迷失东京日经指数再次领跌

　　又是一个“黑色星期四”。
　　
　　北京时间周四的亚洲市场延续惨淡行情，强势了6个月的东京股市再次“强势领跌”。截至周四收盘，日经225指数收盘再次暴跌6.4%，报12445.38点。寥寥几个交易日，距离5月23日的盘中高位15942.6点，东京股市已经累计缩水近22%，跌回到今年3月中旬的水平。而在近日的急速下跌中，市场似乎已迷失了方向。
　　
　　金融动荡
　　
　　事实上，在过去半个月的交易日中，东京市场已经卷起难以遏制的区域性“金融动荡”：股市跌幅加剧，日本国债利率、日元在外汇市场的走势波动加大。
　　
　　“最近市场越来越多投资人倾向卖空日元和日经指数。”一家投行交易部门人士对《第一财经日报》记者表示，国际对冲基金快速撤离套现也是日本股市承压的原因之一。
　　
　　也有观点认为，日本股市的下跌是受到日元贬值趋势变化的绑架。美元对日元早已跌破95，周四晚间交易时间里，跌势被继续扩大至1.94%报94.15，美元对日元汇率已经恢复至日本央行宣布量化宽松之前的水平，而日本国债收益率则出现大幅下跌。
　　
　　“投资者应该更关心日本金融动荡对全世界的传染效应。”国金证券（13.42,-0.78,-5.49%）研报称，日本国债利率松动产生的金融动荡至少有如下风险：日本私人部门资产负债表巨大变化，变化之后引发金融市场非常大的赎回和违约风险，私人资产负债表的破坏又会使日本私人部门的投资和消费受到很大的负冲击，而区域性的东京金融震荡的负面效应将可能传染到全球整个金融市场。
　　
　　周四，亚太股市普遍下跌，MSCI亚太股指创2013年新低。截至收盘，香港恒指重挫2.2%，上证综指暴跌2.8%，菲律宾PSE综合股价指数下跌了4.8%，泰国SET指数下跌了4.3%，韩国综合股价指数和新加坡STI指数均跌幅超过1.4%，澳大利亚标普/ASX 200指数收盘下跌0.6%，从5月份高点缩水逾10%。
　　
　　宽流动性“后遗症”
　　
　　昨日，印尼央行意外宣布将基准参考利率上调25个基点至6%，这是2011年以来该央行首度加息，也是经济学家们此前始料未及的。消息传出后，雅加达综指跌幅一度收窄，但截至收盘仍然报跌1.9%，距离5月21日的年内高点，大幅缩水12%。
　　
　　印尼央行试图稳定投资者信心的干预举措，并未立即显出积极效果，毕竟亚洲经济体中最令投资者关注的日本央行，几天前表达了对未来进一步维持宽松流动性的暧昧态度，观望的情绪影响到投资者对股市的信心，前期大幅震荡之后，恐慌情绪蔓延。
　　
　　股市走势和投资者预期最息息相关，日本央行在6月11日宣布维持现有货币政策，使基础货币保持每年60万亿至70万亿日元的增长，也宣布启动进一步的放贷计划，旨在刺激银行增长放贷。但市场仍然认为“没有进一步加大对REITs的购买量，也没有延长固定利率贷款的期限”就是低于预期。
　　
　　与此同时，日本央行上调经济评估预测的举动和CPI可能转正的言论，也被解读成“后续加大刺激的必要性降低”。有统计显示，日本央行已经连续8周未扩大资产负债表，在6月10日一度减少2.6万亿日元至67.5万亿日元，表明央行印钱速度有所放缓。
　　
　　惊人的量化宽松规模刺激，此前推动东京股市短期内暴涨，“宽松流动性”成为了日本市场的一剂大功率强心针。国金证券日前分析指出，没有提到更大程度的量化宽松并不奇怪，因为日本已经公布了惊人的量化规模，如果再放大规模很可能产生更大程度的金融和经济不稳定。
　　
　　始作俑者
　　
　　人心惶惶的全球金融市场的确面临着新一轮动荡：迷失的东京市场，暴跌惊魂的东南亚股市，高位焦虑的美股。有分析师疾呼，始作俑者可能就是更早发出将计划结束量化宽松货币政策的美联储。
　　
　　根据美联储主席伯南克此前表态，一名美国基金经理对本报表示，预计资产购买放缓将从今年12月开始，可能先减少购买国债的规模。由于美国房地产市场仍需政策支持，可能并不改变抵押贷款支持证券的购买力度，预计联邦基金目标利率在2014年下半年前可能保持在0至0.25%的低水平区间。
　　
　　由于观望美联储未来政策走向，货币政策宽松是否退出的不确定性加大，端午节期间的欧美股市均连续下挫。同时，新兴市场，尤其是东南亚市场，普遍受到美联储结束宽松货币政策的预期影响，新兴市场货币受到空前的抛售压力，热钱等资金外逃情况日益严重。
　　
　　印度、印尼、泰国、菲律宾等东南亚市场，在近几个交易日中，均出现股市暴跌和本国货币对美元下跌的情况。有消息称，印度央行已经出手汇市干预，抑制卢比的跌势，印尼央行也紧急加息，稳定印尼盾的币值波动。
　　
　　但对美联储来说，撬动货币政策变化的最关键就业指标，并未显示异动。分析人士认为，搅动金融稳定的主要因素还是投资者恐慌心态的蔓延及风险厌恶偏好的回归。