美元信用仍是世界经济稳定器

　　去年8月，美国国债AAA的最高主权信用评级遭到标准普尔公司历史性的调降，全球舆论巨澜汹涌，金融市场动荡一片。一年后的今天，美元的国际信用不仅保持，甚至加固。
 
　　在财政透支与美元国际信用的平衡游戏中，美国似乎再度保持了胜势。对于在危机和衰退边缘彷徨的世界经济意味着什么？
 
　　先看一组数据。一年前，标普下调美国债信评级的当天，纽约道琼斯工业指数暴跌635点。当时，专家们纷纷预测，评级下跌意味着美债遭弃，国债收益率上升，美元贬值，人们会涌向黄金避险，造成金价飙升。
 
　　如今，一年前对美元和美国财政恶况的恐慌似乎已被人们淡忘。美国的长期利率明显下降，10年期国债收益率从去年8月初的2.58%降至目前的1.57%。道琼斯工业指数同比上涨逾1600点，升幅达14%；美元针对主要贸易伙伴国货币的汇率升幅达6%；黄金价格却比去年同期下降3%。
 
　　标普去年下调美国信用的主要理由是担忧华盛顿的政治决策机制瘫痪，以至于无法解决美国财政已经不可持续的恶果。一年过去，美国两党针尖对麦芒的争斗并未缓解，而事实已经证明了美元国际信用至少在短期来看依旧坚挺。
 
　　美元信用之所以不降反升，大体可从两方面观之。从内部看，作为世界经济头号大国，美国在2008年金融危机爆发后采取各种措施抢险，于2009年下半年恢复增长至今。尽管复苏缓慢，但一直并未脱轨。
 
　　据美国商务部最新数据，今年头两季度美国经济增速分别为2%和1.5%。期间，本次危机的直接推手房地产业在缓步恢复，新房开工和销售都有所上升。消费者信心和出口也在波动中呈现回升之势。而关于美国在页岩气的储量与开发技术方面取得突破的消息，使得美国能源安全状况大为改善，对世界能源进口的依赖度下降，这对美国经济安全与信心恢复无疑是长期利好。
 
　　从外部观之，与其说美元表现好，不如说其他地区货币表现相对更糟，尤其是欧元，近年来的表现令人扼腕。一年以来，希腊危机频发警报，西班牙又陷危境，意大利和法国也已跌入衰退边缘。欧洲深陷于债务危机难以自拔。今年欧元区整体经济步入衰退已成定局。国际投资者纷纷重新追捧美国国债，认为美债仍具有超强的避险功能。
 
　　据此，有人认为，标普一年前的降级只是闹剧，美元依然发挥着世界经济稳定器的作用。而西亚北非等国际局势的动荡，一些地区地缘政治的不稳定亦给了美元特别的助力。
 
　　不过，美元信用稳固并不意味着美国经济一片乐观以及美元地位就此一成不变。相反，美国经济仍面临着深刻的挑战。
 
　　短期来看，美国人即将再度面临自己设置的“财政悬崖”的考验。财政悬崖是美国两党去年政治争斗留下的一项后遗症，指的是到明年元旦的一项重要减税政策到期，而国会削减赤字计划将同时自动生效。税赋上升和强行削减赤字的做法重叠，将使美国财政跌入悬崖，严重拖累经济发展。如何使财政不拖累经济增长反而成为经济推进力量，是民主党最棘手的工作。
 
　　而置于全球经济背景下的长期情境来看，美国经济更大的挑战在于缺乏活力的低增长将影响其在全球的领导力，继而对全球稳定产生不利影响。
 
　　美国已故经济历史学家查尔斯·金德伯格1973年在其名著《萧条中的世界》里说，世界经济要想稳定，需要一个稳定器，在当时的情境下，这个稳定器就是美元。
 
　　为发挥这一作用，该经济体至少需要五项条件：保持相对开放的市场；提供反周期的或者至少是稳定的长期信贷，保持相对稳定的汇率体系，确保宏观经济协调，发挥最后贷款人作用或者在金融危机时提供流动性。
 
　　应当说，美国在应对本轮危机过程中，一直在努力发挥这些作用。在其他国家和经济体暂时还无法在世界经济中担当如此角色之时，美国经济的走势依然在世界经济中起着至关重要的作用。这也是美元信用在一年当中得以巩固的根本原因。但信用需珍视与维护，正如美国立国先驱之一汉弥尔顿曾强调，美国“必须将自己的信用视为力量和安全的能力”。
 
　　而要保持国际信用，归根到底要*经济活力与增长力。就像哈佛大学高级研究员、不久前离任的世界银行行长佐利克在近日发表的一篇讲话中所警告的，美国如果失去经济活力，将在全球舞台失去身份定位。