出量化宽松的预期在金融市场掀起巨浪，市场的风险偏好已经有所收紧。如果按照历史惯性，8月~9月才是全球市场最有可能出现大规模危机爆发的月份。
　　
　　最近的一次发生在2011年的8月4日。在这个“黑色星期四”中，道指收盘暴跌逾512点，跌幅达4.31%，创下2008年12月以来最大单日跌幅，而欧洲的三大股指也以暴跌3%以上收盘。
　　
　　无论为何危机总喜欢在夏末秋初之时来袭，一些国家的危机迹象已经在暗流涌动。而一旦有一丝风险被触动，那么全球市场将有可能面临着暴跌。
　　
　　土耳其：高增长恐难持续
　　
　　由于土耳其经济以年均9%持续高增长，该国股市成为过去三年中最热门的新兴市场股市。而在刚刚过去的2012年，土耳其伊斯坦布尔ISE100指数更是以53%的涨幅称冠全球。随着股票市场的大幅上涨，该国的债券收益率也大幅下降。
　　
　　但从5月23日开始，土耳其ISE100指数在创下93398点的历史新高之后便开始一路下跌。进入6月以来，土耳其股市更是因政治“骚乱”的不断升级而大幅下挫。6月3日，土耳其股市更是大幅下挫10%以上。穆迪和惠誉等评级机构已经在过去六个月纷纷上调土耳其政府债券的评级至投资级。
　　
　　一直以来，外国资本都是土耳其股市上涨的重要推动力。而政治“骚乱”却令国际投资人开始质疑它的“增长故事”是否能够延续。而近日来，随着现在海外资本开始“出逃”新兴市场，土耳其市场更是承受着被抛弃的“剧痛”。从5月23日至今，该国股市已经大幅下挫18%。
　　
　　此外，欧元区的经济衰退以及土耳其国内逐年增长的财政赤字也为土耳其经济增长埋下了巨大隐患。在刚刚过去的第一季度，土耳其的经济增长已经降至1.7%。此外，分析师指出，如果土耳其股市再次出现“崩盘”，那么很有可能会在整个新兴市场股市中引起连锁反应。
　　
　　德国：距衰退仅一步之遥
　　
　　德国毫无疑问是整个欧洲大陆最健康而且坚强的经济体。5月22日，德国DAX指数一度创下了8557点的历史新高。
　　
　　尽管有分析人士指出，受欧洲央行宽松货币政策的提振，德国股票市场估值仍具有一定的吸引力，但由于受到外围市场影响，德国近来的日子也并不好过。
　　
　　数据显示，德国经济在2012年第四季度下滑0.7%之后，今年第一季度实现0.1%的微弱增长。换句话说，德国距离衰退只有一步之遥。
　　
　　德国刚刚公布的经济信心指数（用于预测未来6个月的经济发展走势）显示，目前德国的投资者对德国乃至整个的欧洲大陆经济前景表示悲观。
　　
　　此外，德国总理默克尔即将在今年的9月份面临大选，这也是欧元区主要国家自危机爆发后的第一个大选。相比于默克尔领导的中右翼政府，左倾的社会民主党人士对财政紧缩政策更为犹疑。如果德国选民不支持救助，默克尔在2013年大选中失利，那么欧元区财政一体化道路必将增添更大的不确定性。
　　
　　分析人士指出，投资者一直期待德国大选的结果将会继续维持欧元区的稳定。但如果默克尔无法获得连任，那么欧元区的危机极有可能重燃。虽然这种可能性较小，但这确实是未来全球股市需要面对的一个风险事件。
　　
　　意大利：政治风险长期存在
　　
　　自意大利中左翼政党领导人莱塔4月25日当选该国总理之后，意大利股市就给了他一个丰厚的见面礼。自5月以来，米兰MIB指数强劲上涨，同时意大利国债也开始下跌。
　　
　　受到这一利好因素的影响，意大利股市也被认为是2013年全球最具增长潜力的市场之一。而且目前意大利股市的预期市盈率不到11倍，远低于过去25年15倍的均值，也低于全球股市平均预期市盈率（13倍）。
　　
　　瑞士信贷和法兴证券都一直认为，从一系列长期价值衡量指标来看，意大利是目前欧洲最便宜的市场。
　　
　　不过有一些分析人士仍担忧这个国家长期存在的政治风险，因为在莱塔的背后，真正掌握话语权的仍然是前总理贝卢斯科尼。他将莱塔推至前台主要是想让其替自己背上经济衰退的黑锅。在议会拥有大多数支持者的贝卢斯科尼随时有可能将莱塔驱逐出局，而一旦出现这样的情况，那么意大利股市将很有可能重启跌势。
　　
　　斯洛文尼亚：或重演银行业危机
　　
　　南斯拉夫共和国解体之后，斯洛文尼亚成为了少数几个发展迅速的国家之一。但该国在加入欧盟之后，同样由于单一货币的原因，患上了与塞浦路斯和爱尔兰相同的病症。
　　
　　据悉，斯洛文尼亚国内银行的不良贷款相当于该国经济产出的1/5。数据显示，斯洛文尼亚最大银行Nova Ljubljanska去年出现2.75亿欧元的巨额亏损，斯洛文尼亚三家最大银行的不良贷款比例从2011年的15.6%升至2012年的20.5%。
　　
　　与塞浦路斯相比，斯洛文尼亚国债收益率目前只有5.4%，还未达到引起危机的水平，但今年该国需要38亿美元的融资，其中1/3用于受困银行的资本重组。
　　
　　虽然近期斯洛文尼亚政府向欧盟提交了关于银行业重组计划和公共财政稳定的方案，但如果该国也同样像塞浦路斯一样遭遇储蓄资金的大量外逃，那么该国将很有可能会重演西班牙和意大利银行业的危机。到那时，恐怕全球金融市场想要维持稳定也并非易事。
　　
　　此外，不管是新兴经济体还是老牌发达国家，都承受着不同程度的压力。比如欧洲持续低迷的经济、日本大规模的量化宽松政策，还有中国低于预期的经济数据等等，这些事件无一不在提醒投资者，全球经济仍然面临倒退的风险。市场面临的风险因素仍有很多。