德拉吉新政：欧债危机分水岭？

　　欧洲央行购买债券的计划相当于印钱资助政府， 有可能会危及货币政策在保障欧元区物价稳定方面的能力。
　　
　　尽管金融市场在第一时间的反应相当纠结，但不少业内人士都积极评价德拉吉6日公布的购债新方案。从中长期来看，此举可能进一步降低欧元区因为债务危机而瓦解的风险。不过，短期来看，这一附带了严格条件的新方案要付诸实施还面临一些变数。
　　
　　改变危机路径的“根本措施”
　　
　　“将来的某一天如果回过头来看，9月6日可能是今年金融市场最重要的一天，因为其可能一举改变欧债危机的进程。”瑞士信贷私人银行的策略师伯格说。
　　
　　在周五刊发的一篇报道中，《华尔街日报》将前一天欧洲央行的新购债方案称为“根本性措施”。
　　
　　汇丰银行的经济学家则在欧洲央行议息之前发布报告称，央行无限制地直接干预债券市场，将为欧债危机带来“根本性变局”。这一变化不仅将缩小外围国家与核心国家之间的国债收益率利差，而且会将利差保持在较低水平。
　　
　　在经合组织秘书长古里亚看来，德拉吉周四宣布的措施，就是一些市场人士所说的“火箭筒”，其火力之猛将是相当惊人的，“因为不管是在实际效果上还是理论上，它都是无限的”。
　　
　　美国默克投资公司的首席投资官艾克赛尔表示，通过周四的新购债方案，德拉吉在告诉那些可能需要援助的欧元区国家政府，如果愿意交出自身的部分财政自主权，欧洲央行将负责任地购买相关国家的短期国债，为其提供必要的援助。
　　
　　在艾克赛尔等分析人士看来，欧洲央行的最新决定，表明政策制定者们致力于控制主权债危机，并帮助欧元构筑了一个更可持续的长期发展路径。
　　
　　“当然，我现在还不会决定欧元区已万事大吉，但央行的举措的确消除了所谓的‘尾部风险’，让欧元面临的风险大大降低。”艾克赛尔说。
　　
　　加速“欧洲合众国”形成
　　
　　分析人士指出，欧洲央行再度考虑干预欧元区债市的一大现实意义，在于为那些挣扎的重债国政府争取到了更多时间，来制定较长期的危机应对措施。
　　
　　自7月底德拉吉首次表示要竭尽全力稳定欧元区以来，西班牙和意大利两个重债国的国债收益率已大幅下滑。而在在周四德拉吉宣布新措施后，两国国债收益率进一步走低。
　　
　　一些分析人士认为，欧洲央行制定的政策新框架，让欧元从一种多国共享的货币，变成了“欧洲合众国”的单一货币。
　　
　　默克投资的艾克赛尔表示，德拉吉周四的决定，正在改变欧元区危机的发展路径，让欧元成为一种“真正的主权货币”。
　　
　　高盛资产管理公司董事长吉姆·奥尼尔认为，从中期来看，欧元区政治领袖和央行决策者已“完全接受了某种形式的欧罗巴合众国”。“欧洲央行的最新举动只是在告诉我们，大家不应该一直担心欧元区瓦解的风险，央行会出手确保欧元区不会瓦解。”
　　
　　从另一个角度来看，尽管欧洲央行再次出手为欧元区的中长期命运“兜底”，但其最新的购债方案对受援国来说仍附有严苛的条件。
　　
　　严苛条件或令效果打折
　　
　　德拉吉在周四的新闻发布会上警告称，任何旨在解决主权债危机的努力，都要伴随类似于希腊、爱尔兰和葡萄牙接受援助时所面临的严厉的财政和结构改革条件。
　　
　　德拉吉强调，欧洲央行只会帮助那些提出申请、并执行严格政策条件要求的国家；同时还需欧元区的救助基金也购买这些债券，最好还有国际货币基金组织(微博)参与设计和监督。如果受援国未能达到相关的条款要求，欧洲央行的购债将立即暂停。
　　
　　汇丰指出，新方案也要求欧元区各成员国政府达成其相关的改革计划。某种意义上说，欧洲央行现在的政策是“胡萝卜加大棒”。
　　
　　在新的购债框架下，欧洲央行将给欧元区各成员国政府提供继续推行改革的激励，但这要以各政府能够达到其改革计划目标为前提。一方面，央行要求西班牙等重债国推行债权国家要求的严格的财政缩减以及改革计划；另一方面，央行又适时伸出橄榄枝，帮助相关国家压低举债成本。
　　
　　考虑到欧洲央行坚持要求，在购买国债前受援国需同意严苛的条件，这令市场怀疑西班牙会否寻求帮助，进而可能令欧洲央行新购债计划对减轻欧元区压力的效果打折扣。
　　
　　还有一个不容忽视的因素是德国的反对。德拉吉周四明确表示，有一位决策成员反对新的购债方案。反对者很明显是德国央行行长魏德曼。德国央行6日发布声明称，欧洲央行购买债券的计划相当于印钱资助政府， 有可能会危及货币政策在保障欧元区物价稳定方面的能力。
　　
　　汇丰等机构认为，欧洲央行的新购债方案可能至少要等到9月12日后才开始具体实施。届时，德国宪法法院要对欧洲稳定机制(ESM)合法性作出裁决，而后者也将直接决定德拉吉的新购债方案能否继续推进。