分析称美联储将强调不会提早升息

　　北京时间6月14日凌晨消息，《华尔街日报》网络版周四刊载分析文章称，美联储很可能将对市场有关该行将提早升息的预期作出否认，强调指出即使是在终结“量化宽松”以后，美联储也将等待很长时间才会升息。
　　
　　以下是文章全文：
　　
　　在过去几个星期时间里，美联储官员一直都在尝试说服投资者不要在该行开始缩减“量化宽松”计划规模时作出过度反应。他们表示，对这项计划作出调整并不意味着将一次性完全终结；更重要的是，这也不意味着美联储将更加接近于采取升息措施。
　　
　　所谓“量化宽松”（Quantitative Easing，QE），是由日本最早提出的一个概念，是在经济萎靡不振、银行信贷急剧萎缩的背景下，日本央行对从2001年3月开始的零利率（银行间隔夜贷款利率）政策的进一步深化，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通 过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。
　　
　　一系列广泛的迹象都表明，投资者正在猜测美联储开始上调目前为接近于零的短期利率的时间可能早于预期。直到最近为止，许多市场指标都表明投资者认为美联储会在2015年中期首次升息；但在今天，这些指标则表明投资者认为美联储可能提前升息。
　　
　　举例来说，欧洲美元的价格一直都在下跌，联邦基金期货市场也一路走软。在联邦基金期货市场上，投资者会对未来的短期利率走向进行押注，这一市场走软意味着投资者预计美联储可能会在2014年底以前升息。在联邦基金期货市场上，2014年12月份的预估联邦基金利 率为0.35%；在欧洲美元市场上，投资者认为3个月期借款利率将在2014年12月份以前上升至0.67%。
　　
　　所谓“欧洲美元”（Eurodollar），是指存放在美国以外银行的不受美国政府法令限制的美元存款或是从这些银行借到的美元贷款。由于这种境外存款、借贷业务开始于欧洲，因此称为欧洲美元。它与美国境内流通的美元是同样的货币，并具有同样的价值。它们之间的区 别只是帐务上的处理不同。
　　
　　掉期市场也同样显示出类似的迹象。据法国巴黎银行（BNP）称，从这一市场的定价来看，投资者预计2014年6月份到2015年5月份之间的联邦基金利率平均值为0.37%；与此相比，投资者在5月初的预期为0.17%。联邦基金利率是一项银行间拆借利率，昨日该利率报0.08%。
　　
　　掉期是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出同种货币的远期外汇，或者卖出即期外汇的同时又买进同种货币的远期外汇，也就是说在同一笔交易中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做，或者说在一笔业务中将借贷业务合在一起做。 在掉期交易中，把即期汇率与 远期汇率之差，即升水或贴水叫做掉期率。
　　
　　虽然这些变动并不算大，而且有可能迅速发生逆向变化，但仍旧值得注意。关于促成短期利率变化的理由，有如下三种解释：
　　
　　1） 货币市场因技术性理由而陷入紊乱状态；
　　
　　2） 市场预计经济状况将有所增强，并因此预计美联储将会升息；
　　
　　3） 投资者正开始质疑美联储将短期利率维持在较低水平的承诺。
　　
　　许多市场参与者都认为，最后一个理由最为可*。“市场正在告诉我们：‘经济前景基本面并未真正发生很大变化，但我们对美联储政策感到越来越担心。’”高盛集团（GS）的首席经济学家詹-哈祖斯（Jan Hatzius）说道。
　　
　　自去年12月份以来，美联储一直都承诺将把短期利率维持在即将于零的水平不变，直到失业率下降至6.5%且通胀率未大幅上升时为止。大多数市场预测人士均认为，失业率在2015年中期以前不会达到这一门槛。但与此同时，美联储正在就撤回每月850亿美元债券购买计划 的问题展开讨论，这已促使一系列广泛利率上升，并且令投资者对美联储保持较低利率的承诺感到怀疑。
　　
　　这种情况肯定并非美联储想要看到的。美联储官员认为，债券购买计划是他们为美国经济提供的额外“燃料”；即使经济状况变得足够强劲，无需依*这种额外的“燃料”即可生存，他们也会将利率维持在较低水平以确保经济继续增长。美联储主席本-伯南克（Ben  Bernanke）此前一直都寻求强调这一点，他曾在3月份的新闻发布会和上个月向美国国会作证时表示，在终结债券购买计划的“相当”长时间以后，美联储才会上调短期利率。
　　
　　鉴于市场指标显示投资者并不相信这一承诺的情况，伯南克很可能会在定于下周召开的新闻发布会上再次强调这一点。